金融委再提流動性合理充裕、嚴打財務(wù)造假，如何影響股市？

金融委再提流動性合理充裕、嚴打財務(wù)造假，如何影響股市？

摘自第一財經(jīng) 2020年5月6日

5月4日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱金融委）召開的第二十八次會議要求，金融委各單位完善宏觀預(yù)案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，保持流動性合理充裕，提高政策質(zhì)量，狠抓政策落實。

“上述態(tài)度表明，決策層對國內(nèi)疫情受控后的宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇狀況有著非常清醒的認識，未來的政策可能同時兼顧供求兩個維度，平衡短期的需求層面經(jīng)濟復(fù)蘇和長期的供給層面結(jié)構(gòu)改革，并要求金融政策為其提供合意的支持。”中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛對第一財經(jīng)記者表示，“保持流動性合理充裕”透露了貨幣政策預(yù)期。

在他看來，保持流動性合理充裕，意味著不會有大水漫灌，這也是延續(xù)并重申了近期一系列重大會議的精神。

“我們預(yù)計貨幣政策的合理寬裕，主要將體現(xiàn)在未來根據(jù)實體經(jīng)濟需要，進一步降息降準、推動資金鏈上游寬裕，資金通過中小銀行和資本市場流向?qū)嶓w經(jīng)濟尤其是中小企業(yè)?！崩钫糠Q，隨著金融環(huán)境的寬松及資金逐漸滲入實體經(jīng)濟部門，預(yù)計股市走勢也會逐漸反映資金面的相對友好氛圍，以及隨后的企業(yè)基本面改善預(yù)期。

值得注意的是，金融委會議重點強調(diào)了對資本市場造假行為的“零容忍”，并指出要高度重視國際商品市場風(fēng)險。

一個月內(nèi)3次喊話嚴打資本市場造假，這是金融委成立以來首次。金融委稱，要堅持市場化、法治化原則，完善信息披露制度，堅決打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，對造假的上市公司、中介機構(gòu)和個人堅決徹查，嚴肅處理。

“近期的瑞幸和原油寶事件，是資本市場造假和國際商品市場投資風(fēng)險的兩個典型案例，這兩個領(lǐng)域的相應(yīng)問題一直存在。個別中概股造假問題，對中國的海外上市企業(yè)造成的負向外部效應(yīng)極大，一直為各界廣泛詬病。”李湛認為，在當(dāng)前背景下，這種造假行為容易被放大并誘導(dǎo)國際投資者對中國企業(yè)產(chǎn)生普遍的偏見。

他預(yù)計，監(jiān)管層一方面會根據(jù)國際國內(nèi)的相關(guān)法律規(guī)則，加大對這類惡意造假案例的懲罰力度；另一方面，會更加積極地建立起更為有效的國際監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機制，提升上市公司造假調(diào)查取證的便利性。同時，隨著我國金融對外開放的推進，資本市場信息披露要求和對上市企業(yè)、中介機構(gòu)等違規(guī)懲處等方面，內(nèi)外相關(guān)制度的收斂趨同性有望提高。

“個別境內(nèi)經(jīng)營、境外上市的企業(yè)未來想再利用相關(guān)制度規(guī)則和跨國執(zhí)法取證困難等漏洞進行惡意造假的難度可能會加大。”他說。

對于金融委會議指出的國際商品市場價格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風(fēng)險問題，李湛預(yù)計，未來在國際商品投資方面會更具體地要求金融中介機構(gòu)落實投資者適當(dāng)性管理要求、進一步落實投資者風(fēng)險分類原則、切實履行風(fēng)險提示義務(wù)、在大宗商品等高風(fēng)險投資領(lǐng)域設(shè)置更為明確細致的準入門檻等。

“原油寶的案例盡管是一個極端事件，但為國際大宗商品投資的高風(fēng)險性提供了慘痛的現(xiàn)實注解?！崩钫繉τ浾叻Q。

近期創(chuàng)業(yè)板注冊制改革啟動、紅籌企業(yè)境內(nèi)上市門檻下調(diào)，A股上市入口進一步放寬。對此，有投資者擔(dān)心，新股供給增加將對存量市場形成沖擊。

李湛認為，當(dāng)前制度做出了相應(yīng)安排，但紅籌企業(yè)回歸，會考慮擇時問題，不太可能出現(xiàn)市場行情不好時，大量企業(yè)短期扎堆回歸上市的情況。因為這也不符合這些企業(yè)自身利益。

另一方面，從長期來看，經(jīng)過國際市場投資者檢驗的優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)，有利于增加優(yōu)質(zhì)上市資源的規(guī)模，緩解長期以來國內(nèi)資本市場持續(xù)存在的“過多資金追逐過少優(yōu)質(zhì)標的，導(dǎo)致估值溢價過高”的情形，這也是有利于提高投資者的投資收益率的。

不過他也提示，退市風(fēng)險值得關(guān)注。入口打通后，退市會有一個漸進的過程，未來退市的數(shù)量會增加。但也不太可能出現(xiàn)短期大規(guī)模退市的情形。

隨著時間的推移，未來上市公司殼價值逐漸喪失，部分企業(yè)會在“留在市場”和“退出市場”之間做出利害權(quán)衡，屆時A股市場低價值公司在一定程度的“仙股化”，這有助于擴大主動退市企業(yè)的規(guī)模。

“屆時，每年有更多公司進入退市序列，將會是一個常態(tài)現(xiàn)象。”李湛稱。