中級會計職稱考試《財務管理》強化學習：營運資金戰略

2012會計職稱考試《中級財務管理》
第五章 營運資金管理
第一節 營運資金管理概述

　　強化學習、營運資金戰略

　　企業必須確立一個框架用來評估營運資金管理中風險與收益的平衡，包括營運資金的投資和融資戰略，這些戰略反映企業的需要以及對風險承擔的態度。實際上，一個財務管理者必須做兩個決策：一是需要擁有多少營運資金（投資戰略）；二是如何為營運資金融資（融資戰略）。

　　（一）流動資產的投資戰略

　　企業不確定性和風險忍受程度決定了其在流動資產賬戶上的投資水平。

　　①即使銷售額是不穩定的，但可以預測，那么將沒有顯著的風險。②如果銷售額是不穩定而且難以預測，就會存在顯著的風險，從而必須保證一個高的流動資產水平，維持較高的流動資產與銷售收入比率。如果銷售既穩定又是可預測，則只需維持較低的流動資產投資水平。

　　一個企業必須選擇與其業務需要和管理風格相符合的流動資產投資戰略。①如果企業管理政策趨于保守，就會選擇較高的流動資產水平，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低；②如果管理者偏向于為了產生更高的盈利能力而承擔風險，那么它將以一個低水平的流動資產與銷售收入比率來運營。

　　1.緊縮的流動資產投資戰略（高風險、高收益）

　　在緊縮的流動資產投資戰略下，公司維持低水平的流動資產與銷售收入比率。

　　緊縮的流動資產投資戰略可能伴隨著更高風險，這些風險可能源于更緊的信用和存貨管理，或源于缺乏現金用于償還應付賬款。

　　緊縮的流動資產投資戰略就會提高企業效率。

　　2.寬松的流動資產投資戰略（低風險、低收益）

　　在寬松的流動資產投資戰略下，企業通常會維持高水平的流動資產與銷售收入比率。對流動資產的高投資可能導致較低的投資收益率，但由于較高的流動性，企業的運營風險較小。

　　3.如何選擇流動資產投資戰略

　　一個企業該選擇何種流動資產投資戰略取決于該企業對風險和收益的權衡。

　　許多企業，由于上市和短期借貸較為困難，通常采用緊縮的投資戰略。此外，一個企業的流動資產戰略可能還受產業因素的影響。

　　流動資產投資戰略的另一個影響因素是那些影響企業決策的決策者。

　　（二）流動資產的融資戰略

　　在企業經營狀況不發生大的變化的情況下。流動資產的最基本的需求具有一定的剛性和相對穩定性，我們可以將其界定為流動資產的永久性水平。當銷售發生季節性變化時，流動資產將會在永久性水平的基礎上增加或減少。因此，流動資產可以被分解為兩部分：永久性部分和波動性部分。

　　流動資產的永久性水平具有相對穩定性，是一種長期的資金需求，需要通過長期負債融資或權益性資金解決；而波動性部分的融資則相對靈活，最經濟的辦法是通過低成本的短期融資解決其資金需求。

　　融資決策分析方法可以劃分為：期限匹配融資戰略、保守融資戰略和激進融資戰略。

　　1.期限匹配融資戰略

　　在期限匹配融資戰略中，永久性流動資產和固定資產以長期融資方式（負債或權益）來融通，波動性流動資產用短期來源融通。

　　2.保守融資戰略（用長期融資方式比較多）

　　在保守融資戰略中，長期融資支持固定資產、永久性流動資產和某部分波動性流動資產。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產。所以往往比其他途徑具有較高的融資成本。

　　3.激進融資戰略（用短期融資方式比較多）

　　在激進融資戰略中，企業以長期負債和權益為所有的固定資產融資，僅對一部分永久性流動資產使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產和所有的臨時性流動資產。

　　短期融資方式通常比長期融資方式具有更低的成本。過多地使用短期融資會導致較低的流動比率和更高的流動性風險。