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2016注會《財管》每日一練：企業的融資政策（4.13）
單選題
E公司2010年銷售收入為5000萬元，2010年底凈負債及股東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），金融資產為10萬元，預計2011年銷售增長率為8%，稅后經營凈利率為10%，凈經營資產周轉率保持與2010年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年末凈負債余額和預計稅后利息率計算。企業的融資政策為：多余現金優先用于歸還金融負債，歸還全部金融負債后剩余的現金全部發放股利。下列有關2011年的各項預計結果中，不正確的是（ ）。
A、凈投資為200萬元
B、稅后經營凈利潤為540萬元
C、實體現金流量為340萬元
D、收益留存為500萬元
【正確答案】D
【答案解析】根據“凈經營資產周轉率保持與2010年一致”可知2011年凈經營資產增長率＝銷售收入增長率＝8%，即2011年凈經營資產增加2500×8%＝200（萬元），由此可知，2011年凈投資為200萬元，所以選項A正確；由于稅后經營凈利率＝稅后經營凈利潤/銷售收入，所以，2011年稅后經營凈利潤＝5000×（1＋8%）×10%＝540（萬元），所以選項B正確；實體現金流量＝稅后經凈營利潤－凈投資＝540－200＝340（萬元），所以選項C正確；2011年凈利潤＝540－（2500－2200）×4%＝528（萬元），多余的現金＝凈利潤－凈投資＝528－200＝328（萬元），2011年初的凈負債為300萬元，金融資產為10萬元，金融負債為300＋10＝310（萬元），歸還全部金融負債后剩余的現金為328－310＝18（萬元）用于發放股利，收益留存為528－18＝510（萬元）。
關于多余的現金的表達式的解釋如下：
凈利潤－凈投資＝（稅后經營凈利潤－稅后利息費用）－凈投資＝（稅后經營凈利潤－凈投資）－稅后利息費用＝實體現金流量－稅后利息費用，也就是說：“多余的現金”指的是用實體現金流量支付稅后利息費用之后剩余的現金。
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正保會計網校
2016-04-13
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