知識點:初級《審計專業相關知識》項目投資決策（第四節）

下文為2020年初級《審計專業相關知識》第二部分第三章第四節的知識點，還未開始2021年初級審計師考試備考的同學可參考以下內容，提前學習，其他章節內容小編將為大家陸續更新，請大家持續關注！

第03講　項目投資現金流量估計

第四節　項目投資決策

知識點：項目投資現金流量估計

【提示】初始現金流量可能為項目開始時一次性投入或幾年內分次投入，各年的營業現金流量都在各年年末一次實現，終結現金流量在最后一年年末發生。

（一）初始現金流量

1.固定資產投資：固定資產購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等；

2.營運資金墊支：投資項目形成了生產能力，需要在流動資產上追加的投資，到項目壽命終結時收回；

3.其他投資費用：與投資項目有關的培訓費、注冊費等；

4.原有固定資產的變價收入。

（二）營業現金流量

營業現金流量＝營業收入－（不含利息）付現成本－所得稅（直接法）

＝營業收入－（不含利息的營業費用－折舊）－所得稅

＝營業收入－不含利息的營業費用＋折舊－所得稅

＝不考慮利息費用的稅后凈利＋折舊（間接法）

＝（營業收入－付現成本－折舊）×（1－稅率）＋折舊（間接法）

＝營業收入×（1－稅率）－付現成本×（1－稅率）＋折舊×稅率

（三）終結現金流量

1.固定資產殘值凈收入或變價收入（指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入）

2.收回墊支營運資金

【提示】項目最后一年既是經營期的最后一年，也是終結點，因此，項目最后一年的現金流量既包括終結現金流量，也包括經營期最后一年的營業現金流量。

第04講　項目投資決策方法及其應用*

知識點：項目投資決策方法

項目投資決策原理：預期收益率（內部報酬率）＞必要報酬率（項目的資本成本），則：項目可行；反之則不可行。

（一）非折現方法（輔助方法）——不考慮貨幣時間價值

1.靜態回收期法

（1）含義

投資項目的營業現金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間（“累計營業現金凈流量＝初始投資額”的時間），即收回投資所需要的年限。

（2）計算方法

①每年營業現金流量凈額相等

投資回收期＝初始投資額/每年營業現金流量凈額

（3）決策規則：當其他項目財務評價指標相同時，回收年限越短的方案越好。

（4）優缺點

2.投資利潤率法

（1）投資利潤率＝年平均稅后凈利÷初始投資額

（2）決策規則

（3）優缺點

【提示】

非折現方法忽視貨幣時間價值的缺陷，對不同投資方式、不同壽命、不同時點經營現金流和不同終結現金流的投資項目缺乏鑒別能力，只能作為輔助手段。

（二）折現方法——考慮貨幣時間價值

1.凈現值法

（1）計算

凈現值（NPV）＝項目投產后現金凈流入量現值－初始投資現金流量現值

其中，確定項目折現率的方法主要有：

①市場利率：整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為一般最低報酬率要求；

②投資者希望獲得的預期最低投資報酬率：考慮了投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素；

③企業平均資本成本率：企業對投資項目要求的最低報酬率。

（2）決策規則

（3）優缺點

2.內部報酬率法

（1）含義

①考慮貨幣時間價值基礎上計算出的項目可望達到的投資報酬率，即投資項目按復利計算的預期收益率；

②使“項目的凈現值＝0”的折現率。

【提示】

債券（或股票）的投資收益率，就是債券（或股票）投資的內部報酬率。

（2）計算

①基本思路

令“凈現值＝0”，在初始投資、未來現金流量、項目期限一定的條件下，求解折現率。

②操作方法

若相鄰的兩個折現率使凈現值得到一正一負兩個臨界值（使NPV為正數的折現率＜使NPV為負數的折現率），則可以推斷IRR（使NPV＝0的折現率）位于這兩個相鄰的折現率之間，可直接依據下式計算內部報酬率：

（3）決策規則

（4）優缺點

知識點：決策方法應用

1.固定資產更新決策

（1）繼續使用舊生產線的方案，由于舊設備及其配套流動資金在決策之前已經存在，其價值與決策無關；

（2）使用新生產線，舊生產線出售所得的現金流入可以抵銷部分購置新生產線的初始現金流出，使用新設備的初始投資中還包括追加的流動資金；

（3）分別計算各方案下的營業現金凈流量和終結現金凈流量，選擇凈現值大的方案。

2.資本限量情況下的決策

在資本限量范圍內，選取一組“凈現值合計最大”的投資項目組合。

3.壽命不等的項目比較決策

壽命不等的項目不能直接比較凈現值，應以年均凈現值高者的方案為優選方案。

年均凈現值（ANPV）＝NPV÷（P/A,i,n）

【本章小結】

一、資本成本（僅中級）

1.資本成本的含義及作用

2.個別資本成本計算與運用

3.加權平均資本成本計算與運用

二、投資現金流量

1.債券投資現金流量的計算與運用

2.股票投資現金流量的估計方法

3.項目投資現金流量的計算與運用

三、證券投資決策

1.債券投資決策（投資風險、估值方法、投資收益率的計算）

2.股票投資決策（投資風險、估值方法、投資收益率的計算）

四、項目投資決策（僅中級）

1.項目投資決策的非折現方法和折現方法

2.項目投資決策方法的應用（更新、資本限量、壽命不等的項目比較）

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