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銅市短期最大的不確定性在于消費的實際增速或與市場預期不匹配
周一倫銅期價收漲1.93%至每噸9113.5美元，為近十年來首次突破9000美元大關。金瑞期貨表示，此輪LME期銅價格到達9000美元，主要是因為境外宏觀因素屢超預期。疫苗推進順利，全球新冠疫情顯著好轉，海外經濟進入加速復蘇階段的時間節點早于預期。同時，在境外貨幣財政雙寬松的背景下，通脹強于預期。美國地產周期加速向上是對強勁通脹的印證。美國的新建住房銷售與成屋銷售去年5月開始攀升，強于周期性走強。同時，強勁的銷售帶動地產施工攀升。無獨有偶，加拿大、韓國等國的地產價格也出現上漲，表明全球通脹預期均有走強。
除去宏觀因素外，基本面偏強也對強勢的銅價提供了一定支撐。金瑞期貨指出，目前，供應端擾動尚未消退，TC與精礦庫存處于低位。節前秘魯疫情情況導致部分礦區陸路交通封鎖，疊加智利惡劣天氣導致部分港口無法裝卸，精礦供應受到擾動，TC連續下跌至40美金左右。近期智利天氣有好轉，但港口精礦庫存仍處于低位，TC修復緩慢。需求方面，“碳中和”背景疊加經濟復蘇加快，消費端有增長預期。近期市場持續炒作碳中和概念。實現碳中和目標，需要風電、光伏等新能源大發展，新能源用銅密度是傳統的4-5倍，同時傳統能源占比將下降。未來5年對銅消費形成提振，年均約26萬噸/年或1%，“新增銅消費或成為消費補短板的重要補充。”金瑞期貨表示。
不過，雖然市場總體預計銅價在2021年將維持偏強態勢，但是當前金屬市場情緒已經極度樂觀，價格在短期內快速單邊上漲，個別品種甚至出現逼倉行情，現貨市場消費修復未必能在短期內迅速匹配價格拉升，導致未來銅價格波動加大的可能性陡升。“短期銅市最大的不確定性主要在于銅消費的實際增速或與市場預期不匹配。”金瑞期貨提示，無論是庫存周期，經濟復蘇還是新基建、新能源對消費的提振，最終都要落腳在銅實際的消費情況上，如果銅消費實際修復或增長不及預期，或顯著沖擊市場情緒。因此持續觀察銅消費變化情況對判斷未來價格變化非常重要。從當前的現貨市場情況來看，消費修復確實有不及預期的可能。一方面現貨轉為貼水，交易仍然較為冷清。另一方面精廢銅價差持續擴張，表明市場對廢銅的需求也較為有限。未來應持續關注現貨升貼水水平和精廢銅價差的變化。
總體來看，金瑞期貨認為，短期銅價波動可能加劇，在持續進行利好兌現后，不排除回調進行博弈的可能。不過，由于經濟復蘇與通脹預期的可持續性，以及基本面的支撐，中長期銅價仍將偏強運行，預計倫銅運行區間上沿至10000美元/噸，對應滬銅價格上沿至71000元/噸。
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