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中銀證券首席經濟學家徐高解讀《政府工作報告》
中銀證券首席經濟學家徐高解讀《政府工作報告》：守住各方面底線的堅持并未動搖
5月26日，中銀證券首席經濟學家徐高接受經濟日報記者采訪時表示，在新冠疫情沖擊全球經濟之時，我國正在召開的全國兩會備受各方關注。從《政府工作報告》《財政預算報告》這樣的政策文件來看，我國政策采取有針對性的措施來應對疫情對全球經濟的沖擊。在具體政策的字里行間，可以讀出政策的靈活與堅持。
此次兩會與以往相比的一個明顯不同是，今年《政府工作報告》中并未給出GDP增長率目標。這是今年政策靈活度的最大體現。目前，全球新冠疫情的確診病例數還在持續攀升，我國疫情防控壓力仍然不小。總而言之，疫情發展前景仍然存在很高不確定性，疫情對經濟的沖擊難言結束。面對這樣不確定的前景，經濟增長預測有較高模糊度，定下某個具體的增長率目標數字未必科學。相反，不拘泥于某個具體的GDP增長率數字，反倒有利于將政策重心聚焦于疫情沖擊下的薄弱環節，阻斷疫情影響長期化的傳導路徑。
徐高認為，盡管GDP增長率目標并未在兩會上給出，但能看出政府對今年的經濟增長還是有一定期待。《財政預算報告》中說道今年的財政赤字會達到3.76萬億元。在《政府工作報告》中又說道“今年赤字率擬按3.6%以上安排”。按這樣的赤字規模與赤字率來推算，政府對2020年名義GDP總量的預期是104.4萬億元，比2019年的名義GDP高出了5.4%。考慮到今年CPI通脹目標是3.5%，PPI大概率負增長，政府心中對今年我國GDP真實增長率的期待目標應該在2%附近。IMF最近預測全球經濟在2020年會負增長3%。與之相比，2%的增長率絕對不算低了。
徐高表示，盡管兩會并未公布今年GDP增長目標，但我國政府對守住各方面底線的堅持并未動搖。《政府工作報告》再次強調了“六穩”和“六保”，并明確要求：“今年要優先穩就業保民生，堅決打贏脫貧攻堅戰，努力實現全面建成小康社會目標任務”。在今年GDP增速會大幅低于去年的情況下，這些民生相關的目標之實現，有賴于針對性政策的支持。
在這方面，可以精準發力的財政政策是首選。從財政預算來看，財政政策將進一步發力。今年的財政赤字規模將比去年增加1萬億元。此外，國家還將發行1萬億元抗疫特別國債（不計入財政赤字規模中）。《政府工作報告》中明確要求，新增的1萬億元財政赤字和1萬億元特別國債全部轉給地方，“用于保就業、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等”。此外，今年地方政府專項債規模也相比去年增加1.6萬億元，至3.75萬億元。這將給基建投資提供更為充沛的資金支持，更好發揮基建投資擴大內需、穩增長的功用。
徐高認為，在貨幣政策方面，《政府工作報告》要求“綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年”，并強調了“創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行”。從這樣的導向來看，貨幣政策會把寬松力度更聚集于實體經濟，便利實體企業信貸的獲取，并通過更低的利率來降低實體經濟的融資成本。這些舉措對于遭受疫情沖擊的實體經濟會起到積極作用。
徐高認為，在財政與貨幣政策發力守底線的同時，《政府工作報告》也要求通過深化改革來激發經濟的內生增長動力。要素市場化配置改革、國企改革、民營經濟發展環境優化、制造業升級、新興產業發展、科技創新支撐能力提升、大眾創業萬眾創新等改革舉措都被提及。將這些改革舉措落到實處，將能從更長期守住中國經濟的底線。
經濟日報
2020年5月26日
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