2022年注冊會計師考試《財管》練習(xí)題精選（三十七）

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來源: 正保會計網(wǎng)校編輯：檸檬 2022/06/06 10:55:11　字體：大小

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注冊會計師

單選題

某公司的營業(yè)凈利率為10%，利潤留存率為50%。凈利潤和股利的增長率均為6%，該公司的β值為2.5，國庫券利率為4%，市場平均股票報酬率為8%。則該公司的本期市銷率為（　）。

A、0.7225

B、0.6625

C、0.625

D、0.825

【答案】

【解析】

本期市銷率＝[營業(yè)凈利率×股利支付率×（1＋增長率）]/（股權(quán)成本－增長率），股利支付率＝1－利潤留存率＝1－50%＝50%，股權(quán)成本＝4%＋2.5×（8%－4%）＝14%，則有：本期市銷率＝10%×50%×（1＋6%）/（14%－6%）＝0.6625。

單選題

甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股營業(yè)收入40元，銷售凈利率5%，與甲公司可比的3家制造業(yè)企業(yè)的平均市銷率是0.8倍，平均銷售凈利率4%，用修正平均市銷率法估計的甲公司每股價值是（　）元。

A、32

B、25.6

C、40

D、33.6

【答案】

【解析】

修正平均市銷率法，目標(biāo)公司的每股價值=修正平均市銷率×目標(biāo)公司預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)公司每股營業(yè)收入，修正平均市銷率=可比公司平均市銷率/（可比公司平均銷售凈利率×100），本題甲公司每股價值=0.8/（4%×100）×5%×100×40=40（元）。

單選題

在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是（　）。

A、無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)

B、無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變

C、有負(fù)債企業(yè)的價值等于全部預(yù)期收益（永續(xù)）按照與企業(yè)風(fēng)險等級相同的必要報酬率所計算的現(xiàn)值

D、有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本保持不變

【答案】

【解析】

在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨著負(fù)債程度增大而增加。

多選題

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的MM理論的說法中不正確的有（　）。

A、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)

B、不論是否考慮企業(yè)所得稅，權(quán)益資本成本都隨著債務(wù)資本比重的增加而提高

C、對于同一個企業(yè)而言，考慮企業(yè)所得稅情況下的加權(quán)平均資本成本＝不考慮企業(yè)所得稅情況下的加權(quán)平均資本成本×（1－所得稅稅率）

D、對于同一個企業(yè)而言，考慮企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本＝不考慮企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本×（1－所得稅稅率）

【答案】

【解析】

根據(jù)無稅MM理論的命題2的表達(dá)式rsL＝rsu＋D/E（rsu－rd）和有稅MM理論的命題2的表達(dá)式rsL＝rsu＋D/E（rsu－rd）（1-T）可知，選項D的說法不正確，從而導(dǎo)致選項C的說法不正確。

單選題

下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，不正確的是（　）。

A、權(quán)衡理論是強(qiáng)調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)

B、隨著債務(wù)比率的增加，財務(wù)困境成本的現(xiàn)值會減少

C、有負(fù)債企業(yè)的價值是無負(fù)債企業(yè)價值加上利息抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值

D、一般情況下，發(fā)生財務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動程度有關(guān)

【答案】

【解析】

隨著債務(wù)比率的增加，財務(wù)困境成本的現(xiàn)值也會增加。

單選題

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的代理理論相關(guān)觀點，下列說法不正確的是（　）。

A、債務(wù)代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終將由股東承擔(dān)這種損失

B、降低債務(wù)籌資比例，可以制約經(jīng)理的自利性機(jī)會主義行為

C、由于不完全契約、信息不對稱以及利益沖突等因素，企業(yè)陷入財務(wù)困境時，更容易發(fā)生過度投資問題和投資不足問題

D、債務(wù)產(chǎn)生的代理收益有利于減少企業(yè)的價值損失或增加企業(yè)價值

【答案】

【解析】

當(dāng)企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)發(fā)生分離時，經(jīng)理與股東之間的利益沖突會表現(xiàn)為經(jīng)理的機(jī)會主義行為。具體表現(xiàn)形式為：如果企業(yè)的自由現(xiàn)金流相對富裕，即使在企業(yè)缺乏可以獲利的投資項目和成長機(jī)會時，經(jīng)理也會傾向于通過擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模來擴(kuò)大自身對企業(yè)資源的管理控制權(quán)，表現(xiàn)為隨意支配企業(yè)自由現(xiàn)金流量，投資于凈現(xiàn)值甚至為負(fù)的投資項目，而不是向股東分配股利。有時經(jīng)理也會過分樂觀，并自信地認(rèn)為其行為是有助于提升股東價值的，如果在并非真正意識到項目的投資風(fēng)險與價值情況下進(jìn)行投資，也會導(dǎo)致過度投資行為。企業(yè)經(jīng)理這種隨意支配自由現(xiàn)金流的行為是以損失股東利益為代價的，為抑制這種過度投資帶來的對股東利益以致最終對企業(yè)價值的損害，通過提高（而不是“降低”）債務(wù)籌資的比例，增加了債務(wù)利息固定支出在自由現(xiàn)金流中的比例，實現(xiàn)對經(jīng)理的自利性機(jī)會主義行為的制約。

單選題

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中，不正確的是（　）。

A、有稅MM理論認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率為100%時，企業(yè)價值最大

B、MM理論認(rèn)為，權(quán)益資本成本隨著債務(wù)資本比重的增加而增加

C、權(quán)衡理論是在代理理論的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的

D、優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資

【答案】

【解析】

按照權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)價值＝無負(fù)債企業(yè)價值＋利息抵稅現(xiàn)值－財務(wù)困境成本現(xiàn)值；按照代理理論，有負(fù)債企業(yè)價值＝無負(fù)債企業(yè)價值＋利息抵稅現(xiàn)值－財務(wù)困境成本現(xiàn)值－債務(wù)的代理成本現(xiàn)值＋債務(wù)的代理收益現(xiàn)值，所以，代理理論是在權(quán)衡理論的基礎(chǔ)上發(fā)展形成的，選項C的說法不正確。

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