最近兩個(gè)月黃金價(jià)格從大漲到急跌，走出了一輪過(guò)山車(chē)行情。黃金漲了，有的人怕錯(cuò)過(guò)了機(jī)會(huì)不知如何操作；黃金跌了，有的人怕一跌再跌不知如何操作。其實(shí)，用另類(lèi)的思路操作黃金投資，投資者就能獲得更穩(wěn)妥的收益。
借黃金之題，發(fā)關(guān)聯(lián)之財(cái)
黃金投資不應(yīng)該僅僅局限于黃金本身，即使投資者在黃金漲了之后才反應(yīng)過(guò)來(lái)也無(wú)所謂，因?yàn)檫�有很多黃金關(guān)聯(lián)物正等著上漲。從歷史看，當(dāng)黃金率先上漲到高位、走向不明的時(shí)候，與它關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)的其他投資品種己經(jīng)蘊(yùn)育著很大的投資機(jī)會(huì)，有時(shí)甚至?xí)^投資黃金風(fēng)險(xiǎn)更小而收益更大。例如，2005年5月黃金啟動(dòng)上漲，2個(gè)月內(nèi)大漲到540美元/盎司的歷史高位。這個(gè)時(shí)候很多投資者的注意力都集中到了黃金上，買(mǎi)入恐怕到了技術(shù)高點(diǎn)、不買(mǎi)又怕錯(cuò)過(guò)一輪牛市。就在很多人猶豫著到底買(mǎi)不買(mǎi)黃金的時(shí)候，與金價(jià)密切相關(guān)的銀價(jià)8月啟動(dòng)，從6.5美元/盎司上漲到15美元/盎司，漲幅230％；銅價(jià)從3500美元/噸大漲到8700美元/噸，漲幅也達(dá)到250％；同期黃金股票——山東黃金從7月的低點(diǎn)6.77元一直上漲到最高47.97元，加上全流通對(duì)價(jià)，漲幅高達(dá)900％。反觀黃金，雖然最先啟動(dòng)，但最高漲幅不過(guò)160％而已。
黃金股票：放大效應(yīng)的受益者
衡量黃金股票投資價(jià)值的辦法是判斷它的盈利能力，說(shuō)白了就是看每股凈利（即EPS）的多少，EPS越高，在市盈率不變的情況下投資價(jià)值越大，股價(jià)就會(huì)越高。而影響我國(guó)黃金股票最敏感的3個(gè)因素中，黃金價(jià)格是最直觀的，金價(jià)通過(guò)影響黃金股票的EPS，從而直接影響股價(jià)，而且對(duì)股價(jià)的影響有放大效應(yīng)。
以山東黃金為例，在目前產(chǎn)能下，金價(jià)每變動(dòng)10 元/克（對(duì)于目前金價(jià)而言?xún)H僅只是上漲了6％）將會(huì)對(duì)2006年山東黃金的EPS產(chǎn)生0.12 元的影響。山東黃金2005年的EPS是0.55元，如果增加0.12元，在市盈率不變的情況下，股價(jià)將提高22％（股價(jià)＝市盈率×EPS）。
所以，如果黃金價(jià)格上漲了，而黃金股票還沒(méi)有上漲，此時(shí)投資者就可以大膽介入；如果黃金價(jià)格上漲的幅度很大，而黃金股票上漲的幅度還不大，此時(shí)投資者也可以介入。這便是利用黃金價(jià)格作為一個(gè)指標(biāo)，從而獲得關(guān)聯(lián)收益。
貴金屬鈀：領(lǐng)頭羊之后的黑馬
國(guó)際貴金屬市場(chǎng)由4種商品組成：金、銀、鉑、鈀。在這幾個(gè)商品中黃金的交易量最大，影響力也最大，是貴金屬市場(chǎng)的主力品種。而同為貴金屬的銀、鉑、鈀卻常被國(guó)內(nèi)投資者所忽略，恰恰就是這些貴金屬近期的漲幅都超過(guò)了黃金的漲幅。正如股市一樣，當(dāng)貴金屬行業(yè)被國(guó)際投資者看好后，“領(lǐng)頭羊”黃金的上漲盡管頗受市場(chǎng)關(guān)注，但其漲幅卻往往小于盤(pán)子更小、更易炒做的銀、鉑和鈀。
看好鈀金主要基于3個(gè)理由。一是鈀金在2001年初上漲到1100美元/盎司的高點(diǎn)，而現(xiàn)在卻只有350美元/盎司。二是用途上鈀和鉑具有較強(qiáng)的替代性，目前鉑金高達(dá)1200美元/盎司（在2001年初只有550美元/盎司），隨著價(jià)格的居高不下，鉑金首飾產(chǎn)銷(xiāo)銳減，今年鉑金的供給將大于需求。而近年來(lái)鈀首飾在我國(guó)二線(xiàn)城市得到極大發(fā)展，國(guó)際鈀需求由于中國(guó)需求強(qiáng)勁而反彈；同時(shí)隨著庫(kù)存鈀的消耗殆盡和價(jià)格優(yōu)勢(shì)的重新顯現(xiàn)，鈀可能重新被汽車(chē)生產(chǎn)商大量使用。三是對(duì)貴金屬市場(chǎng)整體看好，金價(jià)上漲之后，沉寂多年的銀受拉動(dòng)也大漲了一番，或許下一個(gè)就是同樣沉寂多年的鈀。
基于鉑、鈀功能上的可替代性和鈀明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，推測(cè)鉑、鈀價(jià)格的交替將在未來(lái)再次顯現(xiàn)。作為貴金屬領(lǐng)域的小品種，鈀如果上漲其漲幅必大于黃金。
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目前投資鈀的3種途徑
對(duì)于境內(nèi)居民而言，目前投資鈀還十分不便，但仍有3種途徑。
① 購(gòu)買(mǎi)鈀首飾。國(guó)內(nèi)有些金店對(duì)自己售出的品牌鈀首飾進(jìn)行回購(gòu)，但需要注意鈀首飾畢竟剛剛發(fā)展不久，在全國(guó)各地的售價(jià)會(huì)相差很大，不像黃金和鉑金那樣規(guī)范。
② 投資鈀金幣。1989年我國(guó)發(fā)行過(guò)一枚1盎司熊貓鈀金幣，在北京的月壇市場(chǎng)可以購(gòu)得。不過(guò)此幣發(fā)行量?jī)H3000枚，盡管市場(chǎng)上售價(jià)不高，但不易大量持續(xù)購(gòu)買(mǎi)。
③ 通過(guò)代理公司投資境外貴金屬商品市場(chǎng)。但投資者在通過(guò)此種途徑操作時(shí)，必須非常注意代理公司的資質(zhì)和自己資金的安全。
討細(xì)節(jié)之巧，套短線(xiàn)之利
除了將黃金價(jià)格作為一個(gè)指標(biāo)賺取關(guān)聯(lián)收益外，我國(guó)居民的黃金投資渠道還處在初期階段，由于系統(tǒng)和市場(chǎng)的微小隔絕和差異，會(huì)產(chǎn)生一些不規(guī)范的情況，但同時(shí)也帶來(lái)一些明顯的獲利機(jī)會(huì)。把握這些差異和規(guī)律，能夠使投資者通過(guò)巧妙的短線(xiàn)操作獲得套利機(jī)會(huì)。
利用境內(nèi)外金價(jià)差異
我國(guó)對(duì)黃金進(jìn)出口仍有一定的管制，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)與國(guó)際黃金市場(chǎng)的定價(jià)在理論上存在差異。實(shí)際運(yùn)行中，上海黃金交易所的金價(jià)與國(guó)際金價(jià)平均仍有0.1元/克的差價(jià)。盡管差價(jià)一般都很小，但有時(shí)也會(huì)大到足以產(chǎn)生套利空間。例如，2005年12月30日國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)折合人民幣為134.47元/克，而國(guó)內(nèi)Au99.99金是以133.55元/克收盤(pán)的，即國(guó)內(nèi)金價(jià)要比國(guó)際金價(jià)低0.92元/克，顯示出國(guó)內(nèi)金價(jià)有跟隨國(guó)際金價(jià)標(biāo)準(zhǔn)上行的很大幾率。
同樣的情況還存在于國(guó)內(nèi)銀行紙黃金產(chǎn)品的定價(jià)上。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的紙黃金產(chǎn)品多數(shù)是銀行自行定價(jià)的，各市場(chǎng)權(quán)重的大小、銀行對(duì)沖黃金的途徑等都影響著各個(gè)銀行紙黃金產(chǎn)品的定價(jià)。例如，2006年5月8日，國(guó)際黃金價(jià)格為176元/克，建設(shè)銀行的紙黃金產(chǎn)品“賬戶(hù)金”當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)為174.4元/克，與國(guó)際金價(jià)差距較大，必會(huì)逐步趨同，精于計(jì)算的短線(xiàn)投資者一定能取得較好的入市機(jī)會(huì)。
利用保證金杠桿作用
黃金期貨市場(chǎng)上保證金制度的杠桿作用，會(huì)使國(guó)際金價(jià)在突破關(guān)鍵點(diǎn)位時(shí)暴漲暴跌，這種效應(yīng)對(duì)于短線(xiàn)操作者也十分有用。在金價(jià)漲跌較快的時(shí)候，因?yàn)槠谪浀谋ＷC金制度，黃金期貨投資者的倉(cāng)位來(lái)不及追加就平倉(cāng)出局了。特別是在一些重要的整數(shù)位關(guān)口被突破后，加上市場(chǎng)資金面的緊縮，金價(jià)就會(huì)出現(xiàn)急漲急跌的現(xiàn)象。今年6月中旬，金價(jià)跌破600美元/盎司后在1天內(nèi)急跌近60美元，然后又很快在不到半天內(nèi)上漲了30美元，低位和高位的差價(jià)達(dá)到5％，而這種時(shí)候一般是短線(xiàn)買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。
把握夜間金價(jià)走勢(shì)
對(duì)于國(guó)內(nèi)黃金投資者而言，國(guó)際黃金市場(chǎng)交易最頻繁的時(shí)段是在晚上，而且主要的定價(jià)也在這個(gè)時(shí)段上。我國(guó)的金市會(huì)有很多高開(kāi)和低開(kāi)的缺口，從技術(shù)圖形上看缺乏連貫性，短線(xiàn)操作者應(yīng)該多關(guān)心黃金夜市和國(guó)際金價(jià)的技術(shù)圖形，它更有意義，從相當(dāng)程度上影響到投資者的收益狀況。
