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會計職稱考試《財務管理》備考指導：財務杠桿效應
2012會計職稱考試《中級財務管理》
第三章 籌資管理
備考指導二十七、財務杠桿效應
1.財務杠桿
【思考】在凈利潤大于0、其他因素不變的情況下，如果息稅前利潤增加10%，那么每股收益變動率是大于、小于還是等于10%？
『正確答案』大于10%
『答案解析』
在EPS的計算公式中，息稅前利潤增加10%，利息并不發生變動，這樣，EPS的變動率就會大于10%。之所以會存在EPS變動率大于EBIT變動率這種現象，原因在于存在固定的利息費用。
由于固定資本成本（利息）的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現象，稱為財務杠桿。
2.財務杠桿系數
（1）定義公式：
（2）簡化公式：
3.財務杠桿與財務風險
（1）概念解析
財務風險--指企業由于籌資原因產生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。引起財務風險的主要原因是資產報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。
財務杠桿--由于固定資本成本（利息）的存在而導致普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現象，稱為財務杠桿。
【注】前提：應用了資本成本是固定性的資本。只要企業融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。如固定利息、固定融資租賃費等的存在，都會產生財務杠桿效應。
（2）財務杠桿與財務風險
財務杠桿系數越大，財務風險越大。
【注意】財務杠桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。
（3）影響財務杠桿的因素：資本結構中債務資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平（如果企業不存在優先股，則所得稅稅率不影響財務杠桿）
債務成本比重越高、固定的資本成本支付額越高、息稅前利潤水平越低，財務杠桿效應越大，反之亦然。
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