金融行業營改增“憂喜錄”

5月1日起，金融、建筑、房地產、生活服務業將正式告別營業稅，轉而繳納增值稅，這意味著營業稅改征增值稅（下稱營改增）試點全面落地。

那么，營改增給金融行業帶來的賦稅影響有多大？哪類金融機構會受到較大影響？

銀行整體稅負有可能下降

營改增后，增值稅將取代營業稅成為銀行業第二大稅種。經濟觀察報統計多家券商研報，發現各券商對于營改增政策實施后銀行利潤升降意見不一，但都認為銀行業盈利受到的影響不大，銀行稅負或將實現下降目標。

民生證券預測16家上市銀行“營改增”或減負933億。按金融業增值稅稅率、進項稅稅率6%的新規定，民生證券測算16家上市銀行“營改增”后的稅負變化，結果顯示“營改增”后16家上市銀行稅負均有明顯下降，合計減稅933億元，占上市銀行利潤總和的7.7%。光大銀行減稅額占利潤的比例高，為13.8%，比例低的農業銀行也有4%。因此得出結論“營改增”對上市銀行的利潤有明顯提升。

中投證券表達了銀行業稅負將可能由微升轉為微降的看法。中投證券以建行為例建模：建行2015年貸款利息收入5455.05億，債券利息收入1453.22，其中政策性銀行和銀行及非銀行金融機構的債券投資占38.62%，其他企業債券占10.86%，因為未公布各類債券的利息收入，按比例估算僅利息收入需要增加的稅負就超過80億。再加上中間業務的稅率同樣由5%提升至6%，需要增加的稅負在12億元左右，因此總體來看，作為案例的建行的稅負很可能是上升的。

不過對于建行2015年363億的營業稅及附加支出、2289億的凈利潤來講，所增加的稅負不會產生明顯影響。營改增后建行稅負可能微增，但在政策性金融債和質押式回購這兩大部分重獲免稅資格以及涉農貸款稅收優惠加大后，銀行業稅負將有可能實現下降的目標。營改增后各行業稅負只降不升的任務將更有把握實現。

根據申萬宏源的測算，銀行業在營改增后稅賦變化相對平穩，凈利潤受影響有所降低，幅度預計在1%以內，具體受進項稅可抵扣數額比例的設定影響。現行營業稅率5%，如果單純將營業稅率提高到6%，那么根據其靜態測算，對上市銀行凈利潤的影響是降幅接近3個百分點。

中信、東方證券稅收小幅提高

根據新規定，“營改增”總體上將減少上市券商的稅負壓力，但稅收減少額占行業總利潤比例只有4.7%，且對不同公司的具體影響有增有減。

民生證券研究估算，“營改增”后上市券商共計減稅25.5億元，對行業平均利潤有4.7%的推動作用。但不是所有的上市券商都將受益于營改增，如中信證券和東方證券的稅收有小幅度提高，這是由于這兩家上市券商2014年需繳納增值稅的收入占營業總收入的比例要高于其它上市券商。

民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，“營改增”對證券公司的影響并不大，主要原因包括目前職工薪酬支付并沒有被規定為可抵扣項，而證券公司的營業支出以支付給職工的費用為主，大約占到60%～70%，因此可抵扣的項目較少；此外，營改增后稅率變動并不大，從營業稅5%增加到6%的增值稅。

根據廣發證券研報顯示，營改增對各券商凈利潤總體影響不大，但同向比較也有一定差異，影響幅度在-0.9%—1.5%。“減免項目占營業收入比重、可抵進項稅金額占營業支出比重”是券商受“營改增”影響不同的主要原因。其中，華泰、國金、長江等證券公司凈利潤受正面影響。

財險影響大

增值稅新規中，人身保險和財產保險的保費收入都需要繳納增值稅，但一年期及以上返還本利的人壽保險、養老年金保險，以及保險期間為一年期及以上的健康保險的保費收入、為出口貨物提供的保險服務免征增值稅。這與此前營業稅的免稅規定保持一致。

申萬宏源研報指出，營改增對壽險公司凈利潤影響微弱，對產險公司影響較大。在營業稅制下，壽險公司免稅收入占比很高，在95%左右，因此營業稅負較輕。免稅政策平移下，若進項稅僅對納稅收入部分按比例抵扣，稅負可能略有增長，但凈利潤下降幅度預計在0.6%以內；不過，在營業稅制下，產險公司免稅收入很少，因此營業稅負較重。免稅政策平移下，進項稅抵扣幅度決定了稅負和凈利潤的變化。根據申萬宏源測算，若進項稅抵扣幅度為50%時，稅負會提高3.6%，凈利潤會下降2.4%，相對壽險公司，產險公司凈利潤受稅負影響波動較大。

據民生證券測算，“營改增”后5家上市保險公司共計減稅40.5億元，平均給5家保險公司利潤增加6.8%。每家上市險企稅負壓力都有不同程度的降低，但是分化巨大，中國人壽稅收減少額占凈利潤的2.5%，而中國平安的這一比率高達20%。

此外，營改增對保險公司的投資仍然會造成一定影響。保險機構的投資主要有存款、固定收益類（債券、理財產品等）、權益類及不動產。根據中投證券分析，由于存款利息免稅，在固定收益類和權益類投資收益稅負上升的情況下，可能增加存款投資。同時由于購入不動產的進項稅額可以分兩年進行抵扣，保險機構可能增加對不動產的投資。