完善創(chuàng)投體制 支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新

在昨日舉行的首屆中小企業(yè)國際合作高峰論壇之中小企業(yè)投融資論壇上，證監(jiān)會市場監(jiān)管二部一級巡視員劉健鈞在發(fā)表演講時表示，創(chuàng)投基金快速發(fā)展有力支持了中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，成為創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的重要資本力量。應(yīng)加快完善創(chuàng)投體制，更好支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

劉健鈞表示，截至2020年末，我國商業(yè)保險資金投資于創(chuàng)業(yè)投資基金的資金占比僅0.08%。全國社會保障基金和地方社會保障基金對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資積極性也不高。“在這種情況下，我國創(chuàng)業(yè)投資基金主要向?qū)崢I(yè)企業(yè)和個人募資。其中，直接向個人募集的資金占比高達(dá)17.43%。”

劉健鈞認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步暢通創(chuàng)投基金的資本形成機(jī)制。鑒于《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》和正在制訂中的《私募投資基金監(jiān)督管理條例》已對“創(chuàng)業(yè)投資”作出明確界定，應(yīng)盡快修訂《保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項的通知》，取消其中對“創(chuàng)業(yè)投資”所作出的過窄規(guī)定，以免對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資領(lǐng)域限制過嚴(yán)。

同時，應(yīng)鼓勵全國社會保障基金和地方社會保障基金加大對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資支持力度，并支持各類市場化創(chuàng)業(yè)投資母基金發(fā)展。

目前，國家已出臺5項稅收優(yōu)惠政策鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，但由于適應(yīng)投資基金特點的基礎(chǔ)性稅收政策一直未出臺，影響了這些優(yōu)惠政策的效果。劉健鈞建議，適應(yīng)投資基金作為“投資管道”的特點，借助特別立法，研究制訂適應(yīng)各類股權(quán)基金要求的基礎(chǔ)性稅收政策。在基礎(chǔ)性稅收政策有效解決“避免雙重征稅，鼓勵長期投資”后，再疊加創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)惠政策，效果才能更好體現(xiàn)。

劉健鈞同時建議，按照2008年國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立和運(yùn)作的指導(dǎo)意見》，落實引導(dǎo)基金的讓利于民措施，規(guī)范引導(dǎo)基金的支持方式，嚴(yán)格引導(dǎo)基金的支持標(biāo)準(zhǔn)，切實發(fā)揮引導(dǎo)基金引導(dǎo)所支持市場化子基金“投早投小”的政策性作用。

對于近些年股權(quán)基金行業(yè)出現(xiàn)諸如偽股權(quán)投資基金擾亂市場秩序等亂象，影響創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管機(jī)制正常運(yùn)行的問題，劉健鈞認(rèn)為，可從三方面著手，加快完善創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管機(jī)制。

一是待國務(wù)院審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理條例》后，盡快修訂私募基金辦法和其他相關(guān)配套性規(guī)章。在為私募基金發(fā)展奠定堅實法律基礎(chǔ)的前提下，加快落實完善創(chuàng)投基金差異化監(jiān)管的具體措施。

二是依法甄別真?zhèn)喂蓹?quán)投資基金，對真股權(quán)投資基金大力支持，對偽股權(quán)投資基金堅決出清。

三是在尊重市場化運(yùn)作前提下，對“專業(yè)化運(yùn)作基礎(chǔ)上，實行統(tǒng)一風(fēng)險控制和有效股權(quán)約束的集團(tuán)化管理主體”，在登記備案和監(jiān)管自律等環(huán)節(jié)給予必要支持；對各類“泛集團(tuán)化管理主體”加強(qiáng)事前、事中、事后審查。

劉健鈞還認(rèn)為，我國多層次資本市場的建立和完善，為創(chuàng)投基金通過IPO退出創(chuàng)造了基本條件，但通過私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓和被投資企業(yè)整體收購?fù)顺龅那郎胁煌〞场?yīng)進(jìn)一步完善多層次資本市場體系，更好發(fā)揮公開市場對創(chuàng)投資本退出的重要作用；支持發(fā)展“股權(quán)投資份額承接基金”，發(fā)揮其盤活股權(quán)投資基金資產(chǎn)的作用。此外，還應(yīng)完善股權(quán)并購相關(guān)法律體系，優(yōu)化各類并購?fù)顿Y和借助并購?fù)顿Y實現(xiàn)資本退出的市場環(huán)境。