金融委會議再次高度聚焦資本市場！經濟學家看好逆周期調節

金融委會議再次高度聚焦資本市場！釋放哪些信號？市場迎來哪些機會？經濟學家看好逆周期調節 

摘自財聯社 2020年4月16日

4月15日，國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）第二十六次會議召開，會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委各成員單位及相關單位負責同志參加會議。

此次金融委重磅會議重點指出，對經濟“加大逆周期調節力度”。此外，會議專題研究了加強資本市場投資者保護問題，特別提及“一些上市企業無視法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為”。

本次會議是金融委4月份第二次強調打擊造假和欺詐。4月7日，金融委召開第二十五次會議提出，“堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應發展需要的管制，提升市場活躍度。”

金融委本次會議重點指向以下八項重點內容：

一、國內疫情防控取得明顯成效，復工復產穩步推進，經濟活力逐步提升。

二、國際上金融市場震蕩回穩，經濟走勢受疫情沖擊十分明顯。

三、目前外部風險大于內部風險，宏觀風險大于微觀風險。

四、在這樣的形勢下，關鍵在于加大逆周期調節力度，扎扎實實做好自己的事，從總量和結構同時入手，在供給和需求兩端發力，把支持實體經濟尤其是中小微企業發展的各項政策措施落到實處。

五、會議專題研究了加強資本市場投資者保護問題。

六、資本市場發展必須堅持市場化、法治化原則，依法誠信經營是最基本的市場紀律。

七、最近一段時間，一些上市企業無視法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為。

八、監管部門要依法加強投資者保護，提高上市公司質量，確保真實、準確、完整、及時的信息披露，壓實中介機構責任，對造假、欺詐等行為從重處理，堅決維護良好的市場環境，更好發揮資本市場服務實體經濟和投資者的功能。

針對瑞幸咖啡財務造假事件，證監會此前發布聲明，表示對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。證監會指出，不管在何地上市，上市公司都應當嚴格遵守相關市場的法律和規則，真實準確完整地履行信息披露義務。中國證監會將按照國際證券監管合作的有關安排，依法對相關情況進行核查，堅決打擊證券欺詐行為，切實保護投資者權益。

加強投資者保護在本次會議中也被重點提及，新《證券法》已經新增“投資者保護”專章，明確了投資者保護的法律地位以及法律依據。如允許該機構接受50名以上投資者的委托，作為代表人參加對虛假陳述等違法行為的證券民事賠償訴訟。

金融委本次會議引起市場重點關注，多位經濟學家及市場專業人士表示了高度關注。

花長春：對財務造假懲治有兩項建議，逆周期調節可從三方面著手

國泰君安證券研究所全球首席經濟學家花長春向財聯社記者表示，中央對資本市場以及資本市場服務實體經濟和投資者的功能非常重視，意義重大，影響深遠。

“工欲善其事，必先利其器”。要使得資本市場能夠對實體經濟起到關鍵作用，必須凈化市場環境，讓扎扎實實生產、研發的企業脫穎而出，一定要打掉數據不透明、財務造假、惡意欺詐的溫床。讓大家相信資本市場，讓市場監督起到應有的作用。金穩委在這些方面做出卓越努力，我們相信資本市場的環境將得到極大的提升。

近來，有些企業進一步暴露出涉及財務造假等行為，習慣于“打擦邊球”對財務報表進行美化和操縱，金穩委提出要從重處罰。這個非常有必要。兩點建議，一是在落實新證券法上，應當明確財務造假的概念和邊界并嚴格執法；二是進一步強化市場監督，在市場監督方面采取更加寬松的環境。

適當加大逆周期調節將有利于幫助我們穩定市場。至少有三方面金融領域的工作可以做：

一是流動性兜底企業，適當調低融資成本；二是與財政合作，對企業信貸加大擔保力度，央行可以通過再貸款、專項貸款等方式幫助企業度過難關；三是在銀行監管實施逆周期調節，如降低逆周期調節資本充足率要求，對壞賬容忍程度適當提升。

李湛：有必要強化上市公司信息披露質量，有助于強化市場約束

中山證券首席經濟學家李湛認為，金融委屢次提及資本市場，本次更是召開專題研究資本市場投資者保護問題，強化了資本市場的樞紐作用，凸顯資本市場在頂層設計規劃中的重要地位，資本市場深化發展是大勢所趨，未來基礎制度改革和打擊違法行為將助力完善投融資良性生態。

監管部門應對造假、欺詐等行為從重處理，提高違法成本，堅決維護良好的市場環境，更好發揮資本市場服務實體經濟和投資者的功能。 近期新證券法大幅提高造假、欺詐等行為懲處力度的同時，有必要強化上市公司信息披露質量，這也有助于強化市場約束，增強市場信心，構筑投融資良性生態。

當前貨幣政策的逆周期調節力度也在加大，例如，4月15日，中國人民銀行宣布開展1年期中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標利率為2.95%，較上期下降20個基點。這是今年以來MLF利率第二次下調，也是3年來首次跌破3%。此次政策利率聯動調整，也是釋放出逆周期調節力度加大的信號。 此前，為應對新冠肺炎疫情對經濟運行帶來的沖擊，央行已陸續做出相應調整政策， 而對于需要信貸資源更多支持中小微企業和民營企業，壓力更加大，也更需要政策給予支持。

宋清輝：打擊財務造假等違法違規行為，首先要提高其違法違規成本

著名經濟學家宋清輝表示，金融委聚焦資本市場意義重大，一方面是為了在當前疫情背景下，支持實體經濟尤其是小微企業，對沖經濟下行壓力。另外一方面則是為了防范金融風險，特別是在世界經濟下行壓力加大，不確定性增強情況下，防范外部金融風險，對我國經濟穩健發展至關重要。

金融委會議專題研究加強資本市場投資者保護問題，非常具有現實意義。一直以來，一些上市企業無視甚至惡意踐踏法律和規則，涉及財務造假等侵害投資者利益的惡劣行為頻發，嚴重擾亂了證券市場生態，不但成為損害監管層公信力的毒瘤，而且更侵害了廣大中小投資者合法權益，必須予以嚴厲打擊，以儆效尤。打擊財務造假等違法違規行為，首先要提高其違法違規成本，違法犯罪成本不高，財務造假等違法行為就容易泛濫。

“對一部分上市公司而言，千萬不要認為上市是一種榮耀，這其實是一種長期的責任，你們不是去‘圈錢’而是通過資本市場融資壯大未來發展。唯有如此，才能更好地樹立中國上市公司的良好形象。”宋清輝坦言。

加大逆周期調節力度，不但可以有效緩解市場資金面的緊張態勢，維護市場的穩定，而且還可以穩定市場預期，提升中小微企業和民營企業信心，向其傳遞出積極信號。管理層一直在密切關注中小微企業面臨的巨大壓力，政策一定會給予必要的支持。

吳照銀：要激活要素市場，清除害群之馬

中航信托宏觀策略總監吳照銀向財聯社記者表示，金融委頻繁聚焦資本市場，是與中共中央、國務院精神高度一致。資本市場是重要的要素市場，金融委頻繁聚焦資本市場，凸顯資本市場的重要性，也促進資本市場在穩增長、調結構、惠民生等方面發揮更大作用。

一些企業無視法律法規，通過造假侵害投資者利率，需要嚴厲打擊。市場經濟是法治經濟，只有打擊違法、扶持誠信經營，激濁揚清，才能形成穩定運行、支持實體經濟發展的資本市場，越要激活要素市場，就越要清除害群之馬。

資本市場本身具有調控宏觀經濟周期的基本功能，當前受疫情影響宏觀經濟面臨暫時的壓力，需要資本市場發揮逆周期調節作用，比如當經濟下行壓力較大，企業融資困難、杠杠比例過高時，資本市場可以適當擴大融資，補充上市公司資金，化解金融風險，反之可以減緩融資，通過融資方向指導促進企業轉型升級等，從而維護市場長期穩定。

況玉清：造假傷害的是大家對資本市場的信心

第三方研究機構“透鏡公司研究”創始人況玉清向財聯社記者表示，新證券法和中美貿易協議會推動資本市場改革開放加深加快，越是在這個困難的時候，信心越比黃金重要，造假傷害的是大家對資本市場的信心，最終損害資本市場的融資功能。

“對待造假者，要擴大追責，賠垮掉幾家審計機構、保薦機構，殺幾只雞震懾一下猴子們，市場就會干凈很多。”況玉清如是說。