二月中旬香港股市在匯豐控股和和黃等大藍籌的帶動下，加上憧憬人民幣升值，再在資金持續流入因素配合下，短線投資者對國企股看好，吸引資金不斷流入，港股連續上漲五個交易日，累積上升671點。拉近了香港股市與其他亞洲股市的估值水平。持續的價升量增相配合，使大盤短期獲利空間增大，短期流動資金會見好就收。雖然，美國股市受利好信息影響，美國2005年12月非農業就業職位增加10.8萬個，失業率則為4.9％，低于預期，刺激美國股市延續其將近一周的升勢，道瓊斯工業平均指數輕松突破11000點關口。但是，香港島內的流動資金觀望氣氛，甚至減倉行動開始出現。短期上漲壓力較大，頭部特征開始顯現。
近期推動恒指上漲的主要力量，除了匯豐控股和和黃兩只股票外，居功至偉的H股貢獻了大部的力量。但是，目前H股市場投資風險已經大大增加。欠佳的盈利狀況和股價的持續大漲，令多數H股公司的估值處于高位。而除中石油、中國電信等少數H股股份之外，主流H股公司投資價值被低估的狀況也逐漸成為歷史。目前主流H股股份的估值狀況與香港藍籌股份已經基本實現接軌。從市盈率的角度而言，香港33只藍籌股份的加權平均市盈率為16倍，而扣除中石油、中石化、中國電信3只低市盈率的重磅股份之后，其余37只H股股份的加權平均市盈率升至逾18倍之多，明顯高于藍籌股的平均市盈率水平。
H股市場的瘋狂上漲行情頗有過山車的特點，而聯交所披露的權益資料卻顯示一些外資基金在6000點以上的高位仍在大手增減H股股份，因此，目前尚不能排除一些機構投資者借拉升股價之機會套現出局的可能性。從主流資金的角度而言，由于其在H股市場中的持股成本較低，因此，若能在5000點之上順利套現出局，其整體的獲利空間也會在1倍之上。而對于這些資金來說，由于缺乏足夠的來自盈利方面的支撐因素，大規模撤出H股市場或者將資金集中于少數優質股和新股，可能性還是非常之大的。從摩根大通在6000點之上對H股的持股變動情況來看，江西銅業、鞍鋼新軋等優質股份和東風汽車等新股，顯然已經成為其重點關注的對象。而近日國內機構資金可能赴港投資，也可為其大規模的持股倉位調整作為可行性方面的保障。
因此，H股指數在短期急升之后，市場消化了H股加入恒指等利好消息，面臨較大的回調壓力。部分機構開始獲利出場，將會帶動恒指走低。
有專家說：“今年年初流入香港的熱錢主要來自于中東的資金，它們在歐洲、北美等發達市場的投資都趨向飽和，獲利機會也不多，因此轉向了亞洲證券市場。中國無疑是最有投資價值的地方，而中國香港的H股便成為熱錢投資的熱點。現在看來，H股股價已經被推得過高。”至少有一部分來自中東的資金在這兩周的交易中已經獲利套現。
交通證券研究部投資經理羅尚沛則指出，國企指數未必能上升到6500點，而一舉沖破1997年創下的7000點高位，顯然是過分樂觀。恒指在15339點左右則可能會有較大調整。
港股短線同時還存在其他隱憂：（1）香港不僅有越來越多禽鳥染H5N1禽流感病毒死亡，且由新界一直擴散至市區和不局限于候鳥，本地禽鳥亦有此患，而新界地區更有小孩疑染有此一病毒，一旦傳染給人，就有可能引起若干恐慌，對社會、經濟或投資市場或會引起一定程度的沖擊，甚至使一些本來暫時未屬負面的因素變得惡化。（2）美國的貿易赤字在2005年12月份達657億美元，不僅較對上一個月的11月份增加1.5%，亦創歷來第三高紀錄，使全年逆差累計高達7258億美元、較2004年升17.5%，遂在一定程度破壞華爾街投資氣氛。（3）香港的上市公司將陸續發布最新年報表，也增加了很多不明朗因素。
