2015年注冊會計師《財務成本管理》強化練習：資本結構

　　本章屬于重點章。既可以出客觀題，又可以出主觀題。主觀題的考點主要集中在杠桿系數的確定以及最優資本結構選擇的無差別點法和企業價值比較法。

第十章《資本結構》強化練習

　　一、單項選擇題

　　1、當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施有利于降低聯合杠桿系數的是（　）。

　　A、降低產品銷售單價

　　B、提高資產負債率

　　C、增加固定成本支出

　　D、增加產品銷售量

　　2、甲公司因擴大經營規模需要籌集長期資本，有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是（　）。

　　A、當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

　　B、當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發行普通股

　　C、當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發行普通股或發行優先股

　　D、當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

　　3、下列各項中，不屬于MM理論的假設條件的是（　）。

　　A、經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量

　　B、投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的

　　C、在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同

　　D、全部現金流是永續增長的

　　二、多項選擇題

　　1、每股收益無差別點法的決策原則是（　）。

　　A、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式

　　B、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式

　　C、如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式

　　D、如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式

　　2、有效市場對于公司財務管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導意義。以下說法中正確的有（　）。

　　A、管理者不能通過改變會計方法提升股票價值

　　B、管理者不通過金融投機獲利

　　C、關注自己公司的股價是有益的

　　D、管理者可以通過金融投資為企業獲得一定盈利

參考答案及解析：

　　1、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核聯合杠桿系數的影響因素。聯合杠桿系數與單價、銷售量（銷售額）呈反方向變動，與單位變動成本、固定成本、資產負債率、利息、優先股股利、所得稅稅率呈同方向變動。

　　2、

　　【正確答案】D

　　【答案解析】根據題中的條件可知，當預期的息稅前利潤小于120萬元時，發行普通股的每股收益高于發行長期債券（故選項A的說法不正確），當預期的息稅前利潤大于120萬元時，發行長期債券的每股收益高于發行普通股（故選項B的說法不正確）；當預期的息稅前利潤小于180萬元時，發行普通股的每股收益高于發行優先股，當預期的息稅前利潤大于180萬元時，發行優先股的每股收益高于發行普通股；另外，由于發行長期債券的直線在發行優先股的直線的左側，因此，不管息稅前利潤為多少，發行長期債券的每股收益總是高于發行優先股。（故選項C的說法不正確，選項D的說法正確）。

　　3、【正確答案】D

　　【答案解析】MM理論的假設前提包括：（1）經營風險可以用息稅前利潤的方差來衡量，具有相同經營風險的公司稱為風險同類；（2）投資者等市場參與者對公司未來的收益和風險的預期是相同的；（3）完善資本市場。即在股票與債券進行交易的市場中沒有交易成本，且個人與機構投資者的借款利率與公司相同；（4）借債無風險。即公司或個人投資者的所有債務利率均為無風險利率，與債務數量無關；（5）全部現金流是永續的。即公司息稅前利潤具有永續的零增長特征，以及債券也是永續的。

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】決策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式；反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式。

　　2、

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】實業公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業公司從事利率和外匯期貨等交易的正當目的是套期保值，鎖定其價格，降低金融風險。通過企圖預測利率和外匯的走勢，賺取額外利潤的投機活動，不僅葬送了許多實業公司，甚至拖垮了一些銀行和其他金融機構。實業公司的管理者不能通過金融投機獲利。選項D不正確。

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