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2014年高級會計師復習：投資項目的風險調整
2014年高級會計師考試備考已經開始，為了幫助參加2014年高級會計師考試的學員鞏固知識，提高備考效果，中華會計網校為大家整理了高級會計師考試各科目知識點，希望對廣大考生有所幫助！
投資項目的風險調整
（一）項目風險的衡量
1.敏感性分析
敏感性分析就是在假定其他各項數據不變的情況下，各輸入數據的變動對整個項目凈現值的影響程度，是項目風險分析中使用最為普遍的方法。
敏感度分析的缺點在于分別孤立地考慮每個變量，而沒有考慮變量間的相互關系。
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偏離
|
數量
|
價格
|
單位變動成本
|
固定成本
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WACC
|
|
-30%
|
575
|
-1183
|
2986
|
1462
|
1470
|
|
0
|
1227
|
1227
|
1227
|
1227
|
1227
|
|
30%
|
1879
|
3638
|
-532
|
993
|
802
|
從上圖看以看出，凈現值對銷售價格和單位變動成本的變動較敏感。
2.情景分析
情景分析是用來分析項目在最好、最可能發生和最差三種情況下的凈現值之間的差異，與敏感性分析不同的是，情景分析可以同時分析一組變量對項目凈現值的影響。
【提示】一般“基值”發生的概率可定為50%；最好與最差情況下發生的概率可分別定為25%，當然企業可以根據實際情況進行相應的調整。
3.蒙特卡洛模擬
蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結合在一起進行項目風險分析的一種方法。主要步驟與內容如下：
首先，確定各個變量（如銷售單價、變動成本等）的概率分布與相應的值。概率分布可以是正態分布、偏正態分布。
其次，取出各種變量的隨機數值組成一組輸入變量值，計算出項目的凈現值；不斷重復上述程序，計算出項目的多個凈現值，比如說1000個凈現值。
最后，計算出項目各凈現值的平均數，作為項目的預期凈現值；再計算出項目的標準差，用來衡量項目的風險。
4.決策樹法
決策樹是一種展現一連串相關決策及其期望結果的圖像方法。決策樹在考慮預期結果的概率和價值的基礎上，輔助企業作出決策。
（二）項目風險的處置
如果所有項目都按照8%的資本成本進行折現，PC業務凈現值就會虛增，污水處理項目的凈現值就會虛減，從而會誤導決策。
如何處理高風險項目中的風險呢？方法有兩種：一是確定當量法；二是折現率風險調整法。
【提示】
（1）從理論上講，確定當量法要優于風險調整折現率法。但在實務中，人們經常使用的還是風險調整折現率法，主要原因在于：①它與財務決策中傾向于報酬率進行決策的意向保持一致；②風險調整折現法比較容易估計與運用。
（2）如果該項目的風險明確高于公司風險，就應該以更高的資金成本率進行折現。當然，折現率高多少或低多少，尚無一種很好的調整方法，只能憑企業管理者的判斷進行。
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