鋼貿企業可利用期貨管理庫存

[期貨日報]鋼貿企業可利用期貨管理庫存

受新冠肺炎疫情的影響，全球鋼鐵行業遭受沖擊。上期所在近日舉辦的“2020年上期金屬論壇線上第一期”活動中，聯合中國鋼鐵工業協會共同舉辦黑色金屬論壇，多位行業專家就后期黑色市場走勢，以及如何利用鋼材期貨工具助力鋼鐵行業穩健運行等問題，進行了深入探討。

論壇上，馬鋼股份有限公司高級技術主管、首席市場分析師夏仕卿表示，鋼價出現差異性特征，主要表現為區域價差縮小，華東壓力增加，板帶材價格弱于建筑鋼材，冷系列板帶價格弱于熱軋價格。此外，從價格趨勢看，上半年，因產量增長過快，鋼材價格仍然處于長周期的下行過程中。

從我國鋼價走勢來看，上海華磊企業發展有限公司總經理梁太庚認為，我國鋼價有8年周期性波動，鋼價的波動與基建和房地產的發展有重要關系。他表示，從政策面來看，今年由于疫情經濟下滑，政策托底力度很大，以確保完成“六保”任務。從供應層面看，影響后續供應的因素為新的產業政策、新國標檢查措施是否嚴格執行以及環保執行力度的強弱。從需求層面看，今年需求方面基建加碼，房地產韌性或將延續到今年三四季度。

具體來看，夏仕卿表示，鋼鐵供應方面，數據顯示，2020年1—4月份，我國生鐵產量2.7799億噸，同比增加356.7萬噸，增幅1.3%；粗鋼產量31536.1萬噸，同比增加410萬噸，增幅1.3%。產量上，4月份生鐵日均產量創新高，受電爐鋼開工繼續恢復、檢修高爐陸續復產的影響，預計全國5、6月份日均粗鋼產量將創新高，新增粗鋼產量主要流向建材和熱卷，其中熱軋板卷產量計劃明顯增加，冷系減少。此外，鋼廠庫存明顯降低，社會庫存快速下降，總量仍然偏高。

鋼鐵需求方面，夏仕卿說，從建筑鋼材需求來看，房地產存量巨大，但新開工面積連續負增長，基建趕工期節奏放緩、房地產新開工連續回落，將影響三季度用鋼需求。此外，基建仍將是今年拉動投資的關鍵，投資增速有可能在10%—15%。從鋼材進出口需求看，受價格和疫情因素影響，后期將出口減少、進口增加。

“總的來看，上半年鋼材市場價格持續下跌后，風險得以釋放。在基本面持續好轉的情況下，近期下跌走勢趨緩并出現反彈。受高供給、高庫存影響，下半年鋼價總體呈低位振蕩態勢，預計三季度將呈沖高回落走勢，四季度在新增產能釋放、需求趨于降低的大環境下振蕩下行。下半年需重點關注疫情發展、中美貿易摩擦、地緣政治風波、工信部的產能置換新政策及執行情況、基建新增項目、房地產投資（資金、新開工）、制造業復蘇等對鋼材供求的影響。”夏仕卿說。

從疫情對鋼鐵行業的影響來看，凱豐投資管理有限公司黑色板塊研究員王晗表示，接下來需重點關注三個方面：一是唐山限產；二是巴西方面疫情發展，以及其重要的出口產品鐵礦石和大豆的價格是否會發生劇烈波動；三是螺紋鋼需求。

梁太庚在論壇上表示，從歷史上來看，在2008年金融危機發生時，我國鋼材市場價格暴跌，庫存跌價風險導致我國鋼貿企業出現巨大虧損，期貨對沖還未被企業利用。2013—2015年鋼材市場價格持續下跌調整，鋼貿行業多元化擴張，將鋼貿作為融資途徑，導致大量企業倒閉，鋼貿企業也沒有充分利用好期貨套保功能。2014—2015年也只有部分民營鋼廠和部分浙江鋼貿企業在賣出套保中對沖了風險。直到2016年以來，期現套保才在整個鋼鐵市場發展起來。

針對鋼貿行業的未來發展，梁太庚表示，鋼貿行業提供供應鏈服務，未來主要做產業鏈增值服務。這就需要首先做好終端服務，包括加工配送服務和資源配置服務；其次做好綜合服務，包括網絡平臺服務、金融鏈閉環服務和加工配送服務。

“在鋼貿行業未來發展過程中，企業可以利用期貨工具進行保值和避險，實現期現融合。而實現風險對沖的核心就是進行庫存管理，企業可以通過對實物庫存和虛擬庫存進行管理來鎖定成本。”梁太庚說。

2020年06月12日

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