拓展期貨市場服務實體經濟的深度和廣度

2020年大連商品交易所扎實推進“六穩”“六保”工作，在助力實體產業堅決打贏疫情防控阻擊戰、推動產業復工復產等方面提供有溫度、有速度、有深度的一線監管與服務。交易量也躍居我國三大商品交易所之首、全球衍生品交易所第十位。

12月15日，大商所場外市場“一圈兩中心”建設啟動，推出非標倉單交易業務，組建黑色、化工兩個品種圈，標志著我國期貨市場的場外業務邁入縱深發展新階段。值此之際，中國證券報記者專訪了大商所黨委書記、理事長冉華。

幫助企業優化產業鏈

廈門某企業為山東六家民營鋼鐵企業提供統一的鐵礦石等原材料采購和鋼材等產品銷售，鋼廠作為加工主體，只負責生產，并可獲得穩定的生產利潤。這是如何做到的？答案是通過期貨市場。通過期市提前鎖定采購成本和銷售收入，幫助上下游客戶鎖定利潤，節約流動資金，相當于打造一個統一的集采平臺。通過統一集采，再利用期貨市場的對沖操作，實現了資源的高效配置。

“期貨市場在幫助企業穩定和優化產業鏈方面大有可為。”在冉華看來，這家廈門企業的操作模式具有典型意義，未來5到10年，在糧油、化工、黑色等產業領域，通過衍生工具打通現貨產業鏈的大宗商品貿易服務商或將步入快速發展期，對實體經濟運行模式及產業鏈的構建影響意義深遠。

冉華表示，當前期貨市場立足于價格發現和風險管理兩大基本功能，正不斷衍生出更具時代意義的經濟功能。

從宏觀看，我國是大宗商品進口大國，穩定的貨源和合理的進口價格對于國家經濟安全至關重要。期貨市場具有“風向標”“壓艙石”作用，在穩定國際大宗商品貿易供應鏈、參與全球經濟治理、維護國家經濟穩定運行等方面可以積極作為。

從微觀看，期貨市場在助力企業做大做強、提升資源整合能力和創新發展能力等方面功能發揮空間廣闊。縱觀全球大型生產和貿易企業，無不緊緊依托期貨等衍生品市場，擴大貿易規模，參與全球分工協作，提高全球資源配置能力。只有風險端控制住了，企業才具備實現持續穩健發展的基礎。

在采訪中，冉華分享了很多調研中的實例和切身感受。國內一些糧油企業在開展傳統加工貿易的同時，在產品加工上深耕細作，產品細分、市場細分不僅滿足不同人群的精細化需求，也為企業帶來可觀的利潤。一些調研企業認為，通過期貨市場對采購和銷售環節進行風險控制，解決了產業發展中的成本和利潤關系，企業可以做大規模，集中資源專注于產品研發，提高產品附加值，打造核心競爭力，大企業在一定程度上推動了整個行業的創新能力和社會進步。

打通服務實體經濟最后一公里

場外市場一直是我國期貨市場發展的短板。近年來，隨著期貨市場工具和平臺的不斷豐富，場外業務風起云涌，逐步拓展到基差貿易、合作套保、倉單服務、定價服務等方面，展現出強大的市場需求。

“如果用人體比喻，期貨場內交易是主動脈，場外交易是毛細血管，通過場內場外的互融互通、銜接運轉，機體的運行效率和機能就不一樣了，更有活力和彈性。”冉華說，期貨市場的宗旨是服務實體經濟，為解決實體企業個性化需求和場內標準化產品不能完全匹配的問題，大商所開始發力場外市場建設。

冉華認為，期貨市場已經具備在更高層次服務實體經濟和國家戰略的基礎，發展場外市場條件已經成熟。當前，現貨市場日益成熟，數字經濟飛速發展，成為推動產業升級的重要引擎，也為場外市場建設提供了可行方案，過去困擾場外市場發展的物權和信用問題，新技術都能夠提供解決辦法。

未來，通過大數據、人工智能等技術，再疊加交易所場外平臺足夠多的數字資產，貨物、資金流向清晰可見，運行邏輯清楚，交易及融資機會自然出現。冉華說：“我相信未來數字資產作為生產要素，能夠驅動交易模式創新，產生新的商業模式，這就是科技賦能。”如何將交易所業務和數字經濟緊密結合，把更多的大宗商品數字資產納入視野，正是大商所目前積極布局的方向。大商所不斷優化期貨交割庫的布局和功能，通過場外交易，可以確定遍布全國的交割庫之間的地區、品牌、品級等升貼水，將期貨、現貨在一張網里串聯起來。

“建設場外市場的出發點是要從根本上解決實體經濟運行中面臨的實際問題，把功能做實是關鍵。我們不追求規模。”冉華說。

發力“一圈兩中心”

“一圈兩中心”是大商所開展場外市場建設的目標。

“一圈”是指“大宗商品生態圈”，就是交易所搭平臺，引入各方賦能，服務產業企業。“兩中心”即交易中心和價格信息中心。交易中心是指成為大宗商品倉單、實貨及衍生品等與大商所場內產品緊密結合的大宗商品交易中心。價格信息中心是指成為匯集期現貨市場的即期和遠期成交價格的大宗商品價格信息中心。

為什么做大宗商品生態圈？生態圈強調的是共享，可以降低產業運行成本，提升運行質量和效率，創造新的社會價值。另外，有色金屬交易方面，倫敦和紐約采取了兩種截然不同的模式，倫敦的期貨和現貨結合得非常緊密，而紐約主要是標準化場內交易，倫敦始終是全球工業金屬的定價中心。“這種期現結合的市場是最有生命力的，因為它最貼近產業實際，最符合實體經濟的需要。我們努力打造場內場外協同、期貨現貨結合的‘生態圈’，也是基于這種考慮。”冉華說。

大商所首批將推進黑色、化工兩個品種圈組建。“圈子是場外市場的基礎，非常重要，相當于組建了核心交易團隊。我們的理念是圈子會員市場共建、成果共享、風險共擔。”冉華表示，交易所先把圈子建設好，充分調動圈子會員的積極性，在通過引入新興科技、金融、倉儲、物流、質檢等相關方，為場外市場賦能，構建起內涵更為豐富的“大宗商品生態圈”，為實體經濟提供更多風險管理和融資工具。

對于大商所的發展愿景，冉華總結了三句話：服務面向實體經濟，創新緊跟國際步伐；緊緊圍繞產品創新、技術驅動、生態圈建設三大主線；把大商所建成期貨現貨結合，場內場外協同，境內境外連通的國際衍生品交易所。

“第一句話是我們的指導思想，三條主線是路徑與舉措，三大市場的互聯互通是我們的發展目標。我國期貨市場應該、也能夠在服務實體經濟應對內外部環境新挑戰、推動新一輪高質量發展及高水平對外開放中，發揮更加重要的作用。”冉華說。