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注會《財務成本管理》互斥方案項目投資決策
首先，要明確的是如果項目間的投資總額和壽命都相等時，折現率、現金流入現值都相同，那么我們以前學過的五種折現評價方法都可以進行決策。選擇收益最大的項目。
其次，如果壽命期相同，但是投資額不同，那么要用差額投資內含報酬率法。此方法的關鍵點是差額內含報酬率的計算：
1、計算兩種方案現金流量的差量（一般是將現金流量較大的減去現金流量較小的）。
2、使差額現金流量的凈現值為零，計算出內含報酬率。
3、將內含報酬率與基準利率比較。
4、決策：當內含報酬率>基準利率，說明投資額較大的方案能夠帶來更多的投資回報，因此選擇投資額大的方案。反之，說明投資額大的方案會毀損公司財富，應選擇投資額小的方案。
最后，當項目的壽命期不相同時，來直接比較它們的回收額不具有可比性，所以就需要引入另一種決策方法——年均凈回收額法。具體計算：
1、計算每個方案的凈現值。由于項目的壽命期不同，所以這時比較方案之間的凈現值來決策顯然不科學，那么要使其具有可比性，就要考慮資金的時間價值因素。
2、將每個方案的凈現值除以其相應的年金現值系數，從而得到年均凈回收額。使結果間具有可比性。
3、決策：年均凈回收額最大的方案為最優.
【例4—14】 有兩個互斥投資方案：方案C和方案D。相關數據如表4—21所示，企業要求的最低報酬率為10%，要求作出決策。
表4—23 方案C和方案D的現金流量 單位：元
| 年份 | 現金凈流量 | |
| C | D | |
| O 1 2 3 4 5 | －4 000 2 000 3 000 4 500 | －7 000 300 500 4 000 1 500 12 000 |
（1）方案C與方案D的凈現值：
NPVC＝2000×（P/S，10%，1）＋3 000×（P/S，10%，2）＋4 500×（P/S，10%，3）－4 000＝3 675.7（元）
NPVD＝300×（P/S，10%，1）＋500×（P/S，10%，2）＋4 000×（P/S，10%，3）＋1 500×（P/S，10%，4）＋12 000×（P/S，10%，5）－7000＝5 166.2（元）
（2）方案C與方案D的年均凈回收額：
方案C：3 675.5÷（P/A，10%，3）＝3 675.5÷2.4869＝1 478（元）
方案D：5 166.2÷（P/A，10%，5）＝5 166.2÷3.7908＝1 363（元）
由計算結果可知，方案C的年均凈回收額1 478元大于方案D的年均凈現值1 363元，方案C為最優方案。利用差量分析，也能得出同樣的結果。
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