2020年注會《財管》第三章答疑精華:資本/證券市場線

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來源: 正保會計網校編輯：清和 2020/07/16 10:05:00　字體：大小

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2020注會財管第三章答疑精華

下邊是2020年注冊會計師《財務成本管理》答疑精華第三章內容：

主題提問標題：資本市場線與證券市場線

提問內容

證券市場線 Ri= RF+(RM-RF)*σi / σM
        與資本市場線 Ri= RF+（RM-RF）* β
        這兩個公式之前可以相互導嗎?
        市場勻衡下期望收益權和必要報酬率不是相等嗎？為什么不可以相互推導？

老師回復：

這里和市場均衡沒有關系，兩條線是完全不同的，所以不能相互推導
二者區別如下：
（1）“資本市場線”的橫軸是“標準差（既包括系統風險又包括非系統風險）”
“證券市場線”的橫軸是“貝塔系數（只包括系統風險）”；
（2）“資本市場線”揭示的是“持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下”風險和報酬的權衡關系；
“證券市場線”揭示的是“證券的本身的風險和報酬”之間的對應關系；
（3）資本市場線和證券市場線的斜率都表示風險價格，但是含義不同
前者表示的是整體風險的風險價格
后者表示的是系統風險的風險價格。
計算公式也不同：
資本市場線的斜率＝（風險組合的期望報酬率－無風險報酬率）/風險組合的標準差
證券市場線的斜率＝（市場組合要求的收益率－無風險收益率）。
（4）“資本市場線”中的“Q”不是證券市場線中的“貝塔系數”，資本市場線中的“風險組合的期望報酬率”與證券市場線中的“平均股票的要求收益率”含義不同；
（5）資本市場線表示的是“期望報酬率”，即預期可以獲得的報酬率；
證券市場線表示的是“要求收益率”，即要求得到的最低收益率；
（6）證券市場線的作用在于根據“必要報酬率”，利用股票估價模型，計算股票的內在價值；
資本市場線的作用在于確定投資組合的比例；
（7）證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。