2012銀行從業(yè)《風(fēng)險(xiǎn)管理》第四章知識(shí)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

第四章 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

　　第二節(jié) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

　　二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

　　（四）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）

　　定義：在一定的持有期和置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能對(duì)資產(chǎn)價(jià)值造成的最大損失。

　　P（ΔV-VaR）=X% ΔV為資產(chǎn)價(jià)值的變化，X%為置信水平

　　1.重要概念：置信水平、持有期

　　（1）置信水平的選取應(yīng)當(dāng)視模型的用途而定。

　　（2）持有期的選取需要看模型的使用者是經(jīng)營(yíng)者還是監(jiān)管者。

　　2.VaR值隨置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內(nèi)超出VaR值的可能性越小，反之則可能性越大。

　　3.VaR的三種模型技術(shù)：

　　（1）方差-協(xié)方差

　　優(yōu)點(diǎn)：原理簡(jiǎn)單，計(jì)算快捷。

　　缺點(diǎn)：不能預(yù)測(cè)突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生的“肥尾”現(xiàn)象、不能充分度量非線性金融工具（如期權(quán)）的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（2）歷史模擬法（歷史）

　　優(yōu)點(diǎn)：考慮了“肥尾”現(xiàn)象，沒(méi)有模型風(fēng)險(xiǎn)。

　　缺點(diǎn)：?jiǎn)渭円揽繗v史數(shù)據(jù)進(jìn)行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長(zhǎng)度，對(duì)歷史數(shù)據(jù)依賴性強(qiáng)，在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，工作量繁重。

　　（3）蒙特卡洛模擬法（未來(lái)）

　　優(yōu)點(diǎn)：是一種全值估計(jì)方法，可以處理非線性、大幅波動(dòng)及“肥尾”問(wèn)題，產(chǎn)生大量路徑模擬情景；通過(guò)設(shè)置消減因子，使模擬結(jié)果對(duì)近期市場(chǎng)的變化更快地作出反應(yīng)等。

　　缺點(diǎn)：偽隨機(jī)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)算量大，存在模型風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.采用內(nèi)部模型法（即VaR方法）計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)本行的業(yè)務(wù)規(guī)模和性質(zhì)，參照國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)，合理選擇、定期審查和調(diào)整模型技術(shù)及模型的假設(shè)前提和參數(shù)，并制定和實(shí)施引進(jìn)新模型、調(diào)整現(xiàn)有模型及檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜏?zhǔn)確性的內(nèi)部政策和程序。模型的檢驗(yàn)應(yīng)當(dāng)由獨(dú)立于模型開(kāi)發(fā)和運(yùn)行的人員負(fù)責(zé)。

　　5.與缺口分析、久期分析相比，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的主要優(yōu)點(diǎn)是可以將不同業(yè)務(wù)、不同類別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確切的數(shù)值VaR來(lái)表示，是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)類別之間進(jìn)行比較和匯總的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。尤其是將隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化之后，更有利于銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、管理和控制。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有高度的概括性且簡(jiǎn)明易懂，因此更適宜董事會(huì)和高級(jí)管理層了解本行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總體水平。

　　局限性：

　　（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)水平，不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體作用有限，需要輔之以缺口分析、久期分析等方法；

　　（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件，需要采用壓力測(cè)試、情景分析等方法對(duì)其分析結(jié)果進(jìn)行補(bǔ)充。

　　（五）敏感性分析：

　　1.在其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的微小變化可能會(huì)對(duì)金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。

　　2.局限性：對(duì)較復(fù)雜的金融工具或資產(chǎn)組合，無(wú)法計(jì)量其收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值相對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的非線性變化。

　　（六）壓力測(cè)試：估算突發(fā)的小概率事件等極端不利的情況可能對(duì)其造成的潛在損失，從而評(píng)估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力。

　　（七）情景分析：是多因素分析方法，結(jié)合設(shè)定的各種可能情景的發(fā)生概率，研究多種因素同時(shí)作用時(shí)可能產(chǎn)生的影響。

　　在風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，敏感性分析、壓力測(cè)試和情景分析通常結(jié)合在一起使用，既考慮單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素的微小變化對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，同時(shí)也考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素在外部宏觀因素影響下的綜合作用結(jié)果。

　　（八）事后校驗(yàn)：將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法或模型估算結(jié)果與實(shí)際發(fā)生的損益進(jìn)行比較，以檢驗(yàn)計(jì)量方法或模型的準(zhǔn)確性、可靠性，并據(jù)此對(duì)計(jì)量方法或模型進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)的一種方法。