2022年注冊會計師考試《財管》練習題精選（三十八）

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來源: 正保會計網校編輯：檸檬 2022/06/13 09:57:13　字體：大小

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注冊會計師

多選題

下列關于資本結構影響因素的說法中，不正確的有（　）。

A、成長性好的企業要比成長性差的類似企業的負債水平低

B、盈利能力強的企業要比盈利能力較弱的類似企業的負債水平高

C、收益與現金流量波動較大的企業要比現金流量較穩定的類似企業的負債水平高

D、一般性用途資產比例高的企業要比具有特殊用途資產比例高的類似企業的負債水平高

【答案】

ABC

【解析】

成長性好的企業因其快速發展，對外部資金需求比較大，要比成長性差的類似企業的負債水平高，所以選項A的說法不正確。盈利能力強的企業因其內源融資的滿足率較高，要比盈利能力較弱的類似企業的負債水平低，所以選項B的說法不正確。收益與現金流量波動較大的企業，由于經營風險大，債務籌資困難，要比現金流量較穩定的類似企業的負債水平低，所以選項C的說法不正確。一般性用途資產比例高的企業因其資產作為債務抵押的可能性較大，要比具有特殊用途資產比例高的類似企業的負債水平高，所以選項D的說法正確。

單選題

下列各項中，屬于資本成本比較法優點的是（　）。

A、在實際計算中容易確定各種融資方式的資本成本

B、測算過程簡單，是一種比較便捷的方法

C、這種方法不僅是比較了各種融資組合方案的資本成本，還比較了各方案產生的價值

D、以每股收益的高低作為衡量標準，容易判別

【答案】

【解析】

資本成本比較法僅以資本成本最低為選擇標準，因測算過程簡單，是一種比較便捷的方法，因此選項B正確。但這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，難以區別不同融資方案之間的財務風險因素差異，在實際計算中有時也難以確定各種融資方式的資本成本，因此選項AC錯誤。每股收益無差別點法以每股收益的高低作為衡量標準，因此選項D錯誤。

單選題

下列關于每股收益無差別點法的表述中，不正確的是（　）。

A、每股收益無差別點法考慮了風險因素

B、在每股收益無差別點法下，哪個方案的每股收益高，則選擇哪個方案

C、當預計息稅前利潤高于每股收益無差別點息稅前利潤時，這樣選擇債務融資方案

D、當預計息稅前利潤低于每股收益無差別點息稅前利潤時，這樣選擇股權融資方案

【答案】

【解析】

每股收益無差點法的缺點在于沒有考慮風險因素，所以選項A的說法不正確。

說明：每股收益無差別點法，判斷規則可以簡單地記為“大債小股”，即預計的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）大于每股收益無差別點的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）時，選擇債務籌資方案，而當前者小于后者時，使用增發普通股方案。當然，如果考試時記不準確了，可以假定一個符合題目條件的息稅前利潤（或銷售量、銷售額）數值代入各方案，求出各個方案的每股收益，選擇每股收益最高的方案。

多選題

某公司年息稅前利潤為1200萬元，假設息稅前利潤可以永續，該公司未來不增發或回購股票，凈利潤全部作為股利發放，而且無優先股。負債金額800萬元（市場價值等于賬面價值），平均所得稅稅率為25%（永遠保持不變），企業的稅后債務成本為6%（等于負債稅后利息率），市場無風險利率為5%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數為1.4，年稅后利息未來將保持不變，權益資本成本也將保持不變，則可以得出（　）。

A、公司權益資本成本為12%

B、公司權益資本成本為19%

C、公司股票的市場價值為7100萬元

D、公司的加權平均資本成本為11.39%

【答案】

ACD

【解析】

權益資本成本＝5%＋1.4×（10%－5%）＝12%，所以選項A的說法正確，選項B的說法不正確；根據年稅后利息和年息稅前利潤永遠保持不變可知，年稅前利潤永遠保持不變，由于平均所得稅稅率不變，所以，年凈利潤永遠保存不變，又由于凈利潤全部作為股利發放，所以，股利永遠保持不變。由于不增發或回購股票，因此，股權現金流量＝股利，即股權現金流量永遠不變。由于權益資本成本永遠保持不變，因此，公司股票的市場價值＝股權現金流量/權益資本成本＝股利/權益資本成本＝凈利潤/權益資本成本＝[1200×（1－25%）－800×6%]/12%＝7100（萬元），所以選項C的說法正確；加權平均資本成本＝6%×800/（800＋7100）＋12%×7100/（800＋7100）＝11.39%，所以選項D的說法正確。

單選題

甲公司2020年的銷售量為10萬件，產品單價為1000元，變動成本率為60%，年固定成本為1000萬元。預計2021年公司固定成本不變，銷售增長10%，則2021年甲公司的息稅前利潤預計為（　）萬元。

A、3300

B、3400

C、3200

D、3100

【答案】

【解析】

2020年的邊際貢獻＝10×1000×（1－60%）＝4000（萬元），2020年的息稅前利潤＝4000－1000＝3000（萬元），2021年經營杠桿系數＝4000/3000＝4/3，2021年息稅前利潤增長率＝經營杠桿系數×銷售增長率＝4/3×10%，2021年的息稅前利潤＝3000×（1＋4/3×10%）＝3400（萬元）。

單選題

某公司無優先股，2018年利息總額為300萬元（其中資本化的部分為200萬元），2018年的財務杠桿系數為4，2019年的財務杠桿系數為3，2019年的利息費用與2018年相同，則該公司2018年的利息保障倍數為（　）。

A、0.5

B、1

C、1.5

D、3

【答案】

【解析】

2019年的財務杠桿系數＝2018年息稅前利潤/（2018年息稅前利潤－利息費用）＝2018年息稅前利潤/（2018年息稅前利潤－利息費用）＝3，因此2018年息稅前利潤＝150（萬元），2018年的利息保障倍數＝150/300＝0.5。
【提示】在利息費用不變的情況下，利用簡化公式計算本年的財務杠桿系數時，應該使用基期（上年）的資料。

推導過程如下：
基期每股收益＝[（基期息稅前利潤－利息費用）×（1－稅率）－優先股股利]/普通股股數
本期每股收益＝[（本期息稅前利潤－利息費用）×（1－稅率）－優先股股利]/普通股股數
每股收益增長額＝（本期息稅前利潤－基期息稅前利潤）×（1－稅率）/普通股股數＝息稅前利潤增長額×（1－稅率）/普通股股數
每股收益增長率＝息稅前利潤增長額×（1－稅率）/[（基期息稅前利潤－利息費用）×（1－稅率）－優先股股利]
而：息稅前利潤增長率＝息稅前利潤增長額/基期息稅前利潤
所以：
每股收益增長率/息稅前利潤增長率
＝基期息稅前利潤×（1－稅率）/[（基期息稅前利潤－利息費用）×（1－稅率）－優先股股利]
＝基期息稅前利潤/[（基期息稅前利潤－利息費用－優先股股利/（1－稅率）]
即：本期財務杠桿系數＝基期息稅前利潤/〔基期息稅前利潤－利息費用－優先股股利/（1－稅率）]

多選題

下列關于財務杠桿的說法中，正確的有（　）。

A、財務杠桿反映營業收入變化對每股收益的影響程度

B、財務杠桿的大小由固定融資成本和息稅前利潤共同決定

C、固定經營成本是引發財務杠桿的根源

D、不存在固定融資成本時每股收益變動百分比等于息稅前利潤變動百分比

【答案】

【解析】

財務杠桿反映息稅前利潤變化對每股收益的影響程度，選項A不是答案；固定融資成本是引發財務杠桿的的根源，選項C不是答案。

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