2017注會《財管》投資項目資本預算及配套練習

關注2017年注會《財管》考試重點備考才會更有針對性，“投資項目資本預算”你真的掌握了嗎？你做題能做對嗎？來檢驗一下自己吧，以下是2017年注冊會計師“投資項目資本預算”相關知識點內容及配套練習。

知識點：投資項目資本預算

一、投資項目的評價方法

1.基本方法：凈現值法、內含報酬率法

2.輔助方法：回收期法、會計報酬率法

3.互斥項目的優選問題：共同年限法、等額年金法

二、投資項目現金流量的估計

1.投資項目現金流量的構成

2.投資項目現金流量的估計方法

3.所得稅和折舊對現金流量的影響

三、投資項目折現率的估計

1.使用企業當前加權平均資本成本作為投資項目的資本成本

2.運用可比公司法估計投資項目的資本成本

四、投資項目的敏感分析

【經典習題】

1.（《應試指南》第五章P106單選題）如果某項目的凈現值小于0，下列相關的說法中正確的是（　）。

A.項目的現值指數小于0

B.項目的內含報酬率小于0

C.項目在經濟上不可行

D.項目的會計報酬率小于0

【正確答案】C

【答案解析】凈現值小于0，意味著現值指數小于1，內含報酬率小于項目的折現率，項目在經濟上不可行；根據凈現值大小無法判斷會計報酬率的大小。所以選項ABD的說法不正確，選項C的說法正確。

2.（《經典題解》第五章P90單選題）某公司擬進行一項固定資產投資決策，項目的資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現值指數為0.88；乙方案的內含報酬率為9%；丙方案的項目期為10年，凈現值為960萬元，（P/A，10%，10）＝6.1446；丁方案的項目期為11年，等額年金額為136.23萬元。最優的投資方案是（ ）。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

【正確答案】C

【答案解析】甲方案的現值指數小于1，應予放棄；乙方案的內含報酬率9%，小于項目的資本成本10%，也應予放棄，所以選項AB不是答案。丙方案的等額年金額＝960/（P/A，10%，10）＝960/6.1446＝156.23（萬元），大于丁方案的等額年金額136.23萬元，最優方案應該是丙方案，所以C為本題答案。

3.（《經典題解》第五章P90單選題）假定某公司準備購入一套生產設備用于生產甲產品，該項目的總投資額為300000元，可以使用6年，期末無殘值，按直線法計提折舊。預計投入使用后，甲產品的單價為10元/件，單位變動成本為6元/件，年固定成本為（不含折舊）20000元，年銷售量為26000件。若公司所得稅稅率為25%，按資本成本10%計算的凈現值為28825.15元。單價變動對凈現值的敏感系數為（ ）。

A.25.56

B.19.38

C.29.46

D.30.69

【正確答案】C

【答案解析】年折舊額＝300000/6＝50000（元），假定單價提高20%，新單價為12元，年營業現金流量＝［（12－6）×26000－20000－50000］×（1－25%）＋50000＝114500（元），NPV＝114500×（P/A，10%，6）－300000＝114500×4.3553－300000＝198681.85（元），NPV的變動百分比＝（198681.85－28825.15）/28825.15＝589.27%，單價的敏感系數＝589.27%/20%＝29.46，所以選項C為本題答案。

4.（《經典題解》第五章P91多選題）某企業投資100萬元購買一臺無需安裝的設備，投產后每年增加營業收入48萬元，增加付現成本13萬元，預計項目壽命期為5年，按直線法計提折舊，期滿無殘值。企業適用的所得稅稅率為25%，項目的資本成本為10%，該項目（ ）。

A.靜態冋收期為2.86年

B.會計報酬率為11.25%

C.凈現值為18.46萬元

D.現值指數為1.18

【正確答案】BCD

【答案解析】年折舊額＝100/5＝20（萬元），稅后凈利潤＝（48－13－20）×（1－25%）＝11.25（萬元），營業現金流量＝11.25＋20＝31.25（萬元），靜態回收期＝100/31.25＝3.2（年），會計報酬率＝11.25÷100＝11.25%，凈現值＝31.25x3.7908－100＝18.46（萬元），現值指數＝1＋18.46/100＝1.18。所以選項BCD為本題答案。

5.（《應試指南》第五章P103）（2015年綜合題）甲公司是一家移動通訊產品制造企業，主營業務是移動通訊產品的生產和銷售，為了擴大市場份額，準備投產智能型手機產品（簡：智能產品）。目前相關技術研發已經完成，正在進行該項目的可行性研究。資料如下：

如果可行，該項目擬在2016年初投產，預計該智能產品3年后（即2018年末）停產。即項目預期持續3年。智能產品單位售價3000元，2016年銷售10萬部，銷量以后每年按10%增長，單位變動制造成本為2000元，每年付現固定制造費用400萬元，每年付現銷售和管理費用與銷售收入的比例為10%。

為生產該智能產品，需添置一條生產線，預計購置成本12000萬元。生產線可在2015年末前安裝完畢。按稅法規定，該生產線折舊年限4年，預計凈殘值率為5%，采用直線法計提折舊，預計2018年末該生產線變現價值為2400萬元。

公司現有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金80萬元，該廠房可用于生產該智能產品，因生產線安裝期較短，安裝期間租金不受影響。由于智能產品對當前產品的替代效應，當前產品2016年銷量下降1.5萬部，下降的銷量以后按每年10%增長，2018年末智能產品停產，替代效應消失，2019年當前產品銷量恢復至智能產品投產前水平。當前產品的單位售價1600元，單位變動成本為1200元。

營運資本為銷售收入的20%，智能產品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結束時全部收回，減少的當前產品的墊支的營運資本在各年年初收回，智能產品項目結束時重新投入。

項目加權平均資本成本為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設該項目的初始現金流量發生在2015年年末，營業現金流量均發生在以后各年末。

要求：

（1）計算項目的初始現金流量（2015年末增量現金凈流量）、2016～2018年的增量現金凈流量及項目的凈現值、折現回收期和現值指數，并判斷項目可行性。

單位：萬元

（2）為分析未來不確定性對該項目凈現值的影響，應用最大最小法計算單位變動制造成本的最大值，應用敏感程度法計算單位變動制造成本上升5%時，凈現值對單位變動制造成本的敏感系數。

【正確答案】

（1）

單位：萬元

由于項目的凈現值大于0，所以，該項目具有可行性。

（2）假設單位變動制造成本的最大值為W元，則：智能產品稅后付現制造成本各年依次為10W×（1－25%）＝7.5W（萬元）、7.5W×1.1＝8.25W（萬元）、8.25W×1.1＝9.075W（萬元），2016年～2018年各年的現金凈流量（萬元）分別為：

2016年現金凈流量＝4600.5＋20000×（1－25%）－7.5W＝19600.5－7.5W

2017年現金凈流量＝5025.3＋22000×（1－25%）－8.25W＝21525.3－8.25W

2018年現金凈流量＝15502.2＋24200×（1－25%）－9.075W＝33652.2－9.075W

凈現值

＝（19600.5－7.5W）×0.9174＋（21525.3－8.25W）×0.8417＋（33652.2－9.075W）×0.7722－17520

＝19600.5×0.9174－7.5W×0.9174＋21525.3×0.8417－8.25W×0.8417＋33652.2×0.7722－9.075W×0.7722－17520

＝17981.499－6.8805W＋18117.845－6.944W＋25986.229－7.0077W－17520

＝44565.573－20.8322W

根據凈現值＝0可知，44565.573－20.8322W＝0，即W＝2139.26（元）

單位變動制造成本上升5%時：

凈現值減少額＝20000×5%×（1－25%）×0.9174＋22000×5%×（1－25%）×0.8417＋24200×5%×（1－25%）×0.7722＝750×0.9174＋825×0.8417＋907.5×0.7722＝2083.224（萬元）

凈現值增長率＝－2083.224/2901.09＝－71.81%

所以，凈現值對單位變動制造成本的敏感系數＝－71.81%/5%＝－14.36。