2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》第八章練習(xí)題答案

答案部分

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1、C

　　【答案解析】實(shí)際折現(xiàn)率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司價(jià)值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬元）。

　　2、D

　　【答案解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時(shí)的賬面價(jià)值＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現(xiàn)凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。

　　3、B

　　【答案解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤(rùn)＝NCF－折舊費(fèi)，可以計(jì)算得出年平均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝6000/30000＝20%。

　　4、B

　　【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以，選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。

　　5、C

　　【答案解析】資本成本＝最低投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以，該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%。由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬元大于零，所以，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于15%。

　　6、D

　　【答案解析】模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。

　　7、D

　　【答案解析】項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬元），項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝1822.59/3.7908＝480.79（萬元）。

　　8、D

　　【答案解析】風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率）同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，可能與事實(shí)不符，存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，選項(xiàng)B、C的說法錯(cuò)誤，選項(xiàng)D的說法正確。

　　9、B

　　【答案解析】β資產(chǎn)=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標(biāo)β權(quán)益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報(bào)酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。

　　10、B

　　【答案解析】根據(jù)“凈利潤(rùn)＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本－折舊×（1－所得稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬元）；年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤(rùn)＋折舊＝80＋100＝180（萬元）。或者年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬元。

　　11、C

　　【答案解析】按照稅法的規(guī)定每年計(jì)提的折舊＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值＝50000－4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500－20000＝7500（元），出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1、ACD

　　【答案解析】情景分析法允許多個(gè)變量同時(shí)變動(dòng)，敏感分析指允許一個(gè)因素變動(dòng)，但不知道有幾種情景即發(fā)生的概率。蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，模擬分析比情景分析考慮了無限多的情景。因此正確選項(xiàng)是ACD。

　　2、BD

　　【答案解析】變化系數(shù)是用來反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定程度越低，肯定當(dāng)量系數(shù)越小，因此，選項(xiàng)C不正確，選項(xiàng)D正確；變化系數(shù)為0，表示風(fēng)險(xiǎn)為0，所以，肯定當(dāng)量系數(shù)為1，選項(xiàng)B正確；從理論上來說，如果變化系數(shù)無窮大，即風(fēng)險(xiǎn)無限大，肯定當(dāng)量系數(shù)才可能為0，因此，選項(xiàng)A不正確。

　　3、ABC

　　【答案解析】選項(xiàng)D的正確寫法應(yīng)該是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。

　　4、ACD

　　【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對(duì)于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問題。

　　5、ABCD

　　【答案解析】任何投資項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可以從三個(gè)層次來看待：特有風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通常，項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為資本預(yù)算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的度量。唯一影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　6、BCD

　　【答案解析】?jī)衾麧?rùn)＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（萬元）

　　營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝11.25＋100/5＝31.25（萬元）

　　靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年）

　　會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝11.25÷100＝11.25%

　　凈現(xiàn)值＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬元）

　　現(xiàn)值指數(shù)＝1＋18.46/100＝1.18

　　7、AB

　　【答案解析】資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。

　　8、BCD

　　【答案解析】名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項(xiàng)B不正確；名義資本成本=（1+實(shí)際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項(xiàng)C不正確；名義現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以選項(xiàng)D不正確。

　　9、AC

　　【答案解析】根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財(cái)務(wù)杠桿的，所以，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；全部用權(quán)益資本融資時(shí)，股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說法正確；根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財(cái)務(wù)杠桿”，所以，選項(xiàng)C的說法錯(cuò)誤；計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

　　10、BD

　　【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項(xiàng)A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，這個(gè)指標(biāo)忽略了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項(xiàng)目的盈利性。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間，由此可知，選項(xiàng)B的說法正確。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來的，因此，隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項(xiàng)C的說法不正確。由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣，選項(xiàng)D的說法正確。

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