關聯方關系及交易定價問題

　　我國關聯方交易定價的現狀分析 

　　(一)我國關聯方交易定價的現狀 

　　我國的《關聯方關系及其交易的披露》準則未對關聯方交易定價作出規范。根據目前對上市公司年報的調查統計分析，所采用的計價原則和方法主要有：1購買和銷售商品，主要采用市場價、成本價、內部價、協議價、優惠價等。2提供或接受資金，主要計息或費用標準有協議利率、定額利率、同期銀行利率，部分公司只披露了利息計收金額，對提供資金總額及計息標準未作披露。3提供或接受擔保，只有個別公司披露了費用收支標準或費用計收總額。4提供或接受勞務，其費用收支方法有協議價、市場價，部分公司只披露了接受或提供勞務金額，未披露計價方法。5租賃或購買無形資產(包括土地、房屋、專利技術使用權、商標權、動力使用權等)，其交易計價方法有市場價、協議價、評估價、按相應比例計價、政府規定價。6資產、股權轉讓(包括在建工程轉讓、整體收購產權)，其定價方法主要有確認價、效益價、優惠價。 

　　由此可以看出，我國上市公司中使用的關聯方交易價格比較混亂，造成關聯方交易中相當多的交易價格偏離了公平市場定價原則。它將導致如下后果：1.投資者合法權益受損。2.扭曲財務信息，降低信息的可比性。3.加劇了證券市場的投機性。4.增加了代理成本，降低了公司的價值。 

　　(二)關聯方交易定價混亂的原因分析 

　　1.收益分析。對于安排不公平關聯方交易的有關方面，尤其是對優惠價格的受益公司，其收益是巨大的。一些高層經理為了粉飾利潤，兌現其報酬計劃而安排不公平的關聯方交易，為其本人所帶來的收益亦甚為可觀。這些利益的驅動導致了不公平關聯方交易的蔓延。
 
　　2.成本分析。因隨意定價的不公平關聯方交易可以為某些利益集團帶來很高的收益，與此同時，這些利益集團也理應付出沉重的代價。如經濟上的處罰，法律上的制裁，或個人聲譽的貶低等。由于我國目前尚沒有(如英美國家那樣的)行之有效的約束機制，則使那些受惠于不公平關聯方交易的利益集團免受其責。具體表現在：1公司治理結構。在我國上市公司中，作為公司治理結構基礎的股權結構普遍存在著國家股和法人股等非流通股份占主體地位，股權集中度過高，而社會公眾股等流通股比重偏小切且于分散等缺陷。從而削弱了其對不公平關聯方交易進行監督制約的能力。在內部治理結構中，由于大多數流通股股東受最小持股數量的限制，無權參加股東大會，而國家股的投資主體又具有很大的不確定性，導致了較為嚴重的內部人控制現象。在外部公司治理結構中，由于我國資本市場的監督約束力很弱，面對大股東安排損害中小股東利益的不公平關聯方交易和經理人員利用關聯方交易來操縱業績時則顯得無能為力。同時，經理人才市場的缺乏，經理人員受外部競爭者的威脅很小，使他們可以肆無忌憚的利用關聯方交易實現預定的收益目標，兌現管理報酬計劃，而不必擔心遭到免職使自身的人力資本貶值。2法律環境。目前我國涉及關聯方交易的法規有《外商投資企業和外國投資企業所得稅法》與《企業會計準則——關聯方關系及其交易的披露》。前者中的有關條款是針對外商投資企業利用關聯方交易轉移利潤、逃避稅收而制定的，適用對象是外商投資企業和外國企業，而非中國的上市公司；后者僅要求上市公司披露關聯方交易中的定價政策，卻沒有對關聯方交易中的定價作出規范。定價上的無法可依為某些利益集團利用關聯方交易謀取私利大開了方便之門。因此，近年來在關聯方交易中中小股東利益受損的情況屢見不鮮。 

　　治理關聯方交易中定價混亂的對策 

　　由上可知，制約機制的缺乏是造成關聯方交易定價混亂的根本原因。從長遠來看，建立完善的公司治理結構是促進關聯方交易的公平進行，交易合理定價的有效方法。然而，我國上市公司治理結構的種種缺陷以及作為其基礎的公司股權結構的不合理，是目前的體制因素造成的，只能隨著國家股和法人股的逐步流通、股票市場的逐步規范、國有資本的逐步淡出、資本市場的逐步擴大、投資者素質的逐步提高而得以完善，不可能在短期內得以解決。因此，筆者認為，近期內應主要完善有關法律規范，作到有法可依，違法必糾。首先，修訂《企業會計準則——關聯方關系及其披露》，增加定價規范的內容。其次，頒布《關聯方交易運作規范》。筆者以為，我們可借鑒香港聯合交易所制定的有關規則，包括關聯方交易事項的披露、委聘獨立財務顧問提供獨立專業意見和召開股東大會時，關聯方應放棄大會上對關聯方交易的股票權等機制，來保護中小投資者的利益，使其免受大股東的侵害。