央地國企A股融資連增三年 國有資產證券化提速

據Wind統計，截至12月13日，今年共有188家中央企業和地方國有企業在A股融資，規模總計約5814.34億元，數量和規模連增三年，國有資產證券化提速。接受證券時報記者采訪的專家表示，今年國有企業上市融資進一步活躍背后有多重推動因素，包括注冊制改革的成功推進，前期的改革培育了一批發展質量較好的優秀國有企業，為國有企業加快上市融資提供了足夠的備選企業等。

值得一提的是，成功IPO首發上市的企業中半數來自戰略性新興產業。專家認為，未來一段時間，戰略新興產業企業依然會是國有企業IPO的主要力量。央企上市公司特別是其中的科技型企業實施股權激勵有章可循，為上市公司注入發展動力，也為資本市場釋放新紅利。

IPO首發募資

數量規模大幅增長

5814.34億元的融資包括相關企業在A股市場IPO首發上市、增發配股募得的資金，較2020年增長24.43%。其中，53家企業通過IPO首發募資1467.19億元，較2020年全年增長105.79%。

資深投行人士王驥躍對證券時報記者表示，今年央地國企IPO首發數量規模的增長主要得益于注冊制改革的成功推進。

中國企業聯合會研究部研究員劉興國對記者表示，2018年以來，國有企業IPO首發數量一直保持增勢，而融資規模方面則有所反復。今年進一步活躍有幾方面原因：一是前期的改革培育了一批發展質量較好的優秀國有企業，為國有企業加快上市融資提供了足夠的備選企業；二是國資國企改革深化，對加快優質國有企業上市、進一步提高國有企業資產證券化比率提出了具體要求，需要加快推進更多優質國有企業上市；三是隨著融資結構的調整，對提升直接融資比重有明確要求，無論是國有企業，還是民營企業，都需要加快加深加強對資本市場的利用，更多選擇通過資本市場來籌措發展所需資金。

“但也需要看到，2018年至2021年，國有企業IPO數量占比分別為19.0%、13.4%、7.6%和11.9%。這表明，非公企業一直都是資本市場IPO融資的絕對主力。”劉興國說。

截至記者發稿時，2021年滬深兩市央地國企超過百億的IPO有兩家。2021年8月，中國電信在A股上市，扣除各項發行費用后，實際募集資金凈額為475.15億元。三峽能源首發募資227.13億元，成為目前中國電力行業歷史上規模最大IPO。其他首發募資較多的項目還有和輝光電-U，時代電氣、大全能源等，這些企業登陸A股扣除各項發行費用后，實際募集資金凈額均超過50億元。

戰略性新興產業企業

積極擁抱A股市場

工信部近日印發的《“十四五”工業綠色發展規劃》提出，要壯大綠色環保戰略性新興產業。國務院國資委主任郝鵬曾表示，實施國企改革三年行動，必須牢牢把握擴大內需戰略基點，聚焦主責主業發展實體經濟，持續調整優化國有資本的產業布局、空間布局，加快發展數字經濟、智能制造、生命健康、新材料等戰略性新興產業，提高供給體系對需求的適配性。

證監會9月17日發布實施了《關于擴大紅籌企業在境內上市試點范圍的公告》，明確將新一代信息技術、新能源、新材料、新能源汽車、綠色環保、航空航天、海洋裝備等高新技術產業和戰略性新興產業的紅籌企業，納入紅籌企業境內上市試點范圍。

據Wind統計，根據《戰略性新興產業分類（2018）》劃分，今年以來53家成功IPO首發上市的央地國企中，半數來自戰略性新興產業。這些企業不少是各自行業領域的領頭羊。如：同益中是關鍵戰略材料的超高分子量聚乙烯纖維的領軍企業，有研粉材是先進有色金屬粉體材料生產企業。此外，國內軌道交通供電裝備制造龍頭高鐵電氣、全球人用狂犬疫苗龍頭成大生物等也紛紛通過A拆A成功登陸科創板。

劉興國表示，首發上市的國有企業來自戰略性新興產業居多有其必然性。除了國資委非常重視推進相關企業發展，給予較大政策支持外，這些企業的質地也相對更優。同時，多層次資本市場體系建設不斷取得新進展，也為更多戰略性新興產業企業直接融資提供了暢通的渠道。未來一段時間，戰略新興產業企業依然會是國有企業IPO的主要力量。

清華大學中國現代國有企業研究院研究總監周麗莎對記者表示，資本市場在推動科技創新、服務轉型升級、優化資源配置和共享發展成果等方面肩負著歷史使命。資本市場股權融資風險共擔、利益共享的獨特機制，加快了創新資本市場形成。

股權激勵日趨常態化

分析認為，央地國企今年在資本市場表現活躍與股權激勵制度不斷完善有關。今年公開披露開展股權激勵計劃的國企上市公司數量明顯增多。在IPO首發的央地國企中數量占比同樣不低。記者梳理發現，三成左右的央地國企在IPO之前已經開展了股權激勵計劃。

周麗莎認為，員工股權激勵的主要目的是引來高端人才、留住核心人才、激發員工干事創業的積極性。國務院國資委對于國有企業股權激勵有嚴格的要求和規定。中央企業控股上市公司股權激勵文件和科技型企業股權與分紅激勵文件已經出臺，央企上市公司特別是其中的科技型企業實施股權激勵有章可循，此舉為上市公司注入發展動力，也為資本市場釋放新紅利。

“不過，員工股權激勵在論證方案時要格外嚴謹，從實踐情況來看，需格外關注激勵的精準化和合規化。”周麗莎認為。

王驥躍表示，中央企業除了擔負保障國家經濟命脈職責之外，其他工作應該與正常的市場主體一樣，該激勵要激勵，履行相應法律程序即可。這也是國有資產管理轉為國有資本管理后的重要轉型，激勵措施越來越市場化運作。

劉興國表示，通過實施股權激勵，把公司利益與員工利益緊密關聯，無疑有助于提升員工的積極性，激發員工的創造性，進而更好推動企業發展，為國有企業上市創造條件、夯實基礎，為通過IPO提高國有企業資產證券化比率做出積極貢獻。從國資委公布的材料看，實施股權激勵的企業，都取得了較好的財務績效。從實際調研情況看，實施股權激勵，確實對激發員工活力、改善企業績效具有很好的促進作用。