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中級財務管理難點解析：到期一次還本付息的債券的資本成本計算
【問題】書中介紹了分期付息債券稅后資本成本的計算方法，如果是單利計息到期一次還本付息的債券應如何計算？或復利計算到期一次還本付息應如何計算？
【解答】
（1）對于“單利計息、到期一次還本付息”的債券而言，雖然利息到期一次支付，但是，利息抵稅并不是一次性的，而是分期抵稅，并且每期抵稅的數(shù)額相等。因此，假設稅后資本成本為r，則應該這樣計算：
發(fā)行價格×（1－籌資費用率）＝到期支付的本利和的現(xiàn)值－利息抵稅現(xiàn)值
＝債券面值×（1＋債券期限×票面利率）×（P/S，r，n）－利息抵稅額×（P/A，r，n）
＝債券面值×（1＋債券期限×票面利率）×（P/S，r，n）－債券面值×票面利率×所得稅率×（P/A，r，n）
假設：債券面值為1000元，平價發(fā)行，籌資費率為5％，期限為3年，票面利率為10％，單利計息，到期一次還本付息，所得稅率為30％。
則：1000×（1－5％）＝1000×（1＋3×10％）×（P/S，r，3）－1000×10％×30％×（P/A，r，3）
（2）對于“復利計息、到期一次還本付息”的債券而言，也是分期抵稅，但是由于每期利息不相等，因此每期抵稅的數(shù)額不相等，只能按照復利折現(xiàn)的方法分別計算利息抵稅的現(xiàn)值。假設稅后資本成本為r，則應該這樣計算：
發(fā)行價格×（1－籌資費用率）＝到期支付的本利和的現(xiàn)值－利息抵稅現(xiàn)值
＝債券面值×（S/P，票面利率，n）×（P/S，r，n）－各期利息抵稅現(xiàn)值之和
假設：債券面值為1000元，平價發(fā)行，籌資費率為5％，期限為3年，票面利率為10％，復利計息，到期一次還本付息，所得稅率為30％。
則：1000×（1－5％）＝1000×（S/P，10％，3）×（P/S，r，3）－1000×10％×30％×（P/S，r，1）－1000×（1＋10％）×10％×30％×（P/S，r，2）－1000×（1＋10％）×（1＋10％）×10％×30％×（P/S，r，3）
正保會計網(wǎng)校 東北虎老師
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