2014證券從業資格考試《證券發行與承銷》預習：我國投資銀行業

2014年證券從業資格考試備考已經開始，為了幫助參加2014年證券從業資格考試的學員鞏固知識，提高備考效果，正保會計網校精心為大家整理了證券從業資格考試各科目知識點，希望對廣大考生有所幫助。

第一章 證券經營機構的投資銀行業務

知識點三、我國投資銀行業的發展歷史

我國資本市場逐步形成包括主板、中小企業板、創業板等在內的市場體系。我國投資銀行業務的發展變化體現在發行監管、發行方式、發行定價等方面。

（一）發行監管制度的演變

發行監管制度的核心內容：股票發行決定權的歸屬。國際上分為兩種類型：一種是政府主導型，即核準制。另一種是市場主導型，即注冊制。我國目前實行核準制。

在1998年之前，我國股票發行管理制度采取發行規模和發行企業數量雙重控制的辦法。

2003年12月28日，中國證監會頒布了《證券發行上市保薦制度暫行辦法》，于2004年2月1日開始實施。上市保薦制，是指由保薦機構負責發行人的上市推薦和輔導，核實公司發行文件中所載資料的真實、準確和完整，協助發行人建立嚴格的信息披露制度，保薦機構不僅承擔上市后持續督導的責任，還將責任落實到個人。即讓券商和責任人對其承銷發行的股票負有一定的持續性連帶擔保責任。

2006年1月1日實施的經修訂的《中華人民共和國證券法》（簡稱《證券法》）在發行監管方面明確了公開發行和非公開發行的界限；規定了證券發行前的公開披露信息制度，強化社會公眾監督；肯定了證券發行、上市保薦制度，進一度發揮中介機構的市場服務職能；將證券上市核準權賦予了證券交易所，強化了交易所的監管職能。

2008年8月14日中國證監會審議通過《證券發行上市保薦業務管理辦法》。于2009年4月14日中國證監會修改，于2009年6月14日施行。

2009年6月，《完善新股發行指導意見》第一階段思想改革：完善詢價申購、優化網上發行、網上單個設限、加強新股認購。

2010年10月《深化新股發行指導意見》，完善報價和配售機制；增強信息透明度，強化對詢價機構約束；增加承銷與配售的靈活性，完善回撥機制和終止發行機制。

2011年11月，中國證監會發布《關于創業板擬上市公司分紅要求》，要求創業板擬上市公司在公司招股說明書細化匯報規劃、分紅政策和分紅計劃，并作出重大事項加以提示?！蛾P于調整預先披露時間等問題的通知》要求發行人將預披露的時間提前到反饋意見落實后、初審會之前。

（二）股票發行方式的演變

我國在股票發行方式方面按時間和方式種類大約可以分為以下幾個階段：

1.自辦發行。從1984年股份制試點到20世紀90年代初期。

2.有限量發售認購證。l991～1992年，股票發行采取有限量發售認購證方式。

3.無限量發售認購證。l992年，上海率先采用無限量發售認購證搖號中簽方式。

4.無限量發售申請表方式以及與銀行儲蓄存款掛鉤方式。

5.上網競價方式。上網競價只在1994年哈歲寶等幾只股票進行過試點，之后沒有被采用。

6.全額預繳款、比例配售。它又包括兩種方式：“全額預繳、比例配售、余款即退”和“全額預繳、比例配售、余款轉存”。前者比后者占用資金時間大為縮短，資金效率提高，并且能培育發行地的原始投資者，吸引大量資金進入二級市場。

7.上網定價發行。上網定價發行類似于網下的“全額預繳、比例配售、余款即退”發行方式，只是一切工作均利用交易所網絡自動進行，與其他曾使用過的發行方式相比，是最為完善的一種。它具有效率高、成本低、安全快捷等優點，避免了資金體外流動，1996年以來被普遍采用。

8.基金及法人配售。1998年8月11日，中國證監會規定：公開發行量在5000萬股（含5000萬股）以上的新股，均可向基金配售；公開發行量在5000萬股以下的，不向基金配售。1999年7月28日，中國證監會又規定：公司股本總額在4億元以下的公司，仍采用上網定價、全額預繳款或與儲蓄存款掛鉤的方式發行股票。公司股本總額在4億元以上的公司，可采用對一般投資者上網發行和對法人配售相結合的方式發行股票。2000年4月，取消4億元的額度限制，公司發行股票都可以向法人配售。

9.向二級市場投資者配售。2000年2月13日，中國證監會頒布《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》，在新股發行中試行向二級市場投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股發行時，將一定比例的新股由上網公開發行改為向二級市場投資者配售，投資者根據其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量，自愿申購新股。

10.上網發行資金申購。2006年5月20日，深、滬證券交易所分別頒布了股票上網發行資金申購實施辦法，股份公司通過證券交易所交易系統采用上網資金申購方式公開發行股票。2008年3月，在首發上市中首次嘗試采用網下發行電子化方式，標志著我國證券發行中網下發行電子化的啟動。

有限量發售認購證方式、無限量發售認購證搖號中簽方式、全額預繳款方式和與銀行儲蓄存款掛鉤方式屬于網下發行。上網競價方式和上網定價方式屬于網上發行。

（三）股票發行定價的演變

20世紀90年代初期，公司完全沒有發行定價權，基本上由證監會確定，采用相對固定的市盈率。

1994年后的一段時間內實行競價發行（只有試點，后未推行），但大部分采用固定價格方式，即在發行前，由主承銷商和發行人在國家規定范圍內，根據市盈率法來確定新股發行價格。

2005年1月1日，試行首次公開發行股票詢價制度，標志我國首次公開發行股票市場化定價機制的初步建立。

2006年9月11日，證監會審議通過《證券發行與承銷管理辦法》，細化了詢價、定價、證券發售等環節的有關操作規定。

2010年10月14日中國證券業協會發布了《關于保薦機構推薦詢價對象工作有關事項的通知》，以保障新股發行體制改革第二階段工作的順利實施，指導保薦機構做好推薦類詢價對象的登記備案工作。

（四）債券管理制度的發展歷史

1.國債。有關國債的管理制度主要集中在二級市場方面。1992年3月18日國務院發布了《中華人民共和國國庫券條例》。1997年中國人民銀行發布了《銀行間債券回購業務暫行規定》。

2.金融債券。1994年我國政策性銀行成立后，發行主體從商業銀行轉向政策性銀行，首次發行人為國家開發銀行。政策性金融債券經中國人民銀行批準，面向金融機構發行。

2005年4月27日，中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》，發行主體增加了商業銀行、企業集團財務公司及其他金融機構。