［摘 要］本文從高速公路發展戰略規劃和高速公路項目貸款現狀兩個方面，從高速公路產業需要和金融機構管理要求兩個角度，分析探討了高速公路項目貸款的風險控制和風險特征，為金融機構和高速公路經營企業加強高速公路項目貸款風險控制提出了一些有益的建議，旨在促進高速公路項目貸款健康有序的運行。
［關鍵詞］高速公路 項目貸款 風險控制
一、 引言
根據國家最新的交通規劃，我國將用30年時間建成8.5萬公里國家高速公路網，具體由7條首都放射線、9條南北縱向線和18條東西橫向線組成（簡稱為“7918網”）。同時不同地區的公路發展策略也將有所不同：東部地區將注重各種運輸系統的整合；西部地區將借西部大開發加強公路建設；中部地區將注重現有公路的改造和承東啟西、貫通南北的重要公路干線的建設，整體高速公路行業未來發展前景相當廣闊。
二、高速公路項目貸款現狀分析
“十五”期間，為了加快高速公路建設，交通部門廣開資金籌措渠道，加大了籌資力度，積極籌措建設資金，據統計，在已建和在建的高速公路項目中，其資金來源主要是：（1）國家撥款補助，（2）國債專項資金，（3）上市公司社會募集資金，（4）高速公路經營權轉讓收益，（5）民間企業參股投資，（6）銀行貸款，等等。其中：銀行貸款占據了很大比重。在“十五”期間僅就江蘇省而言，高速公路項目貸款近800億元，約占建設總規模的61%.
在此期間，全國金融機構對高速公路行業授信增長也非常迅速，已經成為國內各金融機構授信的重點和主流投向行業，與全國公路建設跨越式發展速度相呼應。高速公路行業授信主體呈現多元化趨勢。公路貸款對象包括：交通主管部門、項目公司、交通投資集團、高速公路經營控股公司等等。主要業務是中長期貸款。其中：交通主管部門貸款大多數為統借統還性質，一般屬于綜合授信。高速公路項目貸款基本上獨立核算，一般屬于中長期貸款，資產質量比較穩定。導致目前這種狀況的主要原因如下：
1.直接融資市場尚不發達是導致中國金融市場結構性失衡的客觀原因，投資拉動型經濟增長模式，是銀行大量投放高速公路項目貸款的主要原因，也是高速公路建設得以快速發展的基礎條件和重要支撐。
2.金融機構對高速公路項目貸款增長是在其資金規模快速擴大，具備一定中長期貸款投放能力后，作為自身成長和適應同業競爭的必然結果，也是國內金融機構充分分享中國經濟增長成果的必然選擇。
3.我國人均收入水平偏低，儲蓄率偏高、消費需求偏弱仍將是一個長期過程，未來發生質的改變尚有很多不確定因素，所以，以交通高速公路等優質成長型行業為主導拉動我國經濟持續健康發展是現階段的主要出路。
4.我國的工業化進程還有很長的路要走，在基礎設施、產業發展等方面需要大規模的積累，交通基礎設施產業支柱地位的效能還不夠顯著，資本積累仍然是促進中國經濟增長的重要因素。
三、高速公路項目貸款風險分析
目前，全國高速公路建設已經迅速普及，形成了一定規模，并保持著迅猛增長態勢。同時金融機構對高速公路項目貸款也具有較大規模，所以，對高速公路貸款風險控制的分析研究，無論是交通部門，還是金融機構，無論是高速公路項目經營公司，還是投資集團公司，都需要認真分析。
1.總體來看，高速公路行業經營發展仍有一定的增長空間，但邊際效益將呈現下降趨勢。鑒于我國高速公路已經進入持續加速建設時期，越來越多的高速公路陸續投入運營，但是由于經濟發展加速了社會活動物流化、汽車保有量快速增加、人均可支配收入增長，以及城鎮人民生活水平提高等等都將促進高速公路車流量的絕對增長。另一方面，由于路網延伸效應、貨車超載治理、汽油價格上漲等因素也對高速公路車流量形成了一定的抑制作用，從全國看，未來高速公路行業總體投資效益可能出現下降趨勢，尤其是后續建成的高速公路和西部地區的高速公路。
2.對建成的高速公路項目，有些因素必須引起足夠重視：（1）雖然車輛通行費收入形成了良好的現金流，使交通行業成為現今國內金融機構資產業務競爭異常激烈的領域，但局部區域的競爭已經處于非理性狀態，存在明顯的過度授信。按相關數據匡算，西部地區由于滾動建設，投資需求巨大，建成道路用于每年貸款付息的資金都只能勉強維持，遠遠不足以達到項目可行性研究報告計算的還貸期限，從區域行業整體來看，現金流難以支撐過大的投資支出。（2）高速公路項目建成后，實際車流量、收費標準和模式都可能低于預測水平，區域內其他平行公路建成甚至是城市規劃改變，道路分流將會出現，從而引起投資回報期延長，甚至超越高速公路收費經營期限。
3.對在建的高速公路項目，以下因素將直接影響其投資效益發揮：（1）高速公路網與社會經濟發展的匹配程度正在迅速變化，高速公路通行能力的增長速度可能大于交通流量的增長速度。（2）高速公路建設的區域重心正在向西轉移，在建和待建高速公路項目也正在向次發達地區、不發達地區轉移。受區域經濟發展水平的影響，在高速公路項目建設的區域轉移中，平均交通流量呈逐級下降趨勢。（3）高速公路項目的建設成本逐年提高。由于征地拆遷費用和原材料價格上漲、用地審批管理更加嚴格、工程建設難度加大（因逐步向丘陵、山區推進，隧道、橋梁明顯增多）等因素綜合影響，近年來公路建設的工程造價大幅上升，直接導致高速公路建造成本大幅上漲。（4）高速公路建設周期長，投入大，如果資本金不能及時到位，可能影響項目順利建成通車。
4.考慮到促進區域經濟發展需要，高速公路收費政策調整的不利因素還將逐漸增多，如收費期縮短、收費標準降低等等，這些因素將直接使高速公路的投資效益下降。另外，費改稅、聯網收費、一票制等政策的實施，必然影響部分貸款主體的資金管理和運行模式，進而也可能影響其還款能力。
四、高速公路項目貸款風險特征
1.信用風險
中長期貸款的長周期加大了貸款本息回收的不確定性，其信用風險也遠遠高于同等情況的短期貸款。特別是在中國經濟調整步伐明顯加快的時期，高速公路項目貸款較長的期限加大了自身經營的變數，勢必產生項目經營與貸款預期不相吻合的情況。所以，高速公路項目貸款的長期性加大了信用風險的可能性。
2.行業性系統風險
高速公路項目建設中，銀行貸款是資金籌措的主要形式，也是重要的資金來源，今后一段時期，高速公路項目資金過于依賴銀行的單一融資格局仍將繼續，大量中長期貸款的投放以及投資帶動的經濟增長格局放大了整個銀行業的這種親經濟周期性特征。銀行對高速公路項目貸款快速擴張有效地支持了固定資產投資增長，尤其是投向了交通等與宏觀經濟正相關系數較大的行業，但同時也集聚了大量的親經濟周期與行業集中性風險，銀行的經營實際更需要相對平穩的預期。
3.體制性風險
個別地方政府與相關部門投資需求膨脹，固定資產投資偏高，重復投入、盲目投資、貪大求詳等現象時有發生，在交通建設項目方面，“政績工程”也有存在，并給社會經濟發展造成了一定的損失，同時地方政府能夠通過各種經濟與非經濟手段對銀行經營施加一定影響，再者銀行自身經營管理尚還有一些薄弱環節，所以，體制性因素加劇了國內銀行高速公路項目貸款的信貸風險。
4.經營與管理風險
中長期貸款風險潛伏期長，高速公路項目貸款的大量發放還會引起銀行期限錯配引致的流動性經營風險。從1994年-2004年我國銀行定期儲蓄與中長期貸款的增長率情況來看，中長期貸款增長率顯著高于定期儲蓄增長率，差距接近10個百分點。2004年，中長期貸款增長已經接近定期儲蓄增長額，加之貸款平均期限往往長于儲蓄期限，造成一定的期限錯配風險正在孕育潛藏。同時大量發放中長期貸款可以在短期內降低貸款不良率，貸款的長周期與經辦行考核的短期化會大大刺激基層行發放中長期貸款的意愿。中長期貸款由于貸款期限長，貸款期內一方面可能會由于經辦人員流動而產生事不關己的思想，另一方面也會使一些相關人員認為期限還長產生麻痹思想，放松貸后跟蹤檢查，忽視對貸款的動態管理，從而產生經營與管理風險。
5.利率風險
目前，我國仍舊對存款利率實行上限管理、對貸款利率實行下限管理，目的是為了避免突破兩個界限而引發過度競爭，將利差控制在一個相對合理的范圍。但是，從長期看，在市場競爭的環境中，當利率管制取消之后，商業銀行對優質客戶的追逐會使貸款利率下降，而對存款的競爭又會造成存款利率的上升，其結果往往是商業銀行的利差收窄。利率市場化帶來的利差收窄，實際上是資金作為生產要素參與市場競爭，對管制利率條件下形成的超額利潤的喪失。中長期貸款受國家經濟政策變化的影響更為明顯，尤其是不斷深化的利率市場化改革進程中，可能造成貸款利率的變化，從而使得中長期貸款面臨較大的利率風險。
五、加強高速公路項目貸款風險控制的幾點建議
從高速公路發展規劃來看，今后一段時間，高速公路建設對資金的需求將是大量的，由于金融市場尚不發達，單一的籌資模式——銀行貸款仍將是主要的籌資渠道，同時從金融機構的經營管理需要來看，高速公路項目貸款仍將是較好的投資主體，高速公路項目貸款的持續適度增長將保持很長時間，其貸款增長將會高于貸款總額與短期貸款的增長率，但項目貸款風險也將越來越大。針對如何加強對高速公路項目貸款的風險控制，提出以下幾點建議：
1.加強高速公路項目的前期工作，提高項目可行性研究報告的準確性、科學性。銀行貸款還款期限的安排通常是根據項目可行性研究報告測算的投資回報期，但在具體實踐中，排除交通滾動發展建設因素，個別高速公路到了還本期限，車流量還未達到設計水平，導致銀企雙方的經營風險，所以，設計部門要充分考慮各種可變因素，提高可行性研究報告的質量。
2.加強高速公路運營管理，提高還貸能力。可以通過控制公路建設投資，降低經營管理成本，開發路產資源潛力，嚴格存貸款資金運作等途徑多管齊下，完善內部管理，增加現金流入，增強持續負債能力。
3.探索可行的高速公路投融資渠道，改變目前對銀行貸款的過分依賴局面。學習國外的融資先進經驗，積極爭取資產證券化試點、BOT融資等，滿足高速公路建設資金需求，全面提升高速公路項目貸款的運行質量。
4.金融機構應以科學、嚴謹的評估方法優選項目，對新增高速公路項目貸款投放保持謹慎，實施客戶區域細分，根據車流量優選干線道路建設， 以單筆貸款風險調整收益最大化為基礎，提高行業研究與宏觀經濟周期判斷的精確度與實踐性，理性審查、審批貸款。
5.金融機構應建立符合中長期貸款風險特質的風險運營體系，切實加強中長期貸款的風險管理。加大中長期貸款管理監測力度，提高還款計劃的執行剛性，建立與中長期貸款特點及風險相匹配的激勵約束與考核機制，逐步完善中長期貸款利率定價體系。
6.金融機構應在不突破流動性管理的前提下，確保高速公路項目貸款的風險控制在資本充足率管理范圍之內，并且獲得合理風險溢價補償。同時為提高資本利用效率，以間接銀團貸款與貸款轉讓等方式為手段，防止交通基礎設施項目貸款過度集中風險。（收稿日期：2006-03-01）
參考文獻：
[1] 中長期貸款風險分析[J].當代銀行家，2005（3）。
[2] 中國公路行業研究報告[J].中國公路網，2005（2）。
