2016年注冊會計師《財務成本管理》練習題精選（十九）

為了使廣大學員在備戰2016年注冊會計師考試時更快的掌握相應知識點，正保會計網校在此精選了注冊會計師《財務成本管理》科目的練習題供學員參考，祝大家備考愉快，夢想成真。

　　1.多選題

　　下列關于期權影響因素的說法中，正確的有（　）。

　　A、在其他因素不變的情況下，股票價格上升，歐式看漲期權的價格上升

　　B、在其他因素不變的情況下，股票價格上升，歐式看漲期權的價格下降

　　C、在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權的價格上升

　　D、在其他因素不變的情況下，紅利增加，歐式看漲期權的價格下降

　　【正確答案】AD

　　【答案解析】在其他因素不變的情況下，歐式看漲期權的價格與股票價格呈正向變動；與紅利呈反向變動。

　　2.單選題

　　公司目前的股票市價為100元，期權市場上以1股該股票為標的資產的、到期時間為半年的看漲期權和看跌期權的執行價格均為98元，年無風險報酬率為4%。若看漲期權的價值為16.03元，則看跌期權價值為（　）元。

　　A、16.03

　　B、12.11

　　C、2

　　D、14.03

　　【正確答案】B

　　【答案解析】看跌期權價值＝看漲期權價值－標的資產價格＋執行價格現值＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）。

　　3.多選題

　　布萊克—斯科爾斯模型的參數“無風險報酬率”，可以選用與期權到期日相同的國庫券利率，這個利率是指（　）。

　　A、國庫券的市場利率

　　B、國庫券的票面利率

　　C、按連續復利計算的利率

　　D、按年復利計算的利率

　　【正確答案】AC

　　【答案解析】布萊克—斯科爾斯模型中的參數“無風險報酬率”，可以選擇與期權到期日相同的國庫券利率，這里所說的國庫券利率是指其市場利率，而不是票面利率。國庫券的市場利率是根據市場價格計算的到期報酬率，并且模型中的無風險報酬率是指按連續復利計算的利率，而不是常見的按年復利計算的利率。

　　4.單選題

　　運用定義公式計算上行乘數u時，要用到數據t，這里的t是指（　）。

　　A、距離到期日的時間長度

　　B、具體分成的期數

　　C、以年表示的時段長度

　　D、以上均不正確

　　【正確答案】C

　　【答案解析】運用定義公式計算上行乘數u時，t是指“以年表示的時段長度”。

　　5.多選題

　　下列各項中，屬于建立二叉樹期權定價模型假設基礎的有（　）。

　　A、市場投資沒有交易成本

　　B、投資者都是價格的接受者

　　C、不允許完全使用賣空所得款項

　　D、未來股票的價格將是兩種可能值中的一個

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】建立二叉樹期權定價模型的假設基礎包括：（1）市場投資沒有交易成本；（2）投資者都是價格的接受者；（3）允許完全使用賣空所得款項；（4）允許以無風險報酬率借入或貸出款項；（5）未來股票的價格將是兩種可能值中的一個。所以答案是選項A、B、D.

　　6.單選題

　　假設ABC公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為65元，到期時間6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升25%，或者降低20%。無風險報酬率為每年4%。則使用套期保值原理估算出該看漲期權價值為（　）元。

　　A、22.22

　　B、17.43

　　C、48

　　D、4.79

　　【正確答案】D

　　【答案解析】上行股價＝股票現價×上行乘數＝60×1.25＝75（元）

　　下行股價＝股票現價×下行乘數＝60×0.8＝48（元）

　　股價上行時期權到期日價值＝上行股價－執行價格＝75－65＝10（元）

　　股價下行時期權到期日價值＝0

　　套期保值比率H＝期權價值變化量/股價變化量＝（10－0）/（75－48）＝0.3704

　　購買股票支出＝套期保值比率×股票現價＝0.3704×60＝22.22（元）

　　借款＝（到期日下行股價×套期保值比率）/（1＋r）＝（48×0.3704）/（1＋2%）＝17.43（元）

　　期權價值＝22.22－17.43＝4.79（元）。

　　7.多選題

　　關于期權估價原理，下列說法正確的有（　）。

　　A、復制組合原理構建的股票與借款投資組合在期權到期日的現金流量與期權相同

　　B、套期保值原理中計算出的套期保值比率也就是復制組合中的股票數量

　　C、風險中性原理中期望報酬率為無風險報酬率

　　D、風險中性原理中，如果期權期限內，股票派發股利，則期望收益率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×（-股價下降百分比）

　　【正確答案】ABC

　　【答案解析】如果期權期限內，股票派發股利，則期望收益率＝上行概率×股價上行收益率＋下行概率×下行收益率，此時收益率＝股價變動百分比＋股利收益率。

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