去年年底至今，國內證券市場形勢一片大好，開放式基金的業績也達到了一個新的高度。展恒理財基金數據中心的最新數據顯示，截止到2006年4月24日，所有的開放式基金今年以來的回報都為正，而且平均回報超過了20%（貨幣基金不包括在內），其中最高的達到了驚人的48%，有的基金甚至在一周之內的回報就接近10%.與此同時，一大批新的基金在近期發行，其火爆程度讓基金公司笑開了臉，比如上投雙息平衡在短短10余天時間里就募集了超過23億的資金，并因此提前一周結束了認購。基金的優異表現使得一大批新的投資者加入基民的行列，一些老基民也加大了投資力度，作為普通投資者尤其是新基金投資者，又應該如何判斷和操作呢？
凈值“太高”2問
由于近期市場行情的影響，目前的確有很多基金的凈值都達到了其歷史最高水平，于是很多投資者都會問這樣的問題：
1問：現在基金的凈值都太高，我是不是要等到基金凈值降下來時再申購？或是換一只凈值相對低的，以便降低成本，提高收益？
專家解答：事實上，“太高”這個說法本身就有問題。我們不應該拋開市場行情來看基金的凈值。比如在4月初的時候，有些基金的凈值達到了1.20元以上，這個時候很多人覺得很高，不敢申購，誰曾想到，如今1.20元的凈值對于大多數股票型基金來說已經比較低了（不考慮分紅），很多投資者卻因為嫌凈值太高而錯過了這一波好行情。這就是說，如果整個市場行情看好，凈值的高低并不是申購與否的一個決定性理由，關鍵要看凈值顯示出來的基金實力。
是否要換低凈值的基金涉及到如何評價和選擇基金的問題。如果投資者看中的基金在經過各方面的綜合評價后表現都很好，風格上也較適合，那么僅僅是因為凈值比別的基金高而更換，就完全沒有必要了，投資者更應該相信看中的基金更有可能創造更好的業績才是。雖然過去的業績并不完全代表未來的業績，但如果一只基金在市場行情很好的情況下都沒有創造良好的業績，還敢相信未來會大有改觀嗎？
至于成本的問題，也無需顧慮太多。表面上投資者申購凈值更低的基金，好像付出的成本更低，但是對于任何投資來說，回報才是最實在的，而回報率已經將成本考慮進去，如果投資者選擇的基金非常優秀，能夠帶來更高的回報，那凈值高有何關系呢？
2問：已經打算購買某只基金，但考慮到目前凈值太高，是不是要等它分紅后再買？
專家解答：這是一個非常有趣的問題。表面上看，這樣操作會降低成本，而且似乎在凈值低的時候進入，以后獲得高回報的可能性更大。但實際上，這完全是一種誤解。
舉個例子：假設市場行情很好，投資者也看好了某只基金，僅僅是因為凈值太高，比如現在凈值為1.25元，想等到分紅后再申購。假設該只基金在一個月（或者更長的時段）后真的分紅了，分了0.22元，凈值因此降為1.05元（這期間由于行情好，基金凈值仍在增長，分紅前一天凈值達到了1.27元），投資者在此時進行了購買。投資者可能還在沾沾自喜，原來只能買10000份的錢現在可以買11905份。事實上，如果投資者在1.25元時就買（相同的金額），到分紅時你已經實現了1.6%的收益，該基金分紅后，如果選擇紅利再投資，那時持有的份額則為12095份，哪種方式更劃算顯而易見。
造成這種結局的原因是，投資者在等待一段時間后再申購，就錯過了這段時間的收益。所以，如果行情好，又選擇好了基金，考慮其他的就毫無必要了。
分紅問題2問
良好的業績使得很多基金都在近期進行了分紅，但不同的基金分紅情況差異非常大，如銀華旗下兩只基金——銀華核心價值和銀華道瓊斯88精選，一次分紅就分別達到了每份0.18元和0.22元，讓投資者過足了分紅癮。而有些基金，凈值雖然很高，超過了1.50元，但分紅還是很少。另一方面，近期一些以分紅作為賣點的基金也引起了很多投資者的關注，于是問題隨之而來：
1問：是不是分紅多的基金更好、更安全？
專家解答：事實上，基金分紅除了必須滿足法規所規定分配原則之外，是否采取更積極的分紅政策完全是基金管理人的一種主觀行為，或者說是基金的風格和定位問題。也正是因為如此，分紅的多少并不能作為基金業績評價的一個指標。關鍵是該基金是否具有很好的業績持續性，且能夠為投資者帶來長期持續的回報。如果該基金是一只非常優秀的基金，值得信賴，不論是管理團隊還是基金的整個運作都規范，那么投資者沒有必要過分關注分紅。
2問：如果比較看重分紅，是不是就應該認購現在市場上出現的一些分紅型基金？
專家解答：上投雙息平衡和信誠四季紅是目前明確強調分紅的兩只基金，它們的招募書里明確規定了積極的分紅政策，這對很多注重分紅的投資者產生了很大的吸引力。其實，不管基金是否明確提出注重分紅，基金要實現分紅都有一個前提，那就是基金能夠分紅，也就是基金已經取得良好的業績。如果投資者就是看中分紅，可以在判斷該基金為優秀基金的基礎上，關注基金的詳細分配政策，最好是看基金分配的比例，比如有的基金在招募書中明確規定了分紅比例要達到凈收益的90%甚至100%.
鏈接
展恒開放式基金今年以來回報Top10
數據來源 展恒理財研究部基金數據中心
截止時間 2006年5月15日
|
基金代碼 |
基金名稱 |
基金類型 |
累計凈值(元) |
今年以來分紅總額（元） |
最近一月總回報率(%) |
最近三月總回報率(%) |
今年以來總回報率(%) |
95%年VaR值 |
|
375010 |
上投中國優勢 |
股票型 |
2.0355 |
0 |
38.59 |
67.85 |
82.05 |
10.07 |
|
162703 |
廣發小盤 |
股票型 |
1.8769 |
0.10 |
36.07 |
65.08 |
81.21 |
13.89 |
|
260104 |
景順內需增長 |
股票型 |
1.9040 |
0.03 |
35.68 |
61.78 |
78.59 |
10.58 |
|
270005 |
廣發聚豐 |
股票型 |
1.7658 |
0.04 |
40.29 |
65.41 |
77.32 |
|
|
090004 |
大成精選增值 |
股票型 |
1.7418 |
0.09 |
40.78 |
66.11 |
77.31 |
12.82 |
|
519008 |
匯添富優勢 |
股票型 |
1.8067 |
0.05 |
34.05 |
61.06 |
76.51 |
|
|
100020 |
富國天益價值 |
股票型 |
1.9548 |
0.12 |
30.07 |
55.39 |
72.99 |
12.31 |
|
519001 |
銀華核心價值 |
股票型 |
1.7540 |
0.22 |
28.41 |
50.90 |
71.58 |
|
|
110005 |
易方達積極成長 |
股票型 |
1.7998 |
0.03 |
32.25 |
58.25 |
70.69 |
11.52 |
|
377010 |
上投摩根阿爾法 |
股票型 |
1.7481 |
0.04 |
29.24 |
53.19 |
70.42 |
注：95%年VaR值是一個描述風險的指標，指在95%的把握內，該基金未來一年的最大虧損不會超過此百分點。
（作者系展恒理財顧問公司研究部高級研究員）
