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2023注會財管易錯題解析：資本結構的MM理論（九）
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錯題點評：
下列關于資本結構的MM理論的表述中，正確的有（ ）。
- A、MM理論認為隨著負債比重的增加，企業的加權平均資本成本逐漸降低
- B、 MM理論認為隨著負債比重的增加，企業的權益資本成本逐漸增加
- C、 MM理論認為隨著負債比重的增加，企業的債務資本成本不變
- D、在其他條件相同的情況下，按照有稅MM理論計算的權益資本成本低于按照無稅MM理論計算的權益資本成本
【正確答案】BCD
【答案解析】無稅MM理論認為隨著負債比重的增加，企業的加權平均資本成本不變，所以，選項A的說法不正確。根據MM理論的命題2可知，選項B的說法正確。由于MM理論假設借債無風險，所以，選項C的說法正確。由于有稅MM理論的命題2的表達式和無稅MM理論的命題2的表達式的僅有的差異是由（1－T）引起的，并且（1－T）小于1，所以，選項D的說法正確。
【點評】本題考核的是“資本結構理論－MM理論”，需要說明的是，MM理論僅僅代表MM的個人觀點而已，由于是建立在一系列嚴格的假設條件下，所以，并不完全符合現實情況，考生不必試圖理解有關的結論，只需要記住即可。
1.無稅MM理論
（1）有負債企業的加權平均資本成本等于經營風險等級相同的無負債企業的權益資本成本。
（2）企業加權平均資本成本與資本結構無關，僅取決于企業的經營風險。
2.有稅MM理論
（1）在考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的價值等于具有相同風險等級的無負債企業的價值加上債務利息抵稅收益的現值。
（2）在考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業的權益資本成本加上風險報酬（即風險溢價）。其中，風險報酬高低取決于債務與股東權益比（按市值計算）和企業所得稅稅率。
（3）此時權益資本成本低于無所得稅下權益資本成本。
點評：本題考核資本結構的MM理論，該理論本身非常抽象，不容易理解。這個題目正確率很低，其實對于該理論，我們沒有必要深究，直接記住教材的結論，從客觀題的角度掌握即可。
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