2013注評考試《財務會計》預習：資本結構的決策分析
第十三章 財務預測與決策
知識點十二：資本結構的決策分析
（1）每股收益分析（EPS分析）
每股收益無差別點是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。
每股收益（EPS）無差別點的息稅前利潤或銷售額的計算公式為：
EPS＝（S－VC－FC－I）（1－T）/N＝（EBIT－I）（1－T）/N
式中：EBIT——息稅前利潤；
S ——銷售額；
VC ——變動成本；
FC ——固定成本；
I ——債務利息；
T ——所得稅稅率；
N ——流通在外的普通股股數。
「說明」教材此公式沒有考慮優先股股利，考試一般不會涉及，按照教材公式掌握即可。
在每股收益無差別點上，無論是采用負債融資，還是采用權益融資，每股收益都是相等的。若以EPS1代表負債融資，以EPS2代表權益融資，有：
EPS1＝EPS2
在每股收益無差別點上S1＝S2，則
能使得上述條件公式成立的銷售額（S）為每股收益無差別點銷售額。
（2）杠桿分析
杠桿分析是指分析企業各種杠桿運用情況對企業息前稅前利潤（EBIT）和每股收益（EPS）的影響，以及最終對企業資本結構決策的影響。主要的杠桿分析方法有經營杠桿系數分析、財務杠桿系數分析和復合杠桿系數分析。
財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。財務杠桿系數是企業一定時期息前稅前利潤確定的條件下，所計算的每股收益的變動率相當于息前稅前利潤變動率的倍數。財務杠桿可用如下公式計算：
財務杠桿系數（DFL）
式中：EBIT——息前稅前利潤；
I——利息費用；
△EBIT——息前稅前利潤變動額；
△EBIT%——息前稅前利潤變動率；
△EPS%——每股收益變動率。
京公網安備 11010802044457號
