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2016年注冊會計師《財管》預習：投資組合的風險與報酬
2016年注冊會計師備考已經開始，目前處于預習階段，學員可以根據網校預習計劃表來安排自己的學習進度。以下是網校依據2015年注會教材，整理的注會各科目知識點，用于預習階段學習，祝大家備考愉快！
第四章 價值評估基礎
知識點：投資組合的風險與報酬
1.證券組合的期望報酬率
投資組合的期望報酬率等于組合中各單項資產報酬率的加權平均值。
2. 兩項資產組合的風險計量
（1）協方差
協方差為正，表示兩項資產的報酬率呈同方向變化；
協方差為負，表示兩項資產的報酬率呈反方向變化；
協方差為絕對數，不便于比較，再者算出某項資產的協方差為某個值，但這個值是什么含義，難以解釋。為克服這些弊端，提出了相關系數這一指標。
（2）相關系數
①－1≤r≤1
②相關系數＝－1，表示一種證券報酬的增長與另一種證券報酬的減少成比例
③相關系數＝1，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例
（3）兩項資產組合的方差和組合的標準差
3.證券組合的機會集和有效集
（1）兩種證券組合的機會集和有效集
相關系數等于1時兩種證券組合的機會集是一條直線，此時不具有風險分散化效應；相關系數小于1時，兩種證券組合的機會集是一條曲線，表明具有風險分散化效應，相關系數越小，機會集曲線越彎曲，分散化效應越強，相關系數小到一定程度后，機會集曲線會出現向后的凸起，此時存在無效集；相關系數為－1時，機會集曲線變成了一條折線。機會集曲線最左端的組合稱為最小方差組合，從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線稱為有效集。
（2）多種證券組合的機會集和有效集
多種證券組合的機會集不同于兩種證券組合的機會集，它不是一條曲線，而是一個平面。不過其有效集仍然是一條曲線，仍然是從最小方差組合點到最高預期報酬率組合點的那段曲線，也稱為有效邊界。
4.資本市場線
資本市場線指的是一條切線，起點是無風險資產的收益率（Rf），資本市場線與有效邊界相切，切點為市場均衡點M.資本市場線的縱軸代表的是“無風險資產與市場組合”的投資組合的期望報酬率，橫軸代表的是“無風險資產與市場組合”的投資組合的標準差。相關的計算公式如下：
（1）總期望報酬率＝Q×風險組合的期望報酬率＋（1－Q）×無風險利率
（2）總標準差＝Q×風險組合的標準差
（3）資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險利率）/風險組合的標準差
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