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2019高會考前備考必做：案例分析題一
2019年高級會計師考試時間9月8日，距離考試越來越近，考前備考，這幾道題必須要做一遍！高級會計師考試題型全部為案例分析題，想要順利通過高級會計師考試，就要把案例分析題吃透了！以下案例分析題都由網校老師精挑細選，再加上細致的分析，旨在幫助大家考前備考！
案例分析題一（必答題，凡要求計算的，可不列出計算過程；計算結果出現兩位以上小數的，均四舍五入保留小數點后兩位小數，百分比只保留百分號前兩位小數。凡要求分析、說明理由的，必須有相應的文字闡述。）
（本題15分）【知識點：經營戰略的內涵、類型與選擇、融資戰略、融資規劃與企業增長管理、企業資本結構決策與管理】
乙公司屬于建筑防水材料行業，系一家集研發、生產、銷售、技術咨詢和施工服務為一體的專業化建筑防水系統供應商（以下簡稱“公司”），在成立之初便十分重視研發投入，于2012年7月21日在上海證券交易所掛牌上市。2018年伊始，公司決定上馬新型建筑防水材料研發項目，該項目需融資10億元。2018年2月乙公司召開由總經理、項目經理和財務部經理為代表的融資與股利分配會議。
有關人員發言要點如下：
總經理：公司可以通過定向增發普通股的方式彌補融資缺口，議案提出后，上交董事會審議、股東大會決議，由中國證監會審核通過后開始發行。發行對象不超過10名，發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%，其他條件均符合定向增發的相關規則。
項目經理：2017年公司資產總額100億元，負債總額40億元，債務利率10%（稅前），股東權益總額60億元，總股本10億股；2017年度銷售總額為80億元，凈利潤為10億元，分配現金股利2.5億元。近年來公司的資本結構和股利分配政策一直保持不變。經分析目前有兩種融資方案可供選擇：（1）以10元/股定向增發普通股1億股；（2）向銀行借款10億元，且新增債務的利率因資產負債率的提高而提升到15%。
財務部經理：公司應制定和實施穩定的股利政策，發放股利時，將公司每年盈利的10%作為股利分配給股東。
假定公司適用的企業所得稅稅率為25%，不考慮其他因素。
要求：
1.指出乙公司在建筑防水材料行業采用的經營戰略類型，并說明理由。
2.根據資料，指出總經理的建議體現了哪種融資戰略（基于融資方式），并說明該種融資戰略的優點。
3.根據資料中乙公司2017年的財務數據，分別計算該公司的內部增長率和可持續增長率。
4.根據資料，假定新項目預計的息稅前利潤為20億元，分析判斷乙公司應該采取哪種融資方案。
5.根據資料，判斷財務部經理的觀點是否存在不當之處；如存在不當之處，請說明理由。
查看答案解析
【答案】
1. 集中化戰略。（1分）
理由：乙公司是一家專業化建筑防水系統供應商，針對的是專業化建筑防水系統這個細分市場，因此屬于集中化戰略。（1.5分）
2. 股權融資戰略。（1分）
優點：當企業需要的資金量比較大時，股權融資占有很大優勢，不需要像債權融資那樣定期支付利息和本金，僅僅需要在企業盈利時向股東支付股利。（1.5分）
3. 股利支付率＝2.5/10＝25%
內部增長率＝[（10/100）×（1－25%）]/[1－（10/100）×（1－25%）]＝8.11%（1.5分）
可持續增長率＝[（10/60）×（1－25%）]/[1－（10/60）×（1－25%）]＝14.29%（1.5分）
4. 兩種融資方案下使EPS相等的EBIT值計算：
EBIT＝20.5（億元）（2分）
新項目預計的息稅前利潤為20億元，小于計算出的每股收益無差別點，所以應該采取定向增發普通股的融資方式進行融資，即方案一。（2分）
[或：（1）以10元/股定向增發普通股1億股，則普通股每股收益：
（20－40×10%）×（1－25%）/（10＋1）＝1.0909（元）
（2）向銀行借款10億元，且新增債務的利率因資產負債率的提高而提升到15%，則普通股每股收益：
（20－40×10%－10×15%）×（1－25%）/10＝1.0875（元）
定向增發普通股方案的每股收益高，應該選擇定向增發普通股。（4分）]
5. 財務部經理的觀點存在不當之處。（1分）
理由：固定股利支付率政策是將公司每年盈利的一定比例作為股利分配給股東。（2分）
[或：穩定的股利政策是公司的股利分配在一段時間里維持不變。（2分）]
【試題分析】
本題是對第一章和第二章的綜合考查，第一章的財務戰略和第二章的投融資決策很容易一起出題，但是考核的知識點還是根據各自的內容分別作答即可。需要關注的是內部增長率和可持續增長率的計算，這是重要考點，考生要熟練掌握，能夠分清這兩種增長方式下的資金來源。資本結構決策與管理也是重要考點，在考試時會給出案例資料，讓考生選擇出最佳資本結構或者根據EBIT-EPS無差別點分析原理判斷企業應該選擇哪種融資方式。因此，考生需要熟練掌握企業資本結構決策的兩種方法。
高級會計師已全面實行機考，考生一定要在考前熟悉機考環境，熟悉機考系統中的各種操作。因為試題均是案例分析題需要考生提高打字速度，所以對于打字速度慢的考生需要在平時練習打字速度。另外機考系統有復制功能，答題過程中引用案例資料時，可以直接復制，節省打字時間。網校也提供了機考模考系統，大家一定要注意提前熟悉。無紙化考試模擬系統，免費體驗
預祝大家都能在九月收獲屬于自己的成功果實！
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