全鏈條監管“做加法” 護航注冊制改革行穩致遠

去年4月27日，注冊制改革的“接力棒”正式交到創業板手中。而創業板改革并試點注冊制啟動以來，深交所堅持“開明、透明、廉明、嚴明”的工作要求，持續優化監管規則體系，通過強化事前、事中、事后全鏈條監管，維護改革高質量運行，培育資本市場良好法治生態。

招商證券投行委員會董事總經理劉彤對《證券日報》記者表示，改革落地一年來，監管機構充分把握注冊制改革的基本內涵，按照“定制度、不干預、零容忍”的原則積極調整監管與市場的關系，把應該交由市場判斷和決定的事項交還給市場。例如，充分考慮創新創業企業通常處于投入大、剛見效的發展初期，容易存在未彌補虧損的特點，取消了企業上市需要滿足“不存在未彌補虧損”的要求。同時，深交所提出“四明”方針，樹立并詮釋了注冊制下監管機構的全新形象。

在事前審批方面，國信證券股份有限公司副總裁諶傳立向《證券日報》記者介紹稱，“創業板注冊制改革開啟之時，發行審核即明確‘四公開’原則，即審核標準公開、審核進程公開、審核意見公開、審核監管公開”。

在華泰聯合證券執委會委員、投行業務負責人唐松華看來，創業板注冊制下，審核制度公開透明，審核效率大幅提升。從審核效率來看，創業板擬上市企業從受理到過會平均用時約150天，審核周期較注冊制之前大幅縮減，可預期性大大增強。

“與此同時，通過一年來的注冊制改革實踐和監管引導，創業板市場各方充分認識到信息披露是連接投資人、資本要素與企業的重要橋梁，信息披露的質量決定了資本要素配置的效率。重合規、輕信披的觀念逐步開始被以信息披露為中心的理念所取代。”劉彤認為，守住信息披露真實、準確、完整的底線，并滿足投資者對信息披露充分、有效的需求，已經成為市場共識。

創業板注冊制下，信息披露是核心要點，而中介機構是對發行人信息披露進行核查驗證、專業把關的第一道防線，其勤勉盡責是注冊制改革成功的基礎與保障。為壓實中介機構責任，督促其歸位盡責，創業板規則明確保薦機構的核查義務，充分發揮“看門人”作用，強化監管貫穿全程。

“創業板注冊制下，以‘五清楚’為核心的職界邊界全面界定。”諶傳立向記者解釋稱，為督促發行人真實準確完整地披露信息，發行人、中介機構、監管機構、投資者及其他機構各司其職：發行人“講清楚”，中介機構“核清楚”，審核機構“問清楚”，監管機構和司法機構“查清楚”，市場參與各方職責邊界得到清晰界定。

劉彤認為，注冊制規范了各方職責邊界，把對企業的價值判斷還給投資者，讓市場發揮配置資源的決定性作用，有利于監管部門集中精力做好事中事后監管，維護市場秩序，保護投資者合法權益。

在事中事后監管方面，創業板深入挖掘違法違規線索，堅持“以事實為依據，以法規為準繩”，在出現風險端倪時，及時采取監管措施向市場釋放風險。

例如，*ST金剛于去年4月3日發布業績修正預告，盈利預測由盈利0.8億元修正為虧損51.51億元。創業板次日凌晨發出問詢函，16問業績變臉相關事項。其實早在*ST金剛業績變臉之前，創業板就已發出5份監管函件，問題直指公司預計負債、壞賬準備計提、大額訴訟等事項，盡力揭示公司風險。今年4月8日，*ST金剛因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對公司進行立案調查。

上市公司控股股東、實際控制人、董監高等“關鍵少數”是改善上市公司治理、提高上市公司質量、構建市場良性健康生態的關鍵一環。一直以來，深交所對各類違法違規行為保持“零容忍”高壓監管態勢、聚焦“關鍵少數”主體責任的監管理念和邏輯一以貫之。

據《證券日報》記者整理，注冊制實施以來，深交所共處分創業板上市公司36家次，相關責任人員227人次，處分數量、力度較以前年度進一步提升，延續從嚴監管態勢，維護市場公平公正秩序。