考前必備！CFA一級高頻考點：Investment Policy Statement

Investment Policy Statement是CFA體系中一個非常重要的內容，雖然它在一級中考察不多，但在三級中卻占了非常大的比重。所以同學們在學習一級時就要對這部分內容有所了解，這樣在后續學習中才能事半功倍。下面小編就帶大家梳理一下一級中涉及到的Investment Policy Statement相關知識。

【考試科目】CFA一級：Portfolio Management

【考頻分析】考頻：★

【復習程度】理解掌握本考點。

【高頻考點】Investment Policy Statement

Investment Policy Statement（簡稱IPS，即投資政策聲明）是一個類似于協議性質的正式文件，主要目的是規范投資經理的投資行為，保護投資人的權益。投資政策說明書的主要內容包括界定客戶的投資目標、界定投資的限制條件、制定投資策略等。

1. Risk Objectives 風險目標

Risk objectives可以分為 absolute risk objective（絕對風險目標）和relative risk objective（相對風險目標）。

Absolute risk objective可以是“have no decrease in portfolio value during any 12-month period”或“not decrease in value by more than 2% at any point over any 12-month period”

Relative risk objectives可以是“Returns will not be less than 12-month euro LIBOR over any 12-month period” 或“No greater than a 5% probability of returns more than 4% below the return on the MSCI World Index over any 12-month period”

2. Willingness and The Ability (Capacity) to Take Risk 承受風險的意愿和能力

投資者承受風險的能力取決于客觀的財務狀況。投資者的投資周期越長、資產越多、保險越多、工作越穩定，承受投資風險的能力就越強。投資者承受風險的意愿取決于投資者的態度和觀念。承受風險的意愿非常主觀，有時可以通過調查問卷的方式了解投資者的風險偏好和風險承受能力。

3. Investment Constraints 投資限制

投資限制包括投資者的流動性需要、投資周期、稅務考慮、法律規定、特殊需求等。

① Liquidity 流動性要求

流動性是指投資者的資產在短時間內變成現金的能力。如果投資者有學費、生活費等支出，那么就需要預留一些流動性強的資產。

② Time horizon 投資周期

投資周期越長，投資者的風險承受能力就越強，需要的流動資產就越少。某些股票對于投資周期為20年的投資者來說風險不大，但對于馬上要有大額支出的投資者來說風險就很大。

③ Tax situation 稅務情況

投資過程中，除了需要考慮投資者個人的稅率情況，還要考慮不同資產的稅率情況。比如： 當capital gains的稅率比interest的稅率高時，投資者可能更喜歡投資于債券而不是股票。

④ Legal and regulatory 法律法規

與個人投資者不同，信托、公司、合格投資賬戶等會受到更嚴格的監管，有時會被限制投資于某些證券和資產，所以在為這些投資者規劃資產組合時要充分考慮到法律法規的限制。

⑤ Unique circumstances 特殊需要

不管是個人投資者還是機構投資者，都會有特殊的投資偏好和限制，而且不是所有要求都和金融有關。例如一些道德偏好，包括不投資于香煙、軍火相關的公司，或不投資于有人權問題的國家等。

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