今年以來，基金業(yè)可謂火暴，成為了“最賺錢的行業(yè)”。而基金經(jīng)理，作為幾億乃至幾十億基金的掌舵人，每天都可以用“玩的就是心跳”來形容
每天清晨，開著車去往延安東路港泰廣場(chǎng)上班的路上，他都會(huì)思考走哪條路會(huì)避免堵車、走哪個(gè)車道會(huì)比較快一些、今天是周一的話如何走更合理······這是國泰金鷹基金經(jīng)理馮天戈某個(gè)清晨的寫照。他的工作和生活就像這個(gè)普通的早晨，隨時(shí)要像做投資一樣做權(quán)衡、判斷。投資、博弈已經(jīng)深深地融入到了他的每一天。
博弈，投資之本質(zhì)
基金業(yè)，高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相伴。作為一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人，背負(fù)投資者的期望，壓力自然也會(huì)很大，對(duì)于這一點(diǎn)，馮天戈卻不以為然，他說：“就我個(gè)人來講，沒有覺得什么壓力，關(guān)鍵在于處理好各種關(guān)系。比如說今天交易我有壓力，某個(gè)股票風(fēng)險(xiǎn)過大，我就會(huì)馬上通過交易，把這些風(fēng)險(xiǎn)處理掉，這樣，晚上睡覺就會(huì)踏實(shí)。”
馮天戈認(rèn)為加強(qiáng)基金運(yùn)作的過程管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，就可以很好地化解壓力。他說：“基金運(yùn)作，首先要處理的就是長(zhǎng)短期收益之間的關(guān)系。看中長(zhǎng)期收益的話，短期收益可能變化會(huì)很大，這樣壓力也會(huì)比較大。如果心理承受能力很強(qiáng)，可以把這個(gè)壓力稍微加大點(diǎn)。但是因?yàn)榛鹗且粋�(gè)公募基金，各方投資人的利益不同，要去平衡博弈，要讓自己的心理承受能力和持有人的壓力匹配。而在這個(gè)過程中就要加強(qiáng)過程管理，處理好短中長(zhǎng)期的關(guān)系，否則基金經(jīng)理的動(dòng)作會(huì)變形，包括持有人也會(huì)不理智，從而造成損失。”
對(duì)于收益非常高的基金，馮天戈建議一定是要運(yùn)用積極的投資策略，投資組合比這個(gè)行業(yè)其他基金的正常的組合有很大的偏離。但就他本人而言，卻不會(huì)這么做：“如果你判斷好、愿意去冒風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該做積極投資，而且力度越大越好。成了，你就可能建奇功。每個(gè)人的選擇不一樣，做法也不一樣，這些東西一定要在風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下做。”
基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不可謂不殘酷，而報(bào)酬也不可謂不豐厚，正所謂“風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高”。對(duì)于基金經(jīng)理而言，業(yè)績(jī)是他們生存的關(guān)鍵，優(yōu)勝劣汰是他們的生存法則，能力和素質(zhì)是他們生存的基本，馮天戈認(rèn)為一個(gè)成功的基金經(jīng)理需要具備三個(gè)方面的素質(zhì)：一是比較廣的知識(shí)面，二是要知己知彼，三是揚(yáng)長(zhǎng)避短。
基金經(jīng)理的工作已經(jīng)深深融入馮天戈的日常生活，他認(rèn)為投資其實(shí)就是一種生活方式，做任何事情與投資都有關(guān)系。投資其實(shí)是一種博弈、是一種競(jìng)爭(zhēng)，平時(shí)生活中遇到競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候太多了，只要有資源不夠分配時(shí)就會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)。
馮天戈平時(shí)喜歡下棋、打球，說到愛好時(shí)，他不忘跟投資做比較。他認(rèn)為下棋也是一種博弈，要技術(shù)全面，布局、中局到最后關(guān)頭，你要知己知彼，每下一步都要想對(duì)方在想什么，再作決策，而且要揚(yáng)長(zhǎng)避短，比如說你的長(zhǎng)處是戰(zhàn)斗力比較強(qiáng)，布局比較差，就要想怎么樣把這場(chǎng)局牽到熟悉的局面上。生活和投資是一樣的，如果你生活中是一個(gè)急功近利的人，你在工作上也會(huì)是這樣的；相反，如果是一個(gè)比較平和的人，投資也會(huì)如此。
馮天戈告訴記者做投資最高境界是不賭，不要把自己逼到懸崖邊上，賭性強(qiáng)的人不適合做基金管理。如果不賭，控制好風(fēng)險(xiǎn)，你可以贏別人，這才是基金經(jīng)理的最高境界。
市場(chǎng)效率，關(guān)注之焦點(diǎn)
馮天戈做投資十年，對(duì)于基金投資有著自己的理解，在他的投資理念中，市場(chǎng)效率是他最關(guān)注的。所謂市場(chǎng)效率就是市場(chǎng)運(yùn)作的效率，市場(chǎng)效率是經(jīng)常變化的，而它將決定操盤者的投資策略。
馮天戈認(rèn)為目前中國基金市場(chǎng)整體效率偏低，而且短期內(nèi)會(huì)不斷變化，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，會(huì)逐步提高。我國證券市場(chǎng)效率還是很低，具體反映在一些股票的定價(jià)不合理，比如一些不太好的股票定價(jià)太高；相反，一些好的股票定價(jià)又太低，潛力沒有被挖掘。另外，從基金的凈值表現(xiàn)也可以看出，不論是前幾年的熊市，還是目前的牛市，基金的凈值都跑盈指數(shù)，2004年上證指數(shù)跌了百分之十幾，但是基金凈值連續(xù)兩年都是增長(zhǎng)1%～2%，明顯跑盈指數(shù)。今年以來，基金收益率都超過上證指數(shù)10個(gè)點(diǎn)左右。
市場(chǎng)效率決定投資策略。對(duì)此，馮天戈娓娓道來：“投資最根本的一點(diǎn)就是要識(shí)別這個(gè)市場(chǎng)的效率是怎樣的，采用不同的策略來指導(dǎo)的我們的投資。”如果市場(chǎng)效率高的話，意味著這個(gè)市場(chǎng)定價(jià)合理，這個(gè)時(shí)候基金經(jīng)理會(huì)用消極的投資理念去追求一個(gè)市場(chǎng)平衡的收益率，此時(shí)信息傳導(dǎo)非常充分，投資理性。如果市場(chǎng)效率比較低的話，意味著市場(chǎng)很多信息傳導(dǎo)不暢，投資行為不理性，這樣機(jī)會(huì)就很多，此時(shí)對(duì)于基金經(jīng)理來說是進(jìn)行積極投資的機(jī)會(huì)。舉個(gè)例子，本來市場(chǎng)上自然配置比例是3個(gè)點(diǎn)，假如說看好招商銀行，會(huì)把配置比例加到5～6個(gè)點(diǎn)，這就偏離了3個(gè)點(diǎn)的配置，這就是積極投資，定價(jià)不合理，又是有潛力的被看好的股票，此時(shí)就可以超權(quán)重配置，這樣可以獲取一個(gè)超收益。挖掘市場(chǎng)中定價(jià)不合理的潛力股，也就是說把市場(chǎng)失效的地方挖掘出來。市場(chǎng)效率越低，市場(chǎng)從廣度到深度失效的地方越多，這也就意味著獲得收益的機(jī)會(huì)越多，這時(shí)就要進(jìn)行積極投資。
做長(zhǎng)跑中的真英雄
做投資這么多年，馮天戈認(rèn)為做投資其實(shí)是打造一個(gè)投資的機(jī)器，說白了就是一個(gè)策略，這套策略要適合牛市也要適合熊市，在任何環(huán)境下，都知道如何運(yùn)作這個(gè)基金去獲得收益，而不是在于對(duì)某一波行情，憑借主觀的判斷、偶然因素來獲利。在馮天戈打造的這個(gè)投資機(jī)器中很看好食品飲料、商業(yè)地產(chǎn)、軍工機(jī)械、有線電視傳媒、旅游等周期性波動(dòng)不明顯的行業(yè)，并著力把握這些行業(yè)內(nèi)的龍頭上市公司，這也使得他收益良多。
馮天戈管理的國泰金鷹增長(zhǎng)基金成立于2002年5月8日，四年來，股市長(zhǎng)陰不止，國泰金鷹基金歷經(jīng)磨礪，在過去的熊市和今年以來的牛市中均戰(zhàn)勝了大盤。截至2006年6月底，該基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)74.3%，平均每年獲利近20%，晨星一年評(píng)級(jí)為四星；三年評(píng)級(jí)為五星，也是首屆基金金牛獎(jiǎng)得主，幾年來晨星基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)均為低或偏低。馮天戈正在精心打造的投資機(jī)器包括一整套的方案、理念、策略、績(jī)效評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制等，這也正是他管理基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
工科出身的馮天戈，一向理性、穩(wěn)健，他并不看重自己的基金在短跑中能否跑贏，更希望做長(zhǎng)跑中獲得最后的勝利的真英雄。他認(rèn)為基金經(jīng)理是一個(gè)長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員，不能靠一時(shí)的幸運(yùn)，得看長(zhǎng)遠(yuǎn)的耐力和實(shí)力。“一些業(yè)界元老曾經(jīng)說過，在這個(gè)市場(chǎng)中，你能活下來就是一個(gè)奇跡，做投資最核心的問題就是不要犯大錯(cuò)誤。其實(shí)，不犯大錯(cuò)誤也會(huì)有代價(jià)，你也很難立大功。”馮天戈這么多年來心情很平靜，他認(rèn)為沒犯大的錯(cuò)誤，是他最滿意的事情，而沒有建奇功成為他最遺憾的事——他追求的是整個(gè)基金運(yùn)作平穩(wěn)和長(zhǎng)期的收益。
對(duì)于大盤后市，馮天戈非常樂觀。他認(rèn)為目前的證券市場(chǎng)已經(jīng)度過了最困難的時(shí)期，總體上市場(chǎng)的牛市格局已經(jīng)形成，2006年中期的上市公司業(yè)績(jī)值得期待。他分析有諸多因素促成了近期這股行情：首先是制度變遷，如股權(quán)分置改革，提升了整個(gè)資本市場(chǎng)的吸引力，通過這個(gè)改革流通股股東和非流通股股東成為了利益的共同體，使整個(gè)市場(chǎng)發(fā)生了根本性的變化。其次，上市公司整體充滿活力，包括GDP等都有一個(gè)比較高的增長(zhǎng)，這在全球是比較少見的。第三是整個(gè)市場(chǎng)股指水平有吸引力，經(jīng)歷前面幾年熊市，泡沫逐漸擠出來，市場(chǎng)更加理性。另外，匯改使得外面的資金源源不斷地進(jìn)入股市。馮天戈認(rèn)為這股行情剛剛開始，未來兩到三年都可能是牛市，向上的空間很大。
馮天戈其人
馮天戈1996年入行，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾任湖南電視機(jī)廠工程師，海南深海期貨公司電腦工程師，海南富島資產(chǎn)管理公司研究員，長(zhǎng)城基金管理有限公司基金助理，現(xiàn)任國泰金鷹增長(zhǎng)基金經(jīng)理。
