2015年中級會計職稱考試《財務管理》知識點：證券投資管理

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　　證券投資管理

　　一、證券資產的特點

　　價值虛擬性證券資產取決于契約性權利所能帶來的未來現金流量，是一種未來現金流量折現的資本化價值。

　　可分割性可以分割為一個最小的投資單位。

　　持有目的多元性既可為未來變現而持有，也可為銷售而持有，還可為取得控制權而持有。

　　強流動性變現能力強；持有目的可以相互轉換

　　高風險性受公司風險和市場風險的雙重影響

　　二、證券投資的目的

　　1.分散資金投向，降低投資風險2.利用閑置資金，增加企業收益3.穩定客戶關系，保障生產經營4.提高資產的流動性，增強償債能力

　　三、證券資產投資的風險

　　（一）系統性風險外部經濟環境因素（不可分散風險）

　　影響資本市場上的所有證券，類型：價格風險：證券資產價格與市場利率反方向變化。期限越長，價格風險越大再投資風險：購買短期證券，價格風險低，但再投資風險高購買力風險：債券投資的購買力風險遠大于股票投資

　　（二）非系統性風險 特定的經營環境風險

　　①對個別證券資產產生影響的特有性風險。 ②可以通過持有證券資產的多元化來抵消，也稱為可分散風險。

　　類型包括：違約風險（無法按時兌付的可能性）變現風險（無法以正常的價格平倉出貨）破產風險（無法收回應得權益）

　　四、債券投資

　　（一）債券要素

　　面值指債券設定的票面金額。包括：票面幣種和票面金額。

　　票面利率即預計一年內支付利息占票面金額的比率

　　實際利率是指按復利計算的一年期的利率，1+i=（1+r/m）m ，名義利率包括通貨膨脹

　　到期日  是指償還債券本金的日期

　　（二）債券的內在價值也稱為債券的理論價格， 等于未來收取的利息和收回的本金現值

　　①影響債券價值的因素主要有債券的期限、票面利率和所采用的貼現率等因素②一般來說，貼現率經常采用市場利率

　　決策：只有債券價值大于其購買價格時，該債券才值得投資更大

　　（1）只有溢價債券或折價債券，才產生不同期限下債券價值有所不同的現象。

　　（2）債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。

　　（3）債券期限越長，債券價值越偏離于債券面值。而且，溢價債券的期限對債券價值的敏感性會大于折價債券。

　　（4）超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不大。

　　【結論】票面利率高于市場利率為溢價債券，價值大于面值的偏離度高（較為敏感）、長期投資的波動

　　市場利率是決定債券價值的貼現率，市場利率的變化會造成系統性的利率風險。

　　【結論】長期債券的價值波動較大，如果市場利率波動頻繁，利用長期債券來儲備現金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價。

　　（三）債券投資的收益率（內部收益率也就是內含報酬率）

　　來源：①名義利息收益；②利息再投資收益；③價差收益（資本利得收益）

　　近似估算：R=（年利息+價差/N）÷（（面值+出售價）/2）

　　五、股票投資

　　（一）股票的價值（內在價值、理論價）= 未來各年股利的現值之和

　　優先股是特殊的股票，股東每期固定收到相等的股利，未來的現金流量是一種永續年金

　　決策：購買價格小于內在價值的股票，是值得投資者投資購買的。

　　常用的股票估價模式

　　（1）固定增長模式Vs=D0（1+g）/（Rs-g）

　　（2）零增長模式Vs=D/Rs

　　（3）階段性增長模式（需要分段計算，才能確定股票的價值）

　　（二）股票的內部收益率（內含報酬率），股票的內部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。Rs=D1/P0 +g

　　如果投資者不打算長期持有股票，則股票投資的收益由股利收益和資本利得（轉讓價差收益）構成，收益率為R。