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會計職稱考試《財務管理》備考指導：經(jīng)營杠桿效應
2012會計職稱考試《中級財務管理》 第三章 籌資管理
備考指導二十六、經(jīng)營杠桿效應
1.經(jīng)營杠桿
【思考】在息稅前利潤大于0、其他因素不變的情況下，銷售量增加10%，則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于10%？
『正確答案』大于10%
【分析】EBIT＝（P－Vc）Q－F＝M－F
經(jīng)營杠桿：由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的杠桿效應。
2.經(jīng)營杠桿系數(shù)
（1）DOL的定義公式：
經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率
（2）簡化公式：
報告期經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
【提示】經(jīng)營杠桿系數(shù)簡化公式推導
假設基期的息稅前利潤EBIT＝PQ－VcQ－F，產(chǎn)銷量變動ΔQ，導致息稅前利潤變動，ΔEBIT＝（P－Vc）×ΔQ，代入經(jīng)營杠桿系數(shù)公式：
【提示】
（1）教材計算邊際貢獻采用了邊際貢獻率。邊際貢獻＝銷售額×邊際貢獻率＝息稅前利潤＋固定成本
（2）采用簡化公式計算時，注意應用的是上一年的數(shù)據(jù)。
3.經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險
（1）概念解析
經(jīng)營風險--指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)報酬波動的風險。引起經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。
經(jīng)營杠桿--是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。
【注】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應。
（2）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險
經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大。
【注意】經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，經(jīng)營風險也就越大。
（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)的影響因素：單價、單位變動成本、銷售量、固定成本。
固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應越大，反之亦然。
【提示】盈虧臨界點，是指息稅前利潤為0時的銷售量或銷售額。
EBIT＝M－F＝盈虧臨界點銷售額×邊際貢獻率－F＝0
盈虧臨界點銷售額＝F/邊際貢獻率
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