中級(jí)會(huì)計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)解析：營(yíng)運(yùn)資金戰(zhàn)略

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2012/09/20 09:27:24　字體：大小

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2012會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》第五章營(yíng)運(yùn)資金管理

　　知識(shí)點(diǎn)三、營(yíng)運(yùn)資金戰(zhàn)略

　　營(yíng)運(yùn)資金管理戰(zhàn)略包括營(yíng)運(yùn)資金的投資和融資戰(zhàn)略

　　（一）流動(dòng)資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略

　　（1）流動(dòng)資產(chǎn)賬戶上的投資水平確定的決定因素

決定因素		因素對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)投資額的影響
不確定性和風(fēng)險(xiǎn)忍受程度	公司的不確定性	流動(dòng)資產(chǎn)賬戶通常隨著銷售額的變化而立即變化。 ●銷售額越不穩(wěn)定，越不可預(yù)測(cè)，則投資于流動(dòng)資產(chǎn)上的資金就應(yīng)越高。 ●銷售額既穩(wěn)定又是可預(yù)測(cè)，只需維持較低的流動(dòng)資產(chǎn)投資水平。
不確定性和風(fēng)險(xiǎn)忍受程度	風(fēng)險(xiǎn)忍受程度	風(fēng)險(xiǎn)忍受程度越高，越趨向于選擇較低的流動(dòng)資產(chǎn)水平風(fēng)險(xiǎn)忍受程度越低，越選擇較高的流動(dòng)資產(chǎn)水平
業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格	保守	選擇較高的流動(dòng)資產(chǎn)水平，保證更高的流動(dòng)性（安全性），但盈利能力也更低。
業(yè)務(wù)需要和管理風(fēng)格	承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)	低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率來運(yùn)營(yíng)，盈利能力提高?！?/td>

　?。?）兩種流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的比較

類別	特點(diǎn)	具體投資內(nèi)容表現(xiàn)	風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略	①維持低水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率 ②只要不可預(yù)見的事件沒有損壞公司流動(dòng)性以致導(dǎo)致嚴(yán)重的問題，該戰(zhàn)略會(huì)提高企業(yè)收益	①降低原材料等存貨投資（采用JIT技術(shù)） ②尚未結(jié)清的應(yīng)收賬款和現(xiàn)金余額將被保持在最低水平（受限的信用政策）	①現(xiàn)金少，償債能力降低，可能伴隨著更高風(fēng)險(xiǎn) ②受限的信用政策可能減少銷售收入 ③緊縮產(chǎn)品存貨政策則不利于進(jìn)行商品選擇從而影響企業(yè)銷售
寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略	①維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn)與銷售收入比率 ②可能導(dǎo)致較低的投資收益率	①高水平的存貨 ②高水平的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款（寬松的信用政策）	由于較高的流動(dòng)性，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，但收益也會(huì)下降

影響因素	具體表現(xiàn)
公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡
決策人	①運(yùn)營(yíng)經(jīng)理和銷售經(jīng)理分別喜歡高水平的原材料存貨及產(chǎn)成品存貨 ②財(cái)務(wù)管理者喜歡最小化存貨和應(yīng)收賬款
公司債權(quán)人的意見	銀行和其他借款人對(duì)企業(yè)流動(dòng)性水平非常重視,因?yàn)榱鲃?dòng)性包含了這些債權(quán)人對(duì)信貸擴(kuò)張和借款利率的決策，同時(shí)也會(huì)考慮應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量?！?/td>
行業(yè)特征	銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)，只要額外銷售所獲得的利潤(rùn)超過額外應(yīng)收賬款增加的成本，寬松信用政策可能提供相當(dāng)可觀的收益

　　（二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略

　　1.流動(dòng)資產(chǎn)及資金分類

	分類	特點(diǎn)	適用的融資方式
流動(dòng)資產(chǎn)與銷售水平變化特征分類	永久性流動(dòng)資產(chǎn)	銷售相對(duì)較為穩(wěn)定時(shí)，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定的投資水平	長(zhǎng)期負(fù)債融資或權(quán)益性資金
流動(dòng)資產(chǎn)與銷售水平變化特征分類	波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)	銷售發(fā)生季節(jié)性變化時(shí)，流動(dòng)性資產(chǎn)隨銷售量變化，在永久性水平的基礎(chǔ)上發(fā)生擴(kuò)張和收縮的部分	相對(duì)靈活，經(jīng)濟(jì)的辦法是使用低成本的短期融資

　　2.可供選擇的流動(dòng)資產(chǎn)融資政策

融資類型	對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響
期限匹配融資戰(zhàn)略	●企業(yè)的融資數(shù)量反映了當(dāng)時(shí)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量 ●收益與風(fēng)險(xiǎn)居中
保守融資戰(zhàn)略	●通常最小限度地使用短期融資，流動(dòng)比率較高 ●具有較高融資成本，收益與風(fēng)險(xiǎn)較低 ●如果長(zhǎng)期負(fù)債以固定利率為基礎(chǔ)，而短期融資方式以浮動(dòng)或可變利率為基礎(chǔ)，則利率風(fēng)險(xiǎn)可能降低
激進(jìn)融資戰(zhàn)略	●使用更多的短期融資，更低的成本 ●較低的流動(dòng)比率和更高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　三種策略的選擇：

　　任何這些方法在特定的時(shí)間都可能是合適的，這取決于收益曲線的形狀、利率的移動(dòng)、未來利率的預(yù)測(cè)，尤其是管理的風(fēng)險(xiǎn)承受力。