期貨公司年報全線“飄紅”：受益商品牛，業(yè)績分化明顯

近期，期貨公司2020年年報密集披露。

得益于商品行情、市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化、企業(yè)套期保值需求增加等因素，2020年期貨公司整體實(shí)現(xiàn)收入與凈利潤雙雙大幅增長，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成為期貨公司的“賺錢主力”。

據(jù)第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，目前有35家期貨公司披露了2020年業(yè)績。不過從財報數(shù)據(jù)看，期貨行業(yè)仍分化較大，期貨公司之間盈利水平差距不小。

根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計，截至2020年底，中國期貨公司總資產(chǎn)9848.25億元，凈資產(chǎn)1350.01億元，資本實(shí)力有所增強(qiáng)。

面對近萬億規(guī)模的市場，新湖期貨董事長馬文勝認(rèn)為，期貨公司今后發(fā)展趨勢是“三合一”的，既擁有像期貨傭金商FCM的撮合能力，同時承擔(dān)著像大宗商品投行的業(yè)務(wù)職能，以及對沖基金的資產(chǎn)管理職能。

行業(yè)分化較大 

根據(jù)財報，當(dāng)前列入統(tǒng)計的35家期貨公司去年均實(shí)現(xiàn)盈利。

其中永安期貨以254.69億元的營業(yè)收入、11.46億元的凈利潤穩(wěn)居行業(yè)“一哥”位置；中信期貨去年實(shí)現(xiàn)凈利潤人民幣6.48億元，同比增長56.52%，位居行業(yè)第二。

其他期貨公司年度凈利潤在1億~5億元之間，包括國泰君安期貨、銀河期貨、國信期貨、國投安信期貨、海通期貨等券商系大型期貨公司。

從期貨公司2020年的營業(yè)收入情況看，永安期貨實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入254.69億元，同比增長11.92％；排名第二的南華期貨營業(yè)收入為99.15億元，雖然接近百億大關(guān)，但距行業(yè)龍頭仍有差距。其余期貨商年度營收多集中在10億~50億元水平。此外，統(tǒng)計的公司中近三分之一年度營收在10億元以下，包括魯證期貨、中銀國際期貨、國元期貨、華安期貨等。

成交量方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年前十大期貨公司成交量總和占據(jù)了全市場成交量的70%，頭部效應(yīng)明顯。

根據(jù)2020年全年五大期貨交易所官網(wǎng)會員成交排名數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前十大期貨公司成交量總和占據(jù)了全市場成交量的70％。其中，東證期貨以11.01億手成交量占據(jù)榜首，同比大增66％。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增收近五成 

根據(jù)財報，2020年構(gòu)成期貨公司主要收入來源的四大業(yè)務(wù)板塊中，除投資咨詢業(yè)務(wù)收入有所下滑外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)收入均呈現(xiàn)增長勢頭，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長近五成，成為期貨公司業(yè)績的一大亮點(diǎn)。

全行業(yè)來看，根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計，截至2020年底，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全年收入192.30億元，同比增長49.13%；投資咨詢業(yè)務(wù)收入1.26億元，同比減少11.14%；此外，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)累計收入8.97億元，同比增長16.05%，截至2020年底，資管產(chǎn)品數(shù)量共1262只，產(chǎn)品規(guī)模2181.20億元，管理產(chǎn)品規(guī)模同比增長52.57%。風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)2020年累計業(yè)務(wù)收入2083.50億元，同比增長17%。

業(yè)內(nèi)人士分析，去年期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長，是得益于商品市場波動較大、企業(yè)套期保值需求增加、市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素的影響。

例如南華期貨披露，公司凈利潤增長主要由期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤增長所拉動，2020年公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)利潤為1.21億元，增幅為462.39%。

魯證期貨財報披露，受益于公司互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)模式，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增加，去年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為3.5億元，同比增長41.69%。

此外，多家期貨公司客戶權(quán)益創(chuàng)出新高。

國泰君安證券年報顯示，截至2020年年末，公司全資子公司國泰君安期貨客戶權(quán)益規(guī)模528億元，較上年末增長114.1%；東方證券年報顯示，截至2020年年末，公司全資子公司東證期貨客戶權(quán)益規(guī)模超過400億元，較上年同期增長77.8%。

全行業(yè)來看，中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，期貨公司客戶權(quán)益共計8247.24億元，較2019年年末的5070.36億元增長62.66%。以母公司口徑計算，2020年全國149家期貨公司未經(jīng)審計凈利潤為86.03億元，同比增長42.20%。

如何分享萬億市場 

2020年，受新冠疫情影響，金融市場波動加劇，企業(yè)避險需求上升，期貨市場客戶保證金規(guī)模和成交量創(chuàng)歷史新高。

中國期貨業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示截至2020年底，中國期貨公司總資產(chǎn)9848.25億元，凈資產(chǎn)1350.01億元，資本實(shí)力有所增強(qiáng)。成交量上，以單邊計算，2020年中國期貨市場成交量和成交額分別為61.53億手和437.53萬億元，同比分別增長55.29%和50.56%。

在馬文勝看來，中國的期貨市場也迎來了一個萬億級的市場，過去期貨市場被稱為“小行業(yè)大市場”，現(xiàn)今正在向“大行業(yè)大市場”轉(zhuǎn)變，萬億級的市場已經(jīng)到來。在這場變化中，期貨公司將有更深層次的轉(zhuǎn)變。

值得注意的是，盡管各期貨公司去年業(yè)績表現(xiàn)亮麗，但與同為金融行業(yè)的券商相比，期貨公司的盈利能力整體仍存在很大差距。券商龍頭中信證券年報顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入543.83億元，同比增長26.06％；凈利潤149.02億元，同比增長21.86％。對比來看，永安期貨營業(yè)收入相當(dāng)于中信證券的46.83％，但凈利潤僅相當(dāng)于中信證券的7.69％。

“期貨行業(yè)作為金融機(jī)構(gòu)而言，由于主要的客戶和交易標(biāo)的重合，與券商和公募基金有很大差異。”馬文勝解釋說，比如說銅做保值，客戶群體做的標(biāo)的和期貨品種重合，而這也促使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的融合，實(shí)現(xiàn)更大的優(yōu)勢，期貨公司專業(yè)能力大幅提升。馬文勝認(rèn)為，中國期貨公司今后發(fā)展，就是要抓住這樣的機(jī)遇，同時也要抓住市場機(jī)遇，發(fā)展企業(yè)的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，創(chuàng)新商業(yè)模式。

“作為期貨公司，各種業(yè)務(wù)也都有獨(dú)特的盈利模式，不同業(yè)務(wù)應(yīng)用衍生品的角度也有所差異。”他舉例解釋稱，其中，資管業(yè)務(wù)盈利點(diǎn)在于抓趨勢行情，需要控制風(fēng)險，必須要管理敞口；場外業(yè)務(wù)盈利模式是波動率的差價，就采用中性策略；期現(xiàn)業(yè)務(wù)利潤主要在于基差，就不需要過大的敞口。每一個企業(yè)都要根據(jù)自己不同的盈利模式來定它的風(fēng)險管理職能。

南華期貨董事長羅旭峰表示，近兩年，越來越多的國有企業(yè)、上市企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)積極開展套期保值、風(fēng)險對沖等操作，期貨公司的角色逐步從通道業(yè)務(wù)提供者轉(zhuǎn)向“商品投行”。

馬文勝表示，期貨公司今后的發(fā)展是“三合一”的結(jié)合，即期貨傭金商FCM、衍生品風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)、對沖基金三合一的轉(zhuǎn)變與發(fā)展。既擁有像歐美期貨公司、經(jīng)紀(jì)公司一樣的撮合能力，同時承擔(dān)著像大宗商品投行的業(yè)務(wù)職能，以及對沖基金的資產(chǎn)管理職能，這是今后中國的期貨公司發(fā)展的一個必然趨勢。