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中級經濟師《工商管理》精選知識點：資本結構理論
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【知識點】資本結構理論
1.早期資本結構理論
（1）凈收益觀點
（2）凈營業收益觀點
（3）傳統觀點
2.MM資本結構理論
3.現代資本結構理論
（1）代理成本理論
代理成本理論指出，公司債務的違約風險是財務杠桿系數的增函數，隨著公司債權資本的增加，債權人的監督成本隨之提升，債權人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔，公司資本結構中債權比率過高會導致股東價值的降低。根據代理成本理論，債權資本適度的資本結構會增加股東的價值。
（2）啄序理論
該理論認為公司傾向于①首先采用內部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇②債權籌資，再選擇③其他外部股權籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產生不利影響的信息。
按照啄序理論，不存在明顯的目標資本結構。
（3）動態權衡理論
該理論將調整成本納入模型之中，發現即使很小的調整成本也會使公司的負債率與最優水平發生較大的偏離。當調整成本小于次優資本結構所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結構就會向其最優資本結構狀態進行調整；否則，公司將不進行這種調整。
（4）市場擇時理論。
①在股票市場非理性、公司股價被高估時，理性的管理者應該發行更多的股票以利用投資者的過度熱情；
②當股票被過分低估時，理性的管理者應該回購股票。
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