老師劉圻：2020高會戰略篇-戰略思維與工具應用（3）

正保會計網校高級會計老師劉圻，中南財經政法大學教授，博士生導師，澳大利亞科廷科技大學訪問學者，兼任多家企業的獨立董事和財務顧問，也受聘承擔相關政府顧問咨詢工作。主要研究方向為企業價值管理與商業模式創新，主持多項國家級和省部級研究課題。主講《公司財務變革與商業模式創新》、《財務報表分析與資產運作》、《企業戰略與全面預算管理》、《企業成本控制與績效管理》等課程。

以下內容來源于劉圻老師微信公眾號——商業圻談。

2020-高會戰略篇：戰略思維與工具應用（3）

企業戰略就是要推動競爭格局往更有利于自身的競爭態勢上發展。在這個過程中需要耗費大量的企業資源。如何調動企業資源支撐戰略選擇，這就需要企業的財務能力要跟上。

一方面在財務視角下，企業存在的意義是創造價值，這里的價值不僅從利潤的角度來理解，更需要從EVA經濟增加值的角度來考量；

另一方面，企業財務需要配置資源推動企業往戰略目標方向發展，這就要求企業在創造價值的同時還需要平衡達成目標的速度，而速度是由資金（資本）決定的。

我們從財務業績評價的角度，創建了一個企業財務戰略矩陣（圖3），這使得企業在執行戰略的時候，可以從財務的視角來審視戰略的可行性和可持續性。

圖3 財務戰略矩陣

這個矩陣的縱軸代表的是企業投資資本報酬率（ROIC）與加權平均資金成本（WACC）之間的比較，如果前者大于后者（如圖箭頭向上的方向），則意味著企業創造了正的經濟增加值（EVA），反之（如圖箭頭向下的方向），則意味著企業摧毀了價值；

矩陣的橫軸代表了企業實際或預期的銷售增長率與可持續增長率（g）之間的比較，如果增長過快，企業會面臨現金不足，反之則現金會有結余。

在財務學中，這幾個財務概念都有比較嚴謹的定義和計算公式，我就不在文稿里啰嗦了，其實，通俗一點來理解就是：

縱軸：回報是否能夠覆蓋成本，能，就是價值創造；不能，就是價值毀損；

橫軸：能力是否能夠支撐速度，能，就是資金冗余；不能，就是資金不足。

這樣一來，企業在戰略制定、實施和調整時，不同的業務單元的業績會落在A、B、C、D四個區域中，企業如何協調財務戰略來匹配自己的戰略選擇呢？

A區：價值創造×資金不足

創造價值的同時，增長速度過快導致存在資金不足的風險。這個時候融資是放在首位的，或者把速度降下來。對于新興企業，風險資本會有興趣跟進；而對于傳統企業，轉型調整則是需要思考的議題。

B區：價值創造×資金冗余

創造價值的同時，資金冗余。在這個區域如何選擇合適的投資項目是放在首位的，企業只有為投資人做了他自己做不了的事情才可能為他創造價值，大量資金的閑置將會被詬病；如果實在沒有好的項目，把錢還給股東（現金分紅或股票回購）也是一個不錯的選擇。

C區：價值毀損×資金冗余

資金有冗余的同時卻摧毀了價值。這是微妙的變革時期，因為企業在摧毀價值的同時可能利潤指標并不難看，這會掩蓋企業面臨沒落的現實，也正是這個原因，EVA比利潤更能揭示皇帝的新裝。

D區：價值毀損×資金不足

資金緊張的同時也沒看到價值創造。對于成熟的企業和產品，這種現象是令人沮喪的，它預示著企業可能會面臨徹底的重組；然而，另一方面，對于新興企業或產品，這可能是早期的普遍情況。所以，它可能是波士頓矩陣中的瘦狗，也可能是破壞性創新中的顛覆者，這個時候需要一個有想象力的故事來獲得資本支持。

企業領導者一定要有戰略想象力，與此同時，企業領導者也一定要有財務約束力。

所有戰略上的成功都是在資金約束下的精益創造。

企業領導者一直都是一位戴著財務枷鎖朝戰略目標砥礪前行的苦行僧。

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