上市公司利潤分配方案分析

    上市公司在披露年報時要同時披露公司的年終分配預案，以回報投資者對公司的投資。從我國滬、深兩市的上市公司公布的分配方案來看，上市公司夜利潤分配上存在較大區別。作為投資者，可以通過對上市公司的分配方案的分析揭示其利潤分配的真實動因，從而預測其未來發展前眾景，評價其投資價值。 

    一、分析利潤分配方麥，透視企業生命周期 

    一個企業的成長過程可以用生命周期理論來描述，即初創期、成長期、成熟期和衰退期。一般來說，企業會來取與它們生命周期所處階段最相適應的利潤分配方案。通常情況為：①初創期階段，企業主要致力于新產品開發和開拓市場，這時需要大量的資金投入，但是由于經驗不足可能會走彎路，企業往往處于虧損狀態，所以一般來用不分配股利的政策；②成長期階段，產品已逐漸走向成熟并開始獲利，但由于急需拓展經營，仍需要大量外界資金的支持，所以這時企業一般不分配股利或支付較低股利；③成熟期階段，企業的增長速度開始放慢。獲利水平相對穩定，由于企業的擴張潛力有限，會產生多余的現金流氓，所以企業通常會增加股利；④衰退期階段，企業的獲利能力下降，再投資機會已經枯竭，但現金流量依然較多，這時企業往往采用特殊股利或回購股票的政策。 

    在生命周期的不同階段，企業所采用的股利分配政策不同，投資者可以通過分配方案判斷企業所處的生命周期階段，分析其是否具有發展前景。 

    二、利潤分配方案的信號傳遞分析 

    企業在制定分配政策時要考慮的一個重要因素就是企業收益的穩定性。一般來說，收益不穩定的企業，用于支付股利的比例較低。因為企業擔心是否有能力維持股利的支付；而收益穩定的公司則可支付比例較高的股利，如處于周期性行業的汽車和房地產公司以及收益變動很大的高科技公司。其股利支付率小于收益穩定的公用事業公司。另外，我們還可以通過對企業分配方案的分析，判斷其提供的是積極的信號還是消極的信號。一般而言，股利增加是一個積極的信號。因為這代表企業允諾在長期內支付這個股利，表明它相儲自巴有能力長期創造出所需的現金流量，這一信號會導致市場對企業價值的重新評估和股票價格的上揚；股利削減通常被認為是一一個消極的信號，企業一般也不愿意削減股利。因而，當某一企業采取這一措施時，市場就會認為企業陷入了戰大的財務危機，其結果會導致股價下跌。 

    三、分析股利支付方式，了解企業發展戰略 

    目前在我國，企業通常以現金股利和股票股利作為股利的支付方式。考察滬、深兩市的上市公例，我們可以發現那些屬于成長型、有擴展潛力的公司，通常選擇擴張股本的通路，把現金更多地留給企業擴大再生產，向投資者則派發大量的股票股利。如世界著名的微軟公司、巴非特公司，他們長期以來譴的就是股本擴張的退路，很少派發現金股利，但由于經營得當。其利潤的增長能夠滿足股本快速擴張的需要，所以企業不斷地發展壯大。而一些已步入穩定發展期的公司則以現金作為主要的分紅方式，一方面可以直接增加股東的當前利益，增強股東對公司的信心；另一萬確也可避免公司股本擴張太快，稀釋每股收益的含金貿。一般來說，通過上市公司股利支付方式的選擇，可以了解企業的經營策略及其發展前景，但這并不是絕對的。如有的上市公司為了維護其在二級市場上的形象而向股東分配股利，但由于其凈現金流量是負的，不能派發現金股利，不得已只能派發股票股利，但這不代表企業在擴張股本，反而說明企業的賬面利潤缺乏現金支撐，業績有很大水分， 

    四、分析利潤分配方案，預測企業未來的成長性 

    上市公司價值的大小取決于公司潛在的或可預期的獲利能力。上市公司本來的成長性如何，是投資者關注的焦點。企業的股利政策走與其未來的成長能力密切相關的，當企業水來有良好的投資機會時，必然將要大發的資金支持，因而往往會將大部分盈余用于投資，而少發或不發現金股利。這樣可使企業蔣資成本降到最低程度，并使企業高速增長。在分析企業利潤分配方案。預測企業未來的成長性時，要注意結合資產負債淺、損益表和現金流量表進行綜合分析。并且要進行多期的連續比較。不能孤立地、絕對地看某一期的分配方案。