解析出口退稅政策調整對上市公司業績的影響

　　近期外貿不斷增長的大環境已經十分明顯，7月中國貿易順差再創新高達146億美元，進一步加大了中國出口退稅下調的壓力。出口退稅下調政策何時公布似乎只是時間問題，服裝行業出口退稅幅度為從13%降到11%.這個消息在業界產生了不小的震動。

　　預計該政策一旦實施后，會有很多紡織服裝企業無利潤可言。而且有傳言，服裝行業出口退稅將會越來越少，未來幾年內可能還會下降3到5個點。

　　近年來服裝行業的生產成本在不斷提高，企業的生存空間已經越來越小，如果政策出臺，估計將有很多小型服裝企業遭遇倒閉的危機。從紡織行業生產方面看，從接單到出貨，一般有三個月以上的生產周期。因此面對新政策的出臺，企業自身也會有一定時間的緩沖期。盡管如此，我們仍然看到。進入2006年以來，受輸歐美紡織品配額限制、原材料、勞動力價格、匯率上調等多方面因素影響，中國紡織品出口企業被成本上升等諸多問題所困擾。目前已經有很多訂單滑落到巴基斯坦、印度、越南、柬埔寨等東南亞國家，如果降低服裝出口退稅稅率的話，國際訂單將會出現加速的現象。該行業利潤將進一步受到擠壓。

　　出口貨物退（免）稅的計稅依據是具體計算應退免稅款的依據和標準。目前對外貿企業出口貨物計算辦理退稅，以出口數量和貨物購進金額作為計稅依據；對生產企業出口貨物計算辦理退（免）稅，以離岸價作為計稅依據。從會計制度上講，對于貿易公司退稅等于增加了商品的成本，因此，在13%的退稅額度降為11%的時候。應該視同該企業的外銷部分的單位成本從1.04增加到了1.06.即成本增加了（1.06-1.04）/1.04=1.92%.

　　因此，正常企業凈利潤受到的影響為：外銷成本*1.92%*67%，對每股收益的影響為：

　　外銷成本*1.29%/總股本。

　　根據表1分析，政策如果實施，以05年業績計算，一般紡織服裝類公司每股收益平均受到0.03元的向下調整。一些對外貿易額度較大，而且總股本較小的上市公司，受到本次出口退稅政策調整的影響比較大。如G魯泰、中國服裝、美欣達、上海三毛、G維科、G申達、G遼時代等都超過了0.05元。而另外一些出口占比較小而股本偏大的公司將基本不受影響。例如G華聯、帝賢B、G金宇、美爾雅、G海欣、G鳳竹等。

　　另外，根據變動值與05年末的收益比較。得知，上海三毛、中國服裝、G華紡、G蘇陽光、G遼時代、G欣龍等企業有可能轉為微虧的業績。而遠東股份、G維科、G華聯、開開實業等也都進入虧損的邊緣地帶。

　　可以說。此次調整給本來就是微薄利潤的紡織行業帶來了新的難題，如何在不斷受壓的情況下，提高附加值，提高價格談判能力是目前各企業的關鍵所在。