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注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師《資產(chǎn)評(píng)估》預(yù)習(xí)：收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
第十章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估
知識(shí)點(diǎn)十二、收益額與折現(xiàn)率口徑一致問題
企業(yè)價(jià)值評(píng)估中評(píng)估價(jià)值類型、收益額類型以及折現(xiàn)率的匹配
| 企業(yè)價(jià)值 | 對(duì)應(yīng)的收益額 | 折現(xiàn)率 | ||
| 種 類 | 公 式 | 折現(xiàn)率種類 | 計(jì)算方法 | |
| 股東全部權(quán)益價(jià)值 | 凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值 | 凈利潤或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量） | 權(quán)益資金的折現(xiàn)率 | 資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式10－10 |
| 企業(yè)投資資本價(jià)值 這種分類不是341頁《指導(dǎo)意見》中的分類 | 所有者權(quán)益＋長期負(fù)債 | 凈利潤或凈現(xiàn)金流量＋扣稅后的長期負(fù)債利息【長期負(fù)債利息*（1－所得稅稅率）） | 權(quán)益資金和長期負(fù)債資金的綜合折現(xiàn)率 | 加權(quán)平均資本成本模型公式10－12 |
| 企業(yè)整體價(jià)值 | 所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和 | 凈利潤或凈現(xiàn)金流量＋扣稅后全部利息【全部利息*（1－所得稅稅率）】 | 權(quán)益資金和全部帶息負(fù)債綜合折現(xiàn)率 | 加權(quán)平均資本成本模型公式10－11 |
| 部分股東權(quán)益價(jià)值 | 先計(jì)算出來股東全部權(quán)益價(jià)值，然后按照股權(quán)比例進(jìn)行計(jì)算。不過如果股權(quán)比例在各個(gè)年度不同的話，需要在各個(gè)年度使用相應(yīng)的股權(quán)比例進(jìn)行計(jì)算 | |||
如果運(yùn)用行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，就要注意計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)的分子與分母的口徑與收益額的口徑一致的問題。
折現(xiàn)率既有按不同口徑收益額為分子計(jì)算的折現(xiàn)率，也有按同一口徑收益額為分子，而以不同口徑資金占用額或投資額為分母計(jì)算的折現(xiàn)率
①凈資產(chǎn)收益率→凈資產(chǎn)價(jià)值
②投資資本收益率→投資資本價(jià)值
③總資產(chǎn)收益率→企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值
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