2021年注冊會計師考試《財管》練習題精選（二十三）

現在吃的每個苦，都是給未來添磚加瓦。2021年注會備考已經起航，為了使大家更好的達到備考的目的，正保會計網校為廣大考生提供了2021年注冊會計師考試《財管》練習題精選（二十三），抓緊時間做題吧！看看自己是啥水平？

1、單選題

在用復制原理對期權估值時，需要建立對沖組合，如果下行時的股價為40元，看漲期權的執行價格為38元，套期保值比率為1，到期時間是半年，對應的無風險利率為4%，則目前應該借入的款項為（　）元。

A、36.54 

B、30.77 

C、30 

D、32 

【答案】A 

【解析】

由于股價下行時對沖組合到期日凈收入合計＝購入看漲期權的凈收入＝40－38＝2（元），組合中股票到期日收入為40×1＝40（元），所以，組合中借款本利和償還＝40－2＝38（元），目前應該借入的款項＝38/（1＋4%）＝36.54（元）。 

2、單選題

假設A公司的股票現行市價為38元，以該股票為標的物的看漲期權的執行價格為42元，到期時間為6個月，6個月后，股價的變動有兩種可能：上升20%；下降18%，該股票不派發紅利。半年的無風險利率為3%，股價上行和下行的概率分別分（　）。

A、0.6634；0.3366 

B、0.4456；0.5544 

C、0.2238；0.7762 

D、0.5526；0.4474 

【答案】D 

【解析】

期望報酬率＝（上行概率×股價上升百分比）＋下行概率×（－股價下降百分比）。3%＝上行概率×20%－（1－上行概率）×18%，上行概率＝0.5526；下行概率＝1－0.5526＝0.4474。

3、單選題

歐式看漲期權和歐式看跌期權的執行價格均為20元，12個月后到期，看跌期權的價格為0.6元，看漲期權的價格為0.72元，若無風險年利率為4.17%，則股票的現行價格為（　）。

A、20.52元 

B、19.08元 

C、19.32元 

D、20元 

【答案】C 

【解析】

股票的現行價格S＝看漲期權價格C－看跌期權價格P＋執行價格現值PV（X） ＝0.72－0.6＋20/（1＋4.17%）＝19.32（元）

4、多選題

下列說法正確的有（　）。

A、價值評估可以用于投資分析 

B、價值評估可以用于戰略分析 

C、價值評估可以用于以價值為基礎的管理 

D、價值評估可以用于業績評價 

【答案】ABC 

【解析】

價值評估的目的是幫助投資人和管理當局改善決策。具體體現在以下三個方面：（1）價值評估可以用于投資分析；（2）價值評估可以用于戰略分析；（3）價值評估可以用于以價值為基礎的管理。

5、單選題

企業價值評估的一般對象是（　）。

A、企業整體的經濟價值　 

B、企業部門的經濟價值　 

C、企業單項資產合計　 

D、資產負債表的“資產總計” 

【答案】A 

【解析】

企業價值評估的一般對象是企業整體的經濟價值，企業整體的經濟價值是指企業作為一個整體的公平市場價值。所以選項A是答案。   

6、多選題

關于企業公平市場價值的表述中，正確的有（　）。

A、公平市場價值就是未來現金流量的現值　 

B、公平市場價值就是股票的市場價格　　 

C、公平市場價值應該是股權的公平市場價值與凈債務的公平市場價值之和 

D、公平市場價值應該是持續經營價值與清算價值中的較高者 

【答案】ACD 

【解析】

企業價值評估的目的是確定一個企業的公平市場價值。企業的公平市場價值就是企業未來現金流量的現值，是股權的公平市場價值與凈債務的公平市場價值之和，是持續經營價值與清算價值中的較高者。對于上市公司而言，每天參加交易的只是少數股權，多數股權不參加日常交易，因此，市價只是少數股東認可的價格，再加上比較嚴重的信息不對稱和股價經常波動，它未必代表公平價值。選項A、C、D的說法正確。

7、單選題

下列各項關于企業價值評估的說法中，正確的是（　）。

A、現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則 

B、謀求控股權的投資者認為的“企業股票的公平市場價值”低于少數股權投資者認為的“企業股票的公平市場價值” 

C、一個企業的公平市場價值，應當是持續經營價值與清算價值中較低的一個 

D、企業價值評估的一般對象是企業整體的會計價值 

【答案】A 

【解析】

現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則，也就是任何資產的價值是其產生的未來現金流量按照含有風險的折現率計算的現值，所以，選項A的說法正確；謀求控股權的投資者認為的“企業股票的公平市場價值”高于少數股權投資者認為的“企業股票的公平市場價值”，二者的差額為“控股權溢價”，由此可知，選項B的說法不正確；一個企業的公平市場價值，應當是持續經營價值與清算價值中較高的一個，由此可知，選項C的說法不正確；企業價值評估的一般對象是企業整體的經濟價值，所以選項D的說法不正確。  

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