2006年cpa考試《財務成本管理》——參考答案

　　一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）

　　1、D　　2、B　　3、C　　4、B　　5、C

　　6、B　　7、B　　8、C　　9、C　　10、D

　　二、多項選擇題（本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個正確答案，請從每題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

　　11、ABCD　　12、ABD　　13、BD　　14、ABD

　　15、BCD　　16、AD　　17、AB　　18、 AB

　　19、BCD　　20、AD

　　三、判斷題（本題型共10題，每題1分，共10分。請判斷每題的表述是否正確，你認為正確的，在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂代碼"√"，你認為錯誤的，填涂代碼"×".每題判斷正確的得1分；每題判斷錯誤的倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效。）

　　21、×　　22、×　　23、×　　24、√　　25、×

　　26、×　　27、√　　28、√　　29、×　　30、√

　　四、計算分析題（本題型共4題，每題7分，共28分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）

　　【答案】（1）2005年的可持續增長率＝（1400/11000×1180/1400）/（1－1400/11000×1180/1400）＝12.02％

　　（2）2005年超常增長的銷售額＝12000×（66.67％-7.37％）＝7116（萬元）

　　或＝20000－12000×（1＋7.37％）＝7116（萬元）

　　（3）超常增長所需資金＝22000-16000×（1＋7.37％）＝4821（萬元）

　　（4）超常增長增加的負債籌資＝（22000-11000）-7840×（1＋7.37％）＝2582（萬元）

　　超常增長增加的留存收益＝1180-560×（1＋7.37％）＝579（萬元）

　　超常增長增加的外部股權融資＝4821-2582-579＝1660（萬元）

　　2、【答案】

　　（1）不改變信用政策的平均收現期和應收賬款應計利息：

　　平均收現期＝60％×15＋40％×80％×30＋40％×20％×40＝21.8（天）

　　應收賬款應計利息＝4×100/360×21.8×60/100×12％＋2×300/360×21.8×240/300×12％＝5.2320（萬元）

　　（2）改變信用政策后的平均收現期和應收賬款應計利息：

　　平均收現期＝70％×10＋30％×50％×20＋30％×50％×40＝16（天）

　　應收賬款應計利息＝1200×40％/360×16×60/100×12％＋1200×60％/360×16×240/300×12％＝4.6080（萬元）

　　（3）每年損益變動額：

　　增加的收入＝1200-（4×100＋2×300）＝200（萬元）

　　增加的變動成本＝（1200×40％×60/100-4×60）＋（1200×60％×240/300-2×240）＝144（萬元）

　　增加的現金折扣＝1200×70％×5％-（4×100＋2×300）×60％×2％＝30（萬元）

　　增加的應收賬款應計利息＝4.6080-5.2320＝-0.6240（萬元）

　　增加的收賬費用＝1200×30％×50％×10％-（4×100＋2×300）×40％×20％×10％＝10（萬元）

　　增加的收益額＝200-144-30-（-0.6240）-10＝16.6240（萬元）

　　由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應該改變信用政策。

　　3、【答案】

　　（1）2006年至2008年的經濟利潤：

　　2006年的經濟利潤＝[359.8＋82×（1-30％）]-（1141＋1131）×10％＝190（萬元）

　　2007年的經濟利潤＝[395.5＋90×（1-30％）]-（1369＋1357）×10％＝185.9（萬元）

　　2008年的經濟利潤＝[427.14＋97.2×（1-30％）]-（1505.16＋1492.7）×10％＝195.39（萬元）

　　（2）2007年不能完成目標經濟利潤。

　　因為：188＝（1369＋1357）×（投資資本回報率-10％）

　　所以：投資資本回報率＝16.90％。

　　（3）2006年年初的實體價值＝2272＋190×（P/S，10％，1）＋185.9×（P/S，10％，2）＋195.39×（P/S，10％，3）＋195.39×（1＋8％）/（10％－8％）×（P/S，10％，3）＝10672（萬元）

　　2006年年初的債務價值為1141萬元

　　則2006年年初的股權價值＝10672-1141＝9531（萬元）

　　由于該股票的市價9000萬元小于其公平市場價值9531萬元，所以該公司價值被市場低估。

　　4、【答案】

　　（1）產品成本計算單：601號訂單

產品成本計算單批號：601（甲產品） 開工時間：2006年6月1日批量：10臺 完工數量：10臺 完工時間：2006年7月20日

　　計算過程：

　　一車間分配人工費用：

　　601號訂單分配人工費＝100000/10000×3000＝30000（元）

　　701號訂單分配人工費＝100000/10000×4000＝40000（元）

　　一車間分配制造費用：

　　601號訂單分配制造費用＝80000/10000×3000＝24000（元）

　　701號訂單分配制造費用＝80000/10000×4000＝32000（元）

　　二車間分配人工費用：

　　601號訂單分配人工費＝72000/8000×2600＝23400（元）

　　701號訂單分配人工費＝72000/8000×2800＝25200（元）

　　二車間分配制造費用：

　　601號訂單分配制造費用＝56000/1000×2600＝18200（元）

　　701號訂單分配制造費用＝80000/10000×2800＝19600（元）

　　（2）產品成本計算單：701號訂單

產品成本計算單

批號：701（乙產品） 開工時間：2006年7月1日批量： 8臺 完工數量：3臺 完工時間：2006年 月 日

　　完工產品成本負擔的第一車間材料費＝67200/（3＋5）×3＝25200（元）

　　完工產品成本負擔的第一車間人工費＝40000/（3＋5×40％）×3＝24000（元）

　　完工產品成本負擔的第一車間制造費用＝32000/（3＋5×40％）×3＝19200（元）

　　由于第二車間無月末在產品，所以本月發生的各項生產費用合計全部計入本月完工產品成本。

　　完工產品成本＝直接材料成本＋直接人工成本＋制造費用＝54000＋49200＋38800＝142000（元）。

　　月末第一車間在產品材料成本＝67200-25200＝42000（元）

　　月末第一車間在產品人工成本＝40000-24000＝16000（元）

　　月末第一車間在產品制造費用＝32000-19200＝12800（元）

　　月末第一車間在產品成本＝42000＋16000＋12800＝70800（元）。

　　五、綜合題（本題型共2題，每題16分，共32分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）

　　1、【答案】

　　（1）項目的初始投資總額

　　廠房投資8000萬元

　　設備投資4000萬元

　　營運資本投資＝3×10000×10％＝3000（萬元）

　　初始投資總額＝8000＋4000＋3000＝15000（萬元）。

　　（2）廠房和設備的年折舊額以及第4年末的賬面價值

　　設備的年折舊額＝4000×（1－5％）/5＝760（萬元）

　　廠房的年折舊額＝8000×（1－5％）/20＝380（萬元）

　　第4年末設備的賬面價值＝4000-760×4＝960（萬元）

　　第4年末廠房的賬面價值＝8000-380×4＝6480（萬元）

　　（3）處置廠房和設備引起的稅后凈現金流量

　　第4年末處置設備引起的稅后凈現金流量＝500＋（960-500）×40％＝684（萬元）

　　第4年末處置廠房引起的稅后凈現金流量＝7000-（7000-6480）×40％＝6792（萬元）

　　（4）各年項目現金凈流量以及項目的凈現值和回收期

　　2、【答案】

　　（1）該公司目前的權益資本成本和貝他系數：

　　由于凈利潤全部發放股利，所以：現金股利＝凈利潤＝（500-1000×5％）×（1-15％）＝382.5（萬元）

　　每股股利＝382.5/4000＝0.0956（元）

　　權益資本成本＝D/PO×100％＝（382.5/4000）/1×100％＝9.5625％

　　又有：9.5625％＝4％＋β×5％

　　則β＝1.1125

　　（2）無負債的貝他系數和無負債的權益成本

　　β資產＝β權益÷[（1＋產權比率×（1-所得稅率）]

　　＝1.1125÷[1＋1/4×（1-15％）]

　　＝1.1125÷1.2125

　　＝0.92

　　權益資本成本＝4％＋5％×0.92＝8.60％

　　（3）兩種資本結構調整方案的權益貝他系數、權益成本和實體價值：

　　①舉借新債務2000萬元，使得資本結構變為：債務2000萬元，利息率為6％；權益資本3000萬元。

　　β權益＝β資產×[（1＋負債/權益×（1-所得稅率）]

　　＝0.92×[1＋2/3×（1-15％）]

　　＝1.44

　　權益資本成本＝4％＋5％×1.44＝11.20％

　　股權價值＝D/RS＝（500-2000×6％）×（1-15％）/11.20％＝323/11.20％＝2884（萬元）

　　債務價值＝2000萬元

　　公司實體價值＝2884＋2000＝4884（萬元）

　　②舉借新債務3000萬元，使得資本結構變為：債務3000萬元，利息率為7％；權益資本2000萬元。

　　β權益＝β資產×[（1＋負債/權益×（1-所得稅率）]

　　＝0.92×[1＋3/2×（1-15％）]＝2.09

　　權益資本成本＝4％＋5％×2.09＝14.45％

　　股權價值＝D/RS＝（500-3000×7％）×（1-15％）/14.45％＝246.5/14.45％＝1706（萬元）

　　債務價值＝3000萬元

　　公司實體價值＝1706＋3000＝4706（萬元）

　　（4）目前的股權價值為4000萬元，債務價值為1000萬元，即公司實體價值＝5000萬元，而改變資本結構后公司實體價值均降低了，所以公司不應調整資本結構。

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