2021年注冊會計師考試《財管》練習題精選（二十五）

現在吃的每個苦，都是給未來添磚加瓦。2021年注會備考已經起航，為了使大家更好的達到備考的目的，正保會計網校為廣大考生提供了2021年注冊會計師考試《財管》練習題精選（二十五），抓緊時間做題吧！看看自己是啥水平？

1、單選題

使用股票市價比率模型進行企業價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素，并用此因素的可比企業平均值對可比企業的平均市價比率進行修正。下列說法中，正確的是（　）。

A、修正市盈率的關鍵因素是每股收益 

B、修正市盈率的關鍵因素是股利支付率 

C、修正市凈率的關鍵因素是權益凈利率 

D、修正市銷率的關鍵因素是增長率 

【答案】C 

【解析】

根據本期市凈率的公式可知，驅動市凈率的因素有增長率、股利支付率、風險和股東權益凈利率。由于權益凈利率是市凈率特有的驅動因素，因此，在影響市凈率的因素中，關鍵的因素是權益凈利率。 

2、多選題

下列關于現金流量的計算表達式中，正確的有（　）。

A、股權現金流量＝實體現金流量－債務現金流量 

B、股權現金流量＝凈利潤－股權資本凈增加 

C、債務現金流量＝稅后利息－凈負債增加 

D、實體現金流量＝稅后經營凈利潤－凈經營資產增加 

【答案】ACD 

【解析】

股權現金流量＝實體現金流量－債務現金流量＝凈利潤－股東權益增加＝股利－股權資本凈增加，選項B的表達式錯誤。 

 3、多選題

在沒有企業所得稅的情況下，下列關于MM理論的表述正確的有（　）。

A、有負債企業的價值與無負債企業的價值相等 

B、無論債務多少，有負債企業的加權平均資本成本都與風險等級相同的無負債企業的權益資本成本相等 

C、有負債企業的權益資本成本與以市值計算的財務杠桿(債務/權益)成正比例 

D、企業加權資本成本僅取決于企業的經營風險

【答案】ACD 

【解析】

無稅的MM理論的命題二的表達式為：rsL＝rsu＋D/E（rsu－rd）

可見，權益資本成本等于無負債企業的權益資本成本加上風險溢價，而風險溢價與以市值計算的財務杠桿（債務/權益）成正比例。

4、單選題

以下各種資本結構理論中，認為資產負債率為100%為最優結構的是（　）。

A、無企業所得稅條件下的MM理論 

B、有企業所得稅條件下的MM理論 

C、代理理論 

D、權衡理論 

【答案】B 

【解析】

有稅MM理論的表達式為：有負債企業價值＝無負債企業價值＋PV（利息抵稅） 該表達式說明了由于債務利息可以在稅前扣除，形成了債務利息的抵稅收益，相當于增加了企業的現金流量，增加了企業的價值。隨著企業負債比例的提高，企業價 值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業價值達到最大。即此時資本結構最優。 

5、單選題

根據財務公司對某公司的分析可知，該公司無負債時的價值為3000萬元，利息抵稅可以為公司帶來150萬元的額外收益現值，財務困境成本的現值為100萬元，債務的代理成本現值和代理收益現值分別為60萬元和50萬元，那么，根據資本結構的權衡理論，該公司有負債時的價值為（　）萬元。

A、3110 

B、3060 

C、3150 

D、3050 

【答案】D 

【解析】

根據權衡理論，有負債時企業的價值＝無負債時企業的價值＋利息抵稅的現值－財務困境成本的現值＝3000＋150－100＝3050（萬元）。 

6、多選題

企業陷入財務困境時，會導致債務代理成本發生的有（　）。

A、過度投資 

B、投資不足 

C、逆向選擇 

D、道德風險 

【答案】AB 

【解析】

債務的代理成本既可以表現為因過度投資問題使經理和股東受益而發生債權人價值向股東的轉移，也可以表現為因投資不足問題而發生股東為避免價值損失而放棄給債權人帶來的價值增值。逆向選擇與道德風險導致經營者代理成本的產生。 

7、單選題

考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益融資，然后是債務融資，而將發行新股作為最后的選擇，這一觀點通常稱為（　）。

A、籌資理論 

B、權衡理論 

C、MM第一理論 

D、優序融資理論 

【答案】D 

【解析】

優序融資理論考慮了信息不對稱與逆向選擇行為對融資順序的影響，解釋了企業籌資時對不同籌資方式選擇的順序偏好。優序融資理論是當企業存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資。 

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