美元跌勢積重難返 美聯儲會議恐難改頹勢

　　美元可謂是多面受敵。一方面，標普本周調降美國主權評級展望，令投資者對美元信心出現下降，另一方面，大宗商品價格的飆升導致澳元、加元等商品貨幣屢創新高，與此同時，鑒于美聯儲和歐洲央行之間利差的擴大，市場對歐債問題的迅速冷處理令歐元/美元再次走強。美元的全線潰敗也導致美元指數屢創新低，并于本周四跌至73.74，創08年8月以來的新低。末恰逢西方復活節假期，匯市在清淡中收場更增添了美元的些許悲壯色彩。

　　標準普爾公司周一將美國政府債務評級前景由“穩定”下調為“負面”，稱美國的長期財政狀況引發持續擔憂。這意味著未來兩年內美國評級被下調的可能性為三分之一。美國政府在削減預算赤字和刺激經濟增長方面正處于空前的兩難境地。美國總統奧巴馬周三表示，如果美國政府僅通過減少開支來達到削減財政赤字的目的，則美國經濟將面臨陷入二次衰退的風險。

　　下周即將迎來美聯儲貨幣政策會議，美聯儲主席伯南克屆時將會對有關美聯儲退出問題進行闡述。目前唯一可能對美元形成支持性的因素就是，美聯儲于2011年6月份結束二次量化寬松政策。不過即使美聯儲隨后停止6，000億美元的國債購買操作，也并無任何跡象顯示美聯儲將會賣出其之前購買的美債，因此，除非通脹壓力進一步上升，美聯儲升息可能性不大。

　　市場憂慮從歐洲轉向美國，機構再次看高歐元/美元

　　歐元/美元本周走勢相當震蕩，匯價周初受到歐債問題打壓一度跌破08年7月周圖下降趨勢線支撐，至低跌至1.4156，不過隨后再次強勢反彈，進而創出09年12月以來新高1.4647，本周至終收于1.4551。

　　本周初始階段，匯市避險情緒高漲。而導致市場避險情緒高漲的主要原因則在于，歐美兩大經濟體債務問題都被暴露在市場觀察人士眾目睽睽之下。

　　歐洲方面，希臘迫于外界壓力可能面臨債務重組，穆迪下調愛爾蘭銀行業評級，前景降至負面，惠譽警告稱，愛爾蘭財政赤字至2013-2014年或將達到GDP的116%。美國方面，標普下調美國評級展望，讓市場人士驚恐不已。

　　不過，市場對歐債的擔憂并未持續太久，轉而開始擔憂美國政府的債務狀況，這也導致市場新一輪的美元拋售狂潮，歐元/美元順勢強勢上攻。另一方面，歐美央行利差的擴大也仍對歐元/美元形成支持。在諸多因素的共同推動下，機構也開始紛紛看好歐元/美元進一步走勢。

　　德國商業銀行技術分析師Karen Jones稱，歐元/美元需關注1.5145/50區域。法國興業銀行技術分析師表示，歐元/美元突破1.4500水平阻力區間，匯價有望升至1.5100水平。紐約梅隆銀行策略師師Michael Woolfolk表示，新興市場央行有減持美元的欲望，這將對歐元有支撐作用。

　　然而，對于歐元的漲勢，投資者也應保持高度警惕。一全球頂尖策略師在采訪中表示，投資者對于歐洲央行（ECB）加息的解讀過深，而對美聯儲（FED）的緊縮偏向卻置若罔聞，這可能導致歐元/美元在年內晚些時候出現滑落。

　　Standish Mellon Asset Management的全球宏觀經濟策略師Thomas Higgins表示，市場反映了歐洲央行未來的多次加息，因此歐元在短時間內上漲過快。他認為1.44-1.45水平對于歐元/美元而言過高，如果匯價回撤至1.30附近將比較合理——盡管目前公司對歐元的看法較為中性。“Higgins認為，歐元/美元遭到高估，基于長期水準，其公允價值應在1.17-1.20之間。

　　加息預期抬頭，商品貨幣瘋漲

　　在歐美都在遭遇債務問題困擾的當下，來自大洋洲的澳大利亞和來自北部美洲的加拿大卻是風景這邊獨好，得益于石油、黃金等大宗商品價格的大漲，澳元、加元近期可謂是牛氣沖天，與此同時，兩國近期物價水平的上揚也讓投資者相信，兩國央行可能被迫采取加息措施以抑制通脹壓力。

　　澳洲統計局（Australian Bureau of Statistics）周四公布數據顯示，澳大利亞第一季度生產者物價指數（PPI）年增2.9%，略高于預期的提升2.7%。澳大利亞財長斯萬（Wayne Swan）周三指出，因為澳大利亞的礦業繁榮期沒有任何結束跡象，澳元可能會維持在高位。澳大利亞外交部長陸克文稱，澳大利亞不會在紀錄高位操縱澳元匯率，那些試圖操縱匯率的國家將付出代價。

　　與澳大利亞類似的是，加拿大也面臨著通脹上升的壓力。加拿大統計局周二公布的數據顯示，加拿大3月通脹加速上行，年率創下2008年9月來漲幅。數據顯示，加拿大3月消費者物價指數（CPI）較前月上漲1.1%，預期上升0.6%，2月為上漲0.3%；較上年同期增長3.3%，預期上升2.8%，2月上升2.2%。海外知名媒體周二公布的一項調查結果顯示，接受調查的多數交易商預計加拿大央行（Bank of Canada）2011年首次加息行動將于7月份進行。

　　澳洲圣喬治銀行首席經濟學家Besa Deda周四表示，因澳大利亞相對于美國和其他地區擁有較高利率，且該國經濟前景強勁，同時大宗商品價格不斷攀升，澳元/美元將在上半年觸及1.11水平，但預計年底匯價將有所回撤。

　　蘇格蘭皇家銀行外匯策略主管Greg Gibbs周四表示，澳元/美元再創實行浮動匯率制以來高位，未來有望進一步上漲。

　　澳元/美元日圖顯示，匯價短期可能回撤至1.0650區域，該位為本周強勁升勢的38.2%斐波那契回撤位。不過，澳元/美元始于3月份低點0.9705的升勢依舊保持完好，匯價仍傾向于上行。若澳元/美元后市突破1.0773的紀錄高位，匯價可能進一步測試1.0900區域阻力，該位為當前大的上升行情中一輪跌勢的261.8%的斐波那契延展位。美元/加元日圖顯示，MACD和隨機指標重新轉為看跌，匯價上方阻力位于0.9590，下方支撐在0.9500、0.9450以及0.9400。人民幣兌美元匯率中間價升破6.52，人民幣升值或超預期

　　人民幣兌美元本周強勢突破6.52關口，周五再創新高，因市場預計美元跌勢仍將繼續。 截至收盤，美元/人民幣詢價系統收于6.5071，較前一交易日下滑144點。

　　國信證券經濟研究所：綜合我們近期的調研情況看，加快人民幣升值可能將成為下階段政策選擇的重要考量，幅度很可能遠超預期。我們上調全年升值預測至7%-8%。2011年以來伴隨著物價水平以及輸入性通脹壓力的高企，央行在貨幣政策手段的使用上正在“火力全開”。央行多位官員均強調稱，抗通脹已經成為貨幣政策的第一政策目標。而在準備金率、基準利率多次上調后，匯率工具也正在納入抗通脹的政策組合之中。

　　繼央行行長周小川（專欄）上周末在博鰲論壇2011年年會期間表示“已經使用匯率工具對抗通脹”后，本周二央行副行長胡曉煉（專欄）也撰文指出，繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

　　與此同時，央行貨幣政策委員會委員夏斌（微博 專欄）近日表示“不排除人民幣一次性升值的可能”，從而引發了境外人民幣離岸市場多種猜想，人民幣對美元NDF（無本金交割遠期匯價）也出現較大幅度漲升。業內人士指出，抗通脹的貨幣政策目標，與當前持續延續弱勢的美元，將共同構成人民幣匯率持續走高的兩大推動力。在此背景下，人民幣升值步伐有望持續加快。

　　美指已無有效支撐，美聯儲會議或仍難扭轉美元頹勢

　　美元本輪疲軟主要受下列因素打壓：美聯儲寬松貨幣政策、美國政府高昂的債務水平以及投資者對美國信用評級未來可能下調的擔憂。

　　對沖基金經理人Dennis Gartman 表示，美元正在遭受恐慌性拋盤，美元跌勢可能超出人們想象，美元的噩夢還將繼續。Execution LLC首席市場策略師Rick Bensignor 表示，美元指數當前點位和紀錄低點70.70之間已無有效支撐。

　　美元并不會受到美聯儲加息預期的支持。不管是美聯儲主席伯南克，亦或是絕大多數美聯儲官員都不大贊成加息，即使是美元正在一步步走向疲軟。美聯儲在形式上獨立于政治之外，并不會迫于外界壓力推高美元，而奧巴馬政府也并不存在推高美元價值的需要。

　　德意志銀行首席全球經濟學家Josh Feinman 表示，除非發生重大的風險事件，或全球市場陷入混亂，又或者美聯儲突然加息，否則美元難有起色。但是上述情況均未發生，美國利率仍然維持在極低的水平。弱勢美元正被市場逐漸接受。

　　唯一可能對美元形成支持性的因素就是，美聯儲于6月份結束二次量化寬松政策。即使美聯儲隨后停止6，000億美元的國債購買操作，也并無任何跡象顯示美聯儲將會賣出其之前購買的美債，因此，除非通脹壓力進一步上升，美聯儲升息可能性不大。

　　弱于預期的經濟數據、疲軟的樓市以及政府為削減預算赤字而可能采取的撙節措施，均使得美聯儲更有可能在未來一段時期內維持對經濟復蘇的支持。

　　美聯儲將于北京時間2011年4月28日凌晨公布利率決議，美聯儲主席伯南克屆時將舉行其首次會后新聞會，到時候外界可能會提出有關退出策略的問題。伯南克或借此平臺進一步闡述美聯儲對該問題的看法。市場亦將解讀與政策聲明同時發布的美聯儲季度經濟預估，以探知美聯儲是否調高對核心通脹的預測，若是如此，則暗示決策者對高油價將推高其他成本愈發感到緊張。

　　雖然美聯儲沒有計劃擴大6，000億美元的債券購買規模，但分析師普遍認為美聯儲一定會完成該購買計劃。巴克萊資本國際分析師Michael Gapen稱，美聯儲在會后聲明中可能將措辭從“打算購買”改為“將購買”，從而強調這一點。